單從股價(jià)上看，龍湖（00960.HK）已經(jīng)贏得了空頭。

股價(jià)已修復(fù)半個(gè)月之前那天的深度跌幅，且呈現(xiàn)繼續(xù)上行態(tài)勢(shì)。

看空與看多情緒的轉(zhuǎn)換，往往不會(huì)在一夜之間完成。

反擊謠言、順勢(shì)發(fā)債、亮出中期業(yè)績(jī)，這是龍湖拋出的“全壘打”。

如果此前外界針對(duì)龍湖的質(zhì)疑，還有人睡不踏實(shí)，則可以在中期報(bào)告中找答案。

最早的謠言是龍湖商票逾期，票交所早已出面辟謠。

龍湖最新中報(bào)顯示，存續(xù)未到期商業(yè)票據(jù)僅有1.47億元，對(duì)于3000億銷售規(guī)模的房企來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字幾乎可以忽略不計(jì)。

也沒(méi)有一家企業(yè)，愚蠢到為了這點(diǎn)錢(qián)，損害企業(yè)信用。

境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，指出碧桂園、萬(wàn)科、龍湖和旭輝四家房企，正處于負(fù)現(xiàn)金流狀態(tài)，因此將龍湖評(píng)級(jí)下調(diào)至中性。

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，這個(gè)評(píng)級(jí)可以套在每一家中國(guó)房企頭上，表面上看起來(lái)并不嚴(yán)厲，實(shí)質(zhì)上有“誅心”嫌疑。

中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，從債務(wù)危機(jī)升級(jí)為銷售危機(jī)，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能低估了，優(yōu)秀房企的應(yīng)對(duì)能力與決心。

從龍湖的融資活動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)看，長(zhǎng)債增加幅度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短債增加幅度，可以得出正向融資現(xiàn)金流結(jié)論。

時(shí)至今日，應(yīng)該沒(méi)有任何一家房企，還沒(méi)有進(jìn)入戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)，放棄幻想認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，認(rèn)真準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)方案，龍湖并不例外。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，龍湖付出了最大努力保持正向。

龍湖上半年實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷售858.1億元，在如今行業(yè)環(huán)境之下，已屬不易。

龍湖“節(jié)流”措施效果也不錯(cuò)，營(yíng)銷和行政費(fèi)用同比均有下降，匯兌敞口對(duì)沖得當(dāng)，而融資費(fèi)用保持平穩(wěn)。

正是這一系列動(dòng)作，使得龍湖上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入948億元，同比增長(zhǎng)56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)108.8億元，同比增長(zhǎng)7.4%。

現(xiàn)金流量表最后一項(xiàng)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流所對(duì)應(yīng)的聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)，以及少數(shù)股東權(quán)益數(shù)據(jù)，龍湖均保持了平穩(wěn)。

整體來(lái)看，龍湖半年期末的貨幣資金為875.5億元，與2021年底885.3億元幾乎持平。

雖然還沒(méi)有具體現(xiàn)金流量表證實(shí)，但這一系列數(shù)據(jù)都顯示，龍湖確實(shí)不存在大額現(xiàn)金消耗，瑞銀應(yīng)該檢討報(bào)告嚴(yán)謹(jǐn)性。

去年下半年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)房企評(píng)級(jí)或展望達(dá)250多次。

穆迪的報(bào)告稱，其過(guò)去9個(gè)月對(duì)房企進(jìn)行了91次降級(jí)，創(chuàng)下新記錄。相比之下，2021年之前的十年里，穆迪僅對(duì)房企進(jìn)行了56次降級(jí)。

一方面，中國(guó)房企普遍采用高杠桿高周轉(zhuǎn)模式，負(fù)面情緒的傳導(dǎo)，容易讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將共性問(wèn)題，貼在每家房企身上。

另一方面，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資者，對(duì)中國(guó)房企的一些特殊運(yùn)營(yíng)規(guī)則，認(rèn)識(shí)上存在偏差，比如工抵房、總包商墊資、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)銷售等方面。

正如龍湖吳亞軍所言，龍湖的股價(jià)和PE表現(xiàn)突出，可能遭遇做空是很正常的市場(chǎng)行為，但謠言絕不正常。

當(dāng)前市場(chǎng)氛圍之中，信心就是黃金，而排除干擾正確認(rèn)識(shí)，則是保持信心的基本前提。