出品 | 探客出行

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

中國新能源汽車市場，已經(jīng)成功“卷”到了寧德時代。

8月3日，寧德時代與峰飛航空簽署戰(zhàn)略投資與合作協(xié)議，寧德時代獨家投資數(shù)億美元，成為峰飛航空的戰(zhàn)略投資者，雙方將共同開展eVTOL（電動垂直起降飛行器）航空電池的研發(fā)工作。

從新能源汽車動力電池到航空電池，也并非這家全球動力電池獨角獸的首次嘗鮮。

在全球能源轉(zhuǎn)型的風口上，除了汽車動力電池之外，從儲能電池、電動船舶再到航空電池，都是寧德新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)力方向。

作為中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈孕育出來的絕對“明星”企業(yè)，寧德時代受益于動力電池這一主營業(yè)務，在上市三年內(nèi)股價漲超28倍，日均凈賺超億元，被中國股民奉為“寧王”。

然而，市場不可同日而語，動力電池產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了越來越多的強勁玩家。與寧德時代穩(wěn)居第一同步的是，2024年動力電池行業(yè)產(chǎn)能過剩已經(jīng)板上釘釘。

產(chǎn)能過剩的壓力也直接給到寧德時代。財報數(shù)據(jù)顯示，上半年寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入1667.67億元，同比下降11.88%。

往日鮮少進行營銷的寧德時代，似乎也意識到了變化，開始廣泛出現(xiàn)在了戶外大屏、電視廣告中。

在近期的奧運會賽事轉(zhuǎn)播中，“選電車認準寧德時代電池”也出現(xiàn)在了轉(zhuǎn)播間隙；8月6日鴻蒙智行享界S9發(fā)布會上，寧德時代董事長曾毓群也罕見露面，力陳寧德時代的技術優(yōu)勢，為新車“代言”。

潮漲潮落，皆是法則。寧德時代在經(jīng)歷了萬億市值的資本盛宴后，也逐漸回歸平常。而如今，才是評估寧德時代的真正時刻。

1、“花無百日紅”

市值突破萬億，是寧德時代步入創(chuàng)業(yè)板之后的“高光時刻”。

時間倒回到三年前。憑借國家新能源產(chǎn)業(yè)政策的加持，寧德時代緊跟產(chǎn)業(yè)機遇，與多家主機廠達成合作并實現(xiàn)增資擴產(chǎn)，搶占新能源產(chǎn)業(yè)鏈機遇。

時代的機遇，讓寧德時代進入到快速發(fā)展期，并直接映射到了資本市場。2021年5月31日收盤，寧德時代股價報收434.1元/股，上漲5.98%。至此，寧德時代市值達1.01萬億，正式突破萬億大關，成為創(chuàng)業(yè)板第一家市值過萬億的公司。

然而，2022-2023年，牛市不再，經(jīng)濟更是經(jīng)歷了周期性調(diào)整，曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板一哥”寧德時代，早已經(jīng)走下萬億市值“神壇”，股價也逐漸回歸平常。

截至8月8日，寧德時代市值降至7584億元。

更為關鍵的是，從財報表現(xiàn)上來看，寧德時代的“苦日子”或?qū)⒌絹怼?/p>

財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司營收1667.67億元，同比下降11.88%；其中第二季度營收更是同比下滑13.18%。而這已經(jīng)是寧德時代連續(xù)三個季度出現(xiàn)營收下滑的局面。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

目前，寧德時代業(yè)務包括動力電池系統(tǒng)、儲能電池系統(tǒng)、電池材料及回收以及電池礦產(chǎn)資源四大部分，其中動力電池系統(tǒng)營收占比超過67%。

據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，公司上半年動力電池和儲能電池合計出貨量約為205GWh，同比增長21%。

營收的下滑和出貨量的增長，意味著均價的降低。

此外，除了產(chǎn)品賣不上價、議價能力降低外，寧德時代客戶增長情況也不容樂觀。

國際智能運載科技協(xié)會秘書長張翔表示，今年以來，市場中的“去寧王化”呼聲高漲，寧德時代開拓客戶的空間變窄，更多的是維護存量客戶，甚至以價換量。

如今的寧德時代，也開始依靠起過去積累的規(guī)模優(yōu)勢。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，過往寧德時代在原材料端積累的優(yōu)勢，讓鋰材料、電芯等核心原材料價格傳導并不明顯，同時還能使其在價格差中獲得更高的毛利率。

這意味著，盡管寧德時代產(chǎn)品單位價格有所下降，但由于碳酸鋰等原材料成本快速下降，使得單位毛利得以持續(xù)增長。今年上半年，公司毛利率從去年同期的21.63%提升至26.53%。

在支出費用方面，寧德時代也變得更“節(jié)省”。

財報信息顯示，今年上半年，寧德時代研發(fā)費用為85.92億元，相比去年同期下滑12.8%。

“今年動力電池行業(yè)整體腳步都慢了下來。寧德時代也告別過去大規(guī)模投入研發(fā)的時代，開始思考如何在行業(yè)中保持更長久的增長步伐。”張翔稱。

2、“擺脫”寧德

可以說，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈崛起與寧德時代的成功，是相互成就。

“一個完整而強大、由技術支撐的高性價比產(chǎn)業(yè)鏈，是寧德時代興起、走向全球的關鍵。”一位產(chǎn)業(yè)人士如是評價。

剛剛成立的三年內(nèi)，寧德時代并不為行業(yè)所熟知。直到2014年之前，互聯(lián)網(wǎng)上鮮少有寧德時代的新聞字眼。

而2015年一紙《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，讓寧德時代成為首批進入名錄的企業(yè)，也進入到了更多車企的視野中。

據(jù)「探客出行」了解，2015年寧德時代出貨量由上年的0.27GWh增長至2.19GWh；2016年，寧德時代就成為繼松下和比亞迪之后的全球電池出貨量第三名。

尤其是在過去的三年里，動力電池行業(yè)伴隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速增長，訂單增多、價格上漲，因此產(chǎn)能擴展計劃也成為包括寧德時代在內(nèi)企業(yè)的共同選擇。

有機構(gòu)預測，到2025年，動力電池需求為1226.1-1550GWh，而目前全球企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃卻超8000GWh。中國科學院院士歐陽明高此前也保守估計，2025年中國電池產(chǎn)能或?qū)⑦_到3000GWh，而出貨量預計為1200GWh，產(chǎn)能過剩明顯。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

公開信息顯示，截止2024年6月末，寧德時代在歐洲、華東、西南、華中和華南地區(qū)均有多個在建項目，項目總投資預算達3730.24億元，同比增長了149.47%。根據(jù)目前產(chǎn)能規(guī)劃，至2025年底，寧德時代總產(chǎn)能將超過700GWh。

財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年寧德時代的產(chǎn)能有323GWh，相比去年同期增長69GWh；在建產(chǎn)能153GWh，相比去年增加53GWh。

今年上半年，寧德時代的產(chǎn)能利用率為65.33%。盡管較去年同期的60.5%有所提升，但在龐大的在建產(chǎn)能面前，仍有巨大的產(chǎn)能過剩壓力。

產(chǎn)能利用率不足的情況下，在建項目被擱置。7月，寧德時代發(fā)布公告將廣東瑞慶時代鋰離子電池生產(chǎn)項目一期延期至2026年12月31日。

與此同時，更多的主機廠也在試圖跨過寧德時代這一“命門”。

眾所周知，動力電池成本約占新能源汽車整車成本的50%-70%，在價格內(nèi)卷的今天，電池成本成為主機廠壓縮成本的關鍵。廣汽集團董事長曾慶洪喊出的“車企為寧德時代打工”的言論，也徹底引起了行業(yè)內(nèi)對于自研電池的討論與追逐。

更重要的是，過去很長一段時間，車企的新車交付，都要看寧德時代的“臉色”。有車企員工透露，在車市整體上行的情況下，面對幾乎同時而來的眾多市場訂單，寧德時代也面臨如期交付的問題。

市場不再唯寧王論，車企也不可能坐等寧德時代的產(chǎn)能。

據(jù)「探客出行」不完全統(tǒng)計，吉利、廣汽、長安、上汽、蔚來、小鵬等多個品牌都已經(jīng)開始自研電池或電池相關模塊研發(fā)工作，降低成本，以提升毛利率，試圖擺脫對上游電池廠商的依賴。

3、獨角獸的海外步伐

實際上，在高風險和高成本的壓力下，寧德時代的產(chǎn)能擴張本就有“賭”的成分。

隨著整個產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)卷，寧德時代的利潤空間也再不如前。不僅如此，未來，固定資產(chǎn)折舊也是這種重資產(chǎn)模式下的一大隱憂。

更多的目光集中在這個動力電池企業(yè)唯一的“獨角獸”身上。2023年3月，寧德時代發(fā)布公告，以每股4.1澳元出售澳大利亞鋰業(yè)公司1.46億股份。

自此，寧德時代便開始被產(chǎn)能過剩、戰(zhàn)略收縮、盈利能力下降等外界輿論裹挾。

盡管投資該鋰礦為寧德時代帶來了不小的現(xiàn)金回報，但當時的大環(huán)境下，出售鋰礦、收緊策略，一定程度上也預示著寧德時代的戰(zhàn)略調(diào)整。

過往成績與時代息息相關的寧德時代，或許更明白依托時代尋找新風口的打法。

今年年初，曾毓群在談及固態(tài)電池時仍保持謹慎態(tài)度，稱“距離真正的商品化尚有一段距離”“存在諸多困難”“電池壽命短和車禍中破裂可能導致的風險”。

然而不到兩月，寧德時代首席科學家吳凱就在公開場合表示，寧德時代有機會在2027年小批量生產(chǎn)固態(tài)電池。

對于如今的寧德時代來說，在新能源動力電池市場份額逐漸穩(wěn)定、市場飽和度漸增的情況下，需要尋找新的增長點。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

這也印證了寧德時代調(diào)轉(zhuǎn)口風，放開對于固態(tài)電池的嘗試。

這種嘗試也包括航空電池。2023年7月，寧德時代與中國商用飛機有限責任公司、上海交大企業(yè)發(fā)展集團有限公司共同成立了商飛時代（上海）航空有限公司，進一步拓展其在航空領域的業(yè)務版圖。

2024年4月，吳凱曾在北京車展上表示，搭載寧德時代凝聚態(tài)電池在噸級以上驗證機首飛成功。

對于新能源汽車外的動力電池嘗試，寧德時代高管在業(yè)績說明會上表示，公司一直都在跟蹤和布局新的應用領域，比如工程機械、船舶、飛機，還包括中重卡、物流車、兩輪車等領域。但是，這些領域的落地場景和產(chǎn)品要求有差異，市場增長的節(jié)奏也不一樣。

不過，如今的布局仍屬于早期，規(guī)模效應實現(xiàn)尚需時間。曾毓群在今年6月表示，其民用電動載人飛機合作項目預計2027-2028年可支持約2000-3000公里航程。寧德時代已成功試飛4噸級民用電動飛機，8噸級飛機預計2027-2028年發(fā)布。

相比于產(chǎn)品的擴列，寧德時代更多精力則集中于海外市場的擴展。

據(jù)悉，目前寧德時代共布局6個海外工廠，包括德國圖林根工廠、匈牙利工廠、與福特合作的美國密歇根工廠、與特斯拉合作的美國內(nèi)華達工廠、印尼工廠和泰國工廠。

不過從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，海外市場紅利的釋放仍需時日。今年上半年，寧德時代的海外市場營收出現(xiàn)下滑。財報顯示，今年上半年寧德時代海外市場營收為505.29億元，同比減少24.77%。

而在今年5月，美國還宣布對自華進口的電動汽車電池零件、鋰離子動力電池的關稅從7.5%提高到25%。市場競爭、地緣政治等都為寧德時代的海外事業(yè)增添了不確定性。

策略的轉(zhuǎn)變，來自于市場的變化。

在此前的《寧德時代不易，靠直播賣藝》一文中提及，今年以來，寧德時代開始廣泛開始和車企直播合作營銷，想要爭取更多的客戶。

可以肯定的是，寧德時代正在經(jīng)歷一個新的周期。作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的受益者，寧德時代的成長與產(chǎn)業(yè)息息相關，但其同時也需要承受行業(yè)波動帶來的發(fā)展壓力。

價格戰(zhàn)如火如荼，二線動力廠商虎視眈眈，即便是寧德時代也不是順風順水、點石成金的“金手指”。在各種不確定之下，保住目前的市場份額，才是第一要務。

*參考文獻：《先破后立：動力電池領跑全球的傳奇與秘密》，許曉明，2024。

文中題圖來自：寧德時代官網(wǎng)。