萬(wàn)達(dá)集團(tuán)新包裝的商業(yè)物管公司新達(dá)盟，年初獲得太盟投資、阿布扎比投資局牽頭的600億元投資。

這一大手筆投資原計(jì)劃上半年完成，延宕數(shù)月后有了最新進(jìn)展。

最新工商資料顯示，“大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司”注冊(cè)資本從162.1億元增加至405.17億元。

同時(shí)新增10位股東，由太盟投資與中信系領(lǐng)銜，意外出現(xiàn)蘇州國(guó)資投資者，以及阿布扎比投資局、晨興資本等境外投資機(jī)構(gòu)。

新達(dá)盟公司市場(chǎng)主體類(lèi)型，由其他有限責(zé)任公司變更為有限責(zé)任公司（外商投資、非獨(dú)資），新增股東具體持股比例，尚未明確顯示。

按照此前計(jì)劃，新股東投資600億元占股60%，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)保留40%的股份，仍為單一最大股東。

新股東進(jìn)入后，新達(dá)盟董事會(huì)成員確定為11位，其中萬(wàn)達(dá)集團(tuán)派駐5位，太盟派駐1位任董事長(zhǎng)，中信系派駐2位，阿布扎比投資者派駐2位，其他境外投資者派駐1位。

無(wú)論從股權(quán)比例，還是董事會(huì)話語(yǔ)權(quán)，王健林似乎得到了最理想的結(jié)果。

如果600億元投資款全部到位，王健林可以覆蓋支付，此前珠海萬(wàn)達(dá)IPO未果的400多億元回購(gòu)款，還將緩解萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面的資金壓力。

萬(wàn)達(dá)“軟著陸”過(guò)程并不容易，此次新達(dá)盟投資能夠落地，短短數(shù)月經(jīng)歷了諸多磨難。

首先是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)面臨的諸多資金糾紛，新達(dá)盟公司股權(quán)面臨多個(gè)股權(quán)凍結(jié)，王健林不得不以股權(quán)置換、股權(quán)質(zhì)押、個(gè)人擔(dān)保等各種方式解決。

股權(quán)凍結(jié)一一解凍之后，新達(dá)盟新股東進(jìn)駐之前兩天，仍有最新的股權(quán)凍結(jié)出現(xiàn)，顯現(xiàn)萬(wàn)達(dá)目前面臨多方面困局。

其次，王健林面臨著利益平衡，新股東里面的太盟與中信系，是萬(wàn)達(dá)多年以來(lái)的投資者，如何平衡新舊股東之間的利益，成為投資落地關(guān)鍵。

最后，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將一系列股權(quán)質(zhì)押給了浦發(fā)銀行，獲得了一筆過(guò)渡性貸款，似乎也成為了新投資落地的一個(gè)前提條件。

王健林只持有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)(大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司)44.65%的股份，后者又只持有新達(dá)盟公司40%的股權(quán)。

股權(quán)最大限度出售，透露出王健林想要軟著陸的決心，不過(guò)這并不是終點(diǎn)，這位前首富上岸之路還有一段距離。

新達(dá)盟是新包裝出來(lái)的輕資產(chǎn)平臺(tái)，在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面，曾經(jīng)私有化退市后有一批戰(zhàn)略投資者，這些投資者似乎沒(méi)有全部換股至新平臺(tái)。

比如永輝超市，此前就將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的股份回售給大連一方集團(tuán)，王健林還以個(gè)人出面進(jìn)行交易擔(dān)保。

如果說(shuō)此前“珠海萬(wàn)達(dá)”投資者的投資款，用于回購(gòu)了私有化退市的股權(quán)投資，而此次新達(dá)盟的投資款，用于回購(gòu)“珠海萬(wàn)達(dá)”投資者的股權(quán)。

那么萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面的股權(quán)應(yīng)該有所變化，目前來(lái)看是沒(méi)有的，王健林仍只持有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)44.65%的股份。

更為關(guān)鍵的是，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)目前面臨著利潤(rùn)下滑、資金無(wú)法覆蓋短期債務(wù)的雙重壓力。

截至2024年中，萬(wàn)達(dá)在手現(xiàn)金為115.8億元，扣除股權(quán)回購(gòu)款外，一年內(nèi)到期有息負(fù)債接近300億元。

萬(wàn)達(dá)的資金壓力，需要站在更大的角度，去審視萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表，其中有一個(gè)最大矛盾。

萬(wàn)達(dá)在手現(xiàn)金連年減少，債務(wù)越來(lái)越多，但在手的交易性金融資產(chǎn)和理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越高，截至年中已高達(dá)近859億元。

王健林寧愿一座接著一座賣(mài)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，也無(wú)法釋放這一部分流動(dòng)資產(chǎn)去償還債務(wù)，這必然有著難以言說(shuō)的無(wú)奈。

資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表很容易“修飾”，現(xiàn)金流量表卻很難，萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表中的矛盾，可以在現(xiàn)金流量表中找到一些原因——常年維持大額的投資性現(xiàn)金流量。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已剝離地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，在建的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)也不多，按道理說(shuō)投資性現(xiàn)金流不會(huì)太多，但過(guò)去兩年里，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)保持了500億元以上的投資性現(xiàn)金流入流出。

聯(lián)想到此前舉報(bào)萬(wàn)達(dá)租金收繳率造假等傳聞，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的財(cái)報(bào)可信度大打折扣，這也被監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注，但萬(wàn)達(dá)從未明確澄清。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)整體收入的真實(shí)性，利潤(rùn)的確定性，關(guān)系到新達(dá)盟公司未來(lái)發(fā)展前景，以及潛在IPO的順利與否，也關(guān)系到萬(wàn)達(dá)整體資金壓力何時(shí)能夠緩解。

就算新達(dá)盟公司作為服務(wù)公司，可以維持“旱澇保收”的營(yíng)收利潤(rùn)，那在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面，王健林要維持整體數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，對(duì)于資金的渴求只會(huì)越來(lái)越大。

如果萬(wàn)達(dá)融資得不到恢復(fù)，又看不到交易性金融資產(chǎn)和理財(cái)產(chǎn)品資金釋放，那王健林最終只能一座接著一座賣(mài)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。

那什么時(shí)候才能軟著陸呢？