自7月以來，國際原油價格就在震蕩下跌，一度跌到了近15個月來的新低。

當(dāng)?shù)貢r間9月6日收盤時，美油WTI原油期貨價格報收于67.67美元/桶，下跌1.48美元，跌幅2.%；布倫特原油期貨價格報收于71.06美元/桶，下跌1.63美元，跌幅2.24%。在之后的幾天這兩個指標(biāo)還有些許的上浮。

9月10日晚間，國際油價突然跳水，雙指標(biāo)均跌破70美元/桶。截至發(fā)稿，美油WTI原油期貨價格66.14美元/桶；布倫特原油期貨價格69.58美元/桶。布倫特原油自2021年12月以來首次跌破70美元/桶，日內(nèi)大跌近4%，美油價格跌近5%。

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油價下跌

任何一件東西的價格往往不單單取決于它的價值，就好比原油。歷來，國際原油的價格就是一個多種因素共同作用的結(jié)果。

這些因素包括市場供需、地緣政治、通貨膨脹、經(jīng)濟形勢、庫存水平、OPEC政策、自然因素、季節(jié)性因素、貨幣匯率、市場情緒等。

而產(chǎn)油國的動蕩則更容易對油價造成直接的影響，就比如俄烏戰(zhàn)爭之后油價驟升。

而近期原油期貨出現(xiàn)較大跌幅，導(dǎo)火索就是利比亞有望恢復(fù)原油產(chǎn)量。

利比亞原油日產(chǎn)量約為100萬桶，絕大部分來自東部。上周由于利比亞央行控制權(quán)的爭議，該國東部政府宣布全面停止所有石油生產(chǎn)和出口，此舉導(dǎo)致利比亞約60%的原油產(chǎn)能被關(guān)閉。

有機構(gòu)表示，利比亞產(chǎn)量損失可能達到90~100萬桶/日，并持續(xù)數(shù)周。誰知周一利比亞央行行長稱各派別接近達成協(xié)議，有望恢復(fù)石油產(chǎn)量。消息一經(jīng)曝出，油價應(yīng)聲下跌。

與此同時，OPEC+也傳出其8個成員國計劃在10月將產(chǎn)量提高18萬桶/日，并表示這是解除220萬桶/日減產(chǎn)計劃的第一階段，約占全球日需求的2%。

這兩則石油增產(chǎn)的消息加劇了市場原油重回供應(yīng)過剩局面的擔(dān)憂，助推了后期對石油市場的看弱情緒。

即使OPEC+在之后表示將繼續(xù)延長減產(chǎn)至2024年底，2025年開始向市場增加供應(yīng)，也沒能阻止國際原油價格的下跌趨勢。

只能說利比亞恢復(fù)生產(chǎn)和OPEC+的增產(chǎn)消息也只是輕輕推了一把油價而已，本輪油價的下跌還有著更深層次的原因。

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下跌的推手

前邊我們說有眾多因素在影響油價，那什么是這一次油價下跌的決定性因素呢？

原油從生產(chǎn)到煉化，再到消費要經(jīng)過一條長長的鏈條，鏈條中的任何一環(huán)出現(xiàn)問題都有可能影響到原油價格。

那我們就從消費端開始，逐個往上追尋，看看到底哪個因素才是促使油價下跌的主要影響因素。

自能源轉(zhuǎn)型以來，全球電動汽車的銷量持續(xù)攀升，就拿我國來說，現(xiàn)在新能源汽車銷量已經(jīng)超過了2000萬輛。這些新能源汽車是不用汽油、柴油的。

因此，雖然現(xiàn)在依然是原油季節(jié)性需求旺季，成品油消費自年初以來經(jīng)歷了增長，但與去年同期水平相比還是減少了。而且隨著接下來出行旺季的結(jié)束，石油需求趨冷也是可以預(yù)見的事實。

順著成品油消費這條線我們再往上看一下石油化工對原油的需求情況。

國內(nèi)煉廠開工率有小幅回升，美歐煉廠開工率逐步面臨季節(jié)性下滑。此外，國內(nèi)山東裕龍石化等煉廠提升負荷在即，開工率環(huán)比回升帶動供應(yīng)增加，但下游需求亮點不多，或繼續(xù)維持弱勢。

不僅如此，全球經(jīng)濟增長不達預(yù)期也是油價下跌的影響因素之一。

近期，美國多個關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)相繼觸發(fā)衰退警告，衰退的跡象愈加明顯。數(shù)據(jù)顯示，美國8月份非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.2萬個，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計將增加16萬個，7月增幅下修為8.9萬個，這是2020年12月非農(nóng)就業(yè)崗位全面減少以來的最小增幅，前值為增加11.4萬個。

有分析指出，美國就業(yè)報告表現(xiàn)疲軟，表明美國經(jīng)濟增長可能正在放緩。這直接打壓了市場對原油需求的樂觀預(yù)期。

與需求疲軟相對的是，供給端的產(chǎn)量卻在增加。

得益于油氣勘探開發(fā)技術(shù)的提升，近年來美國頁巖油氣的產(chǎn)量連年增長。數(shù)據(jù)顯示，2022年美國原油產(chǎn)量為1149萬桶/日，2023年達到了創(chuàng)紀(jì)錄的1290萬桶/日，2024年以來穩(wěn)定在1300萬桶/日。OPEC的數(shù)據(jù)顯示，OPEC+7月份石油產(chǎn)量為日均4090萬桶，較6月份日均增加11.7萬桶，其中沙特阿拉伯的增產(chǎn)最為顯著。

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未來油價怎么走？

目前來看，市場對經(jīng)濟和需求的悲觀情緒仍然在延續(xù)。

9月10日，國際原油價格持續(xù)下跌趨勢，目前WTI原油66.19美元/每桶，相比于周一下跌2.52美元，布倫特原油69.55美元/每桶，相比于周一下跌2.29美元。

據(jù)統(tǒng)計，上周五布倫特原油和美國柴油期貨價格均收于2021年12月以來最低。目前這兩個指標(biāo)又出現(xiàn)了新低。

拖累石油價格的原因主要來自供需兩個方面：一方面，美國和歐派克+的原油供應(yīng)似乎有增無減；另一方面，無論是中國還是美國的石油需求似乎都難以提升。

而這種局勢似乎還在加劇原油市場產(chǎn)量過剩的局面。摩根士丹利預(yù)計2025年將出現(xiàn)每天約100萬桶的過剩。全球最大獨立石油貿(mào)易商維多集團也發(fā)出了警告，明年全球石油需求增長將從今年的每日165萬桶下滑至約110萬桶，其中大部分增長將來自發(fā)展中國家；至少在未來幾年內(nèi)，市場供應(yīng)充足。

而國際上產(chǎn)油國陷入的爭端也趨于穩(wěn)定。利比亞內(nèi)亂導(dǎo)致的減產(chǎn)即將結(jié)束、俄烏沖突、中東地區(qū)沖突雖然在持續(xù)，但對油價的影響有限。

所有的影響都逐漸清晰，最終導(dǎo)致這一輪油價的一路走跌。油價接連下跌，就連國際金融機構(gòu)都沒有預(yù)料到，今年以來就不斷地下調(diào)油價的預(yù)期。

摩根士丹利預(yù)計第四季度全球基準(zhǔn)油價將平均達到每桶75美元。今年早些時候的預(yù)期為85美元，而上個月時大摩才剛剛將預(yù)期下調(diào)至80美元。

高盛集團上個月也下調(diào)了油價預(yù)期。花旗集團最近也表示，市場看起來供過于求，除非歐佩克+進一步減產(chǎn)，否則到2025年油價可能平均每桶60美元。

雖然看跌的情緒依然在，但OPEC+減產(chǎn)延期效率提升、美國降息預(yù)期在即等也有望繼續(xù)推動油價上漲，綜合來看油價即便不漲，但也不會破位深跌。