點擊輸入圖片描述（最多30字）對數(shù)財經(jīng)2024-12-13 09:492018-2021，是新式茶飲賽道如日中天的三年。而上市也似乎成了他們重要的目標(biāo)，隨著時間后移，無論是剛剛通過上市備案的古茗，還是到處砸宣傳的霸王茶姬，都在成為茶飲賽道的昨天和今天，以及或許某一天新品牌躍然而上的明天。資本狂歡、消費熱潮、品牌崛起......讓這個行業(yè)仿佛遲遲望不到盡頭。彼時，一杯茶飲的價格甚至攀升至40元，卻依然擋不住年輕人趨之若鶩的熱情。如今，還有多少人為喝一杯“一點點”排隊，還有多少人因為附近沒有“霸王茶姬”跑大老遠拔草？當(dāng)環(huán)境寒流席卷而來，曾經(jīng)熙熙攘攘的茶飲店前，雖不至于門可羅雀，但還是少了那些為“打卡”而來的年輕面孔。作為“茶飲第一股”的奈雪的茶，上市后第三年也迎來了它的巨虧時刻。PART 01褪不去的長衫奈雪的茶，很好聽的名字。“奈雪”源自創(chuàng)始人彭心的網(wǎng)名，一個把夢想變現(xiàn)的美麗成就，自誕生之日起便以“貴族茶飲”的姿態(tài)示眾。從動輒三四十元的客單價，到充滿設(shè)計感的門店裝潢，處處流露出對高端市場的野心。在那個網(wǎng)紅經(jīng)濟盛行的年代，一杯飲品的價值早已超越了它的本質(zhì)，新式茶飲儼然成為一個符號，承載著都市年輕人對品質(zhì)生活的想象與追求。奈雪的茶順勢而為，力圖做成“茶飲中的愛馬仕”，將一杯普通的奶茶包裝成了身份的象征。不僅銷售端如此，成為奈雪加盟商的要求也極為嚴(yán)格。按規(guī)則，加盟商需要具備成熟的餐飲直接管理經(jīng)驗，每天至少6小時、每月至少130小時親自帶店；資金方面，則需150萬及以上流動資金驗資證明或其他資產(chǎn)證明，前期投入可達近百萬；而門店面積也做了嚴(yán)格把關(guān)，要求在90-170平方米之間。能達到此等要求的，顯然不是一般的小門小戶。不過今年奈雪的茶也調(diào)整了加盟策略，面積和資金要求明顯降低門檻，就在2024年第三季度，奈雪的茶新加盟商凈增加了56家，達到353家。之前的高端形象立住了，甚至有招聘廣告以“公司下午茶提供奈雪的茶”作為吸引人應(yīng)聘的噱頭。然而成也蕭何，敗也蕭何。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)變化，這種“貴”，如今成了企業(yè)轉(zhuǎn)型的最大阻力之一。有多少消費者會堅持數(shù)年喝奈雪，而不去試試霸王茶姬、茶百道？又有多少消費者會因為你是上市公司，所以要喝你們家產(chǎn)品？這就是茶飲的現(xiàn)狀，門檻不高，競爭激烈，品牌如流水。當(dāng)下三十塊錢一杯的飲品已然不再是剛需。就算真的想喝，有十幾塊的霸王茶姬，有幾塊錢的蜜雪冰城，“平價茶飲”逐漸殺出重圍。管理層似乎覺察到了什么。于是自降身段官宣降價，推出9-19元鮮果茶系列。但事實證明，消費者并沒有因此買單，當(dāng)市面上的選擇越來越多，十幾元價格段的茶飲也不止奈雪一家，競爭力也就大大減弱了。2022年，蜜雪冰城賺了20多億，而奈雪的歸母凈利潤則為-4.69億。PART 02加盟！再閉店！眾所周知，高度依賴消費者“就近消費”原則的茶飲店，門店數(shù)量對公司營業(yè)額乃至估值起決定性作用。這恰恰也是奈雪的短板所在。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城的全國門店總數(shù)為3.23萬家，古茗約9675家，滬上阿姨8536家。而奈雪的茶，僅有1885個門店。（非最新數(shù)據(jù)，僅作為同期對比）從奈雪的茶2024半年報也能看到，截至今年上半年直營店1597家（2023年業(yè)績報數(shù)據(jù)是1574家），還有297家加盟店。點擊輸入圖片描述（最多30字）圖片來源：公司半年報上述表格中的門店僅包括截至2024年6月30日開業(yè)不少于60天，且于2024年6月30日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。而下列表格中的門店僅包括截至2023年12月31日開業(yè)不少于60天，且于2023年12月31日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。點擊輸入圖片描述（最多30字）來源：公司2023年報深圳、上海、廣州、武漢、西安和北京2024年6月30日時正常營業(yè)且開業(yè)超過60天的總計711家，而2023年12月31日當(dāng)天的數(shù)據(jù)是623家，也就是至少88家新店在2024年上半年5月1日前在這六個城市新增且持續(xù)營業(yè)至6月30日，這個表現(xiàn)似乎還算不錯。只不過業(yè)績報數(shù)據(jù)中今年上半年凈增加僅25家直營店。而根據(jù)奈雪每個季度發(fā)布的運營情況來看：2024年一季度直營店關(guān)閉28家，新增23家，二季度關(guān)閉48家，新增48家，三季度關(guān)閉89家，新增23家。點擊輸入圖片描述（最多30字）據(jù)官方發(fā)布的運營數(shù)據(jù)顯示2024年1-9月，奈雪的茶直營店關(guān)閉了165家，關(guān)店比例超過10%，同時也是近三年來同期首次關(guān)店量超過新開量。奈雪的茶直營店，2023年1-9月僅關(guān)閉了24家，2022年1-9月關(guān)閉了35家。再來說說加盟，趙林對加盟一直持保守姿態(tài)，雖然可以做到嚴(yán)控管理，但在規(guī)模上卻也吃了不少虧。市值君還是挺欣賞奈雪的經(jīng)營模式，把品牌做精穩(wěn)質(zhì)，雖然都是新式茶飲賽道，但市值君認為奈雪和別家本質(zhì)上是兩個不同的“物種”，也不能一概而論?？上У氖?，消費者的喜好是善變的，消費者對新品牌、新口味，永遠會有新鮮感。而老趙也耐不住加大了加盟商的力度，2024年二季度凈增加盟店92家，三季度凈增加盟店56家。圖片來源：奈雪的茶官微據(jù)南方都市報報道，2月28日，奈雪宣布實行新的加盟政策，不再堅持大店模式。奈雪加盟店單店最小面積從原來的90平方米調(diào)整為40平方米，投資預(yù)算從原來的98萬元起調(diào)整為58萬元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬元營銷補貼。不過對比一番，這一價格依然高于同行，喜茶的加盟費用最低為38.8萬元，古茗為33萬元，茶百道為26.2萬元，蜜雪冰城為37萬元，滬上阿姨為26.2萬元，此外，喜茶主推50平方米和80平方米兩種店型，古茗和滬上阿姨的最小店型為25平方米，茶百道為30平方米，蜜雪冰城則為20平方米。點擊輸入圖片描述（最多30字）問題是，加盟了到底能不能賺錢？我們來看看奈雪直營店的經(jīng)營利潤情況，根據(jù)今年半年報，奈雪的茶2024年上半年自營店總收入21億左右，粗按1597家直營店加權(quán)平均，單店半年收入131.5萬元，扣除人工24.6%，租金17.1%，外賣成本8.1%，原材料、水電、其他折舊攤銷42.4%，經(jīng)營利潤率在7.8%，也就是上半年直營單店經(jīng)營利潤約10.26萬元。大家可以算算需要多久才能開始賺錢。根據(jù)奈雪的茶在招股書中提到預(yù)估投資成本：約26.0%或1,175.6百萬港元將在未來三年用作有關(guān)茶飲店網(wǎng)絡(luò)擴張計劃的初始資本開支及其他相關(guān)費用。（假設(shè)每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店，及奈雪PRO茶飲店的估計平均投資成本分別為人民幣1.85百萬元及人民幣1.25百萬元）2021年6月，到今年恰好3年。今年8月，奈雪的茶（2150.HK）發(fā)布2024年半年報，期內(nèi)虧損4.35億元，上年同期盈利6609萬元。為何會虧損這么多？市值君特地打開具體成本對比主要數(shù)據(jù)：點擊輸入圖片描述（最多30字）業(yè)界評價，奈雪由盈轉(zhuǎn)虧了。而更為殘酷的事實則是，在近幾年的時間里，奈雪僅僅在2023年實現(xiàn)了微微盈利，其他年份均處于虧損狀態(tài)。隨之而來，公司市場估值隨業(yè)績下滑大幅調(diào)整，截至發(fā)稿日奈雪的茶市值僅為27億左右。相比2021年6月上市時的18.86港元（市值約320億港元），嚴(yán)重縮水。點擊輸入圖片描述（最多30字）個月閉店165家，半年凈虧4個多億，奈雪的茶在下坡嗎？

2018-2021，是新式茶飲賽道如日中天的三年。而上市也似乎成了他們重要的目標(biāo)，隨著時間后移，無論是剛剛通過上市備案的古茗，還是到處砸宣傳的霸王茶姬，都在成為茶飲賽道的昨天和今天，以及或許某一天新品牌躍然而上的明天。

資本狂歡、消費熱潮、品牌崛起......讓這個行業(yè)仿佛遲遲望不到盡頭。彼時，一杯茶飲的價格甚至攀升至40元，卻依然擋不住年輕人趨之若鶩的熱情。

如今，還有多少人為喝一杯“一點點”排隊，還有多少人因為附近沒有“霸王茶姬”跑大老遠拔草？

當(dāng)環(huán)境寒流席卷而來，曾經(jīng)熙熙攘攘的茶飲店前，雖不至于門可羅雀，但還是少了那些為“打卡”而來的年輕面孔。作為“茶飲第一股”的奈雪的茶，上市后第三年也迎來了它的巨虧時刻。

PART 01

褪不去的長衫

奈雪的茶，很好聽的名字。

“奈雪”源自創(chuàng)始人彭心的網(wǎng)名，一個把夢想變現(xiàn)的美麗成就，自誕生之日起便以“貴族茶飲”的姿態(tài)示眾。從動輒三四十元的客單價，到充滿設(shè)計感的門店裝潢，處處流露出對高端市場的野心。

在那個網(wǎng)紅經(jīng)濟盛行的年代，一杯飲品的價值早已超越了它的本質(zhì)，新式茶飲儼然成為一個符號，承載著都市年輕人對品質(zhì)生活的想象與追求。奈雪的茶順勢而為，力圖做成“茶飲中的愛馬仕”，將一杯普通的奶茶包裝成了身份的象征。

不僅銷售端如此，成為奈雪加盟商的要求也極為嚴(yán)格。

按規(guī)則，加盟商需要具備成熟的餐飲直接管理經(jīng)驗，每天至少6小時、每月至少130小時親自帶店；資金方面，則需150萬及以上流動資金驗資證明或其他資產(chǎn)證明，前期投入可達近百萬；而門店面積也做了嚴(yán)格把關(guān)，要求在90-170平方米之間。能達到此等要求的，顯然不是一般的小門小戶。不過今年奈雪的茶也調(diào)整了加盟策略，面積和資金要求明顯降低門檻，就在2024年第三季度，奈雪的茶新加盟商凈增加了56家，達到353家。

之前的高端形象立住了，甚至有招聘廣告以“公司下午茶提供奈雪的茶”作為吸引人應(yīng)聘的噱頭。

然而成也蕭何，敗也蕭何。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)變化，這種“貴”，如今成了企業(yè)轉(zhuǎn)型的最大阻力之一。

有多少消費者會堅持數(shù)年喝奈雪，而不去試試霸王茶姬、茶百道？又有多少消費者會因為你是上市公司，所以要喝你們家產(chǎn)品？

這就是茶飲的現(xiàn)狀，門檻不高，競爭激烈，品牌如流水。

當(dāng)下三十塊錢一杯的飲品已然不再是剛需。就算真的想喝，有十幾塊的霸王茶姬，有幾塊錢的蜜雪冰城，“平價茶飲”逐漸殺出重圍。

管理層似乎覺察到了什么。于是自降身段官宣降價，推出9-19元鮮果茶系列。但事實證明，消費者并沒有因此買單，當(dāng)市面上的選擇越來越多，十幾元價格段的茶飲也不止奈雪一家，競爭力也就大大減弱了。

2022年，蜜雪冰城賺了20多億，而奈雪的歸母凈利潤則為-4.69億。

PART 02

加盟！再閉店！

眾所周知，高度依賴消費者“就近消費”原則的茶飲店，門店數(shù)量對公司營業(yè)額乃至估值起決定性作用。這恰恰也是奈雪的短板所在。

根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城的全國門店總數(shù)為3.23萬家，古茗約9675家，滬上阿姨8536家。而奈雪的茶，僅有1885個門店。（非最新數(shù)據(jù)，僅作為同期對比）

從奈雪的茶2024半年報也能看到，截至今年上半年直營店1597家（2023年業(yè)績報數(shù)據(jù)是1574家），還有297家加盟店。

圖片來源：公司半年報

上述表格中的門店僅包括截至2024年6月30日開業(yè)不少于60天，且于2024年6月30日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。

而下列表格中的門店僅包括截至2023年12月31日開業(yè)不少于60天，且于2023年12月31日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。

來源：公司2023年報

深圳、上海、廣州、武漢、西安和北京2024年6月30日時正常營業(yè)且開業(yè)超過60天的總計711家，而2023年12月31日當(dāng)天的數(shù)據(jù)是623家，也就是至少88家新店在2024年上半年5月1日前在這六個城市新增且持續(xù)營業(yè)至6月30日，這個表現(xiàn)似乎還算不錯。只不過業(yè)績報數(shù)據(jù)中今年上半年凈增加僅25家直營店。

而根據(jù)奈雪每個季度發(fā)布的運營情況來看：

2024年一季度直營店關(guān)閉28家，新增23家，二季度關(guān)閉48家，新增48家，三季度關(guān)閉89家，新增23家。

據(jù)官方發(fā)布的運營數(shù)據(jù)顯示2024年1-9月，奈雪的茶直營店關(guān)閉了165家，關(guān)店比例超過10%，同時也是近三年來同期首次關(guān)店量超過新開量。

奈雪的茶直營店，2023年1-9月僅關(guān)閉了24家，2022年1-9月關(guān)閉了35家。

再來說說加盟，趙林對加盟一直持保守姿態(tài)，雖然可以做到嚴(yán)控管理，但在規(guī)模上卻也吃了不少虧。市值君還是挺欣賞奈雪的經(jīng)營模式，把品牌做精穩(wěn)質(zhì)，雖然都是新式茶飲賽道，但市值君認為奈雪和別家本質(zhì)上是兩個不同的“物種”，也不能一概而論。

可惜的是，消費者的喜好是善變的，消費者對新品牌、新口味，永遠會有新鮮感。而老趙也耐不住加大了加盟商的力度，2024年二季度凈增加盟店92家，三季度凈增加盟店56家。

圖片來源：奈雪的茶官微

據(jù)南方都市報報道，2月28日，奈雪宣布實行新的加盟政策，不再堅持大店模式。奈雪加盟店單店最小面積從原來的90平方米調(diào)整為40平方米，投資預(yù)算從原來的98萬元起調(diào)整為58萬元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬元營銷補貼。

不過對比一番，這一價格依然高于同行，喜茶的加盟費用最低為38.8萬元，古茗為33萬元，茶百道為26.2萬元，蜜雪冰城為37萬元，滬上阿姨為26.2萬元，此外，喜茶主推50平方米和80平方米兩種店型，古茗和滬上阿姨的最小店型為25平方米，茶百道為30平方米，蜜雪冰城則為20平方米。

問題是，加盟了到底能不能賺錢？

我們來看看奈雪直營店的經(jīng)營利潤情況，根據(jù)今年半年報，奈雪的茶2024年上半年自營店總收入21億左右，粗按1597家直營店加權(quán)平均，單店半年收入131.5萬元，扣除人工24.6%，租金17.1%，外賣成本8.1%，原材料、水電、其他折舊攤銷42.4%，經(jīng)營利潤率在7.8%，也就是上半年直營單店經(jīng)營利潤約10.26萬元。

大家可以算算需要多久才能開始賺錢。

根據(jù)奈雪的茶在招股書中提到預(yù)估投資成本：約26.0%或1,175.6百萬港元將在未來三年用作有關(guān)茶飲店網(wǎng)絡(luò)擴張計劃的初始資本開支及其他相關(guān)費用。（假設(shè)每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店，及奈雪PRO茶飲店的估計平均投資成本分別為人民幣1.85百萬元及人民幣1.25百萬元）

2021年6月，到今年恰好3年。

今年8月，奈雪的茶（2150.HK）發(fā)布2024年半年報，期內(nèi)虧損4.35億元，上年同期盈利6609萬元。

為何會虧損這么多？市值君特地打開具體成本對比主要數(shù)據(jù)：

業(yè)界評價，奈雪由盈轉(zhuǎn)虧了。而更為殘酷的事實則是，在近幾年的時間里，奈雪僅僅在2023年實現(xiàn)了微微盈利，其他年份均處于虧損狀態(tài)。

隨之而來，公司市場估值隨業(yè)績下滑大幅調(diào)整，截至發(fā)稿日奈雪的茶市值僅為27億左右。相比2021年6月上市時的18.86港元（市值約320億港元），嚴(yán)重縮水。