昨天晚上我寫了沃爾瑪壓榨中國供應商的事情，今天沃爾瑪被商務部等部門約談。

作者“玉淵譚天”非常嚴肅的說：如果沃爾瑪執意如此，那等待沃爾瑪的，就不只是約談了。

說實話，我們搞投資的，確實得有點大局觀，你以為巴菲特真的不關心大勢？

想把沃爾瑪這個事情搞清楚，就得搞明白當年的樂天是怎么死在中國的，這其實也有助于理解今天的俄烏戰爭。

薩德反導系統”，是由美國研制出來，可攜帶8枚攔截彈的發射裝置，薩德系統的核心裝備AN/TPY-2雷達，對反射面積1平方米的目標，探測距離能達到1200公里，對彈道導彈等大型目標的覆蓋范圍更廣。所以該雷達部署在韓國后，可實時監控中國東部、華北及東北地區的導彈試驗、火箭發射等敏感軍事活動，甚至能收集戰略武器試驗數據。

美韓生成部署薩德是為了防范朝鮮，但是這種遠程戰略武器對近在咫尺的朝鮮根本沒用，更多的是針對中國。

2016年韓國宣布引入薩德，部署在樂天集團的星州高爾夫球場。隨機我國開始了限韓令，禁止韓國流行文化的宣傳，暫停審批韓國旅游產品，嚴格審查韓國企業對華的投資。（小問題：你認為韓國有權利自主決定在本土部署薩德嗎？）

樂天作為核心當事人，自然沒有好果子吃。樂天隨機被中國民眾抵制，樂天集團會長卻說：中國人是非常市儈的，沒有骨氣沒有血性，只要降價就會買。

有些不好意思告訴大家，當年降價確實有點效果，但是只要不降價馬上就沒人買了，很快降價也沒人買了。

加上韓國人長期對消防問題不重視，很快就大量關店，才一個多月時間，樂天瑪特就被迫閉店87家。

當年的樂天在中國發展超級猛，2016年底樂天業務已覆蓋中國20多個省市，中國事業部占據樂天集團29%的份額。樂天免稅店70%的銷售額來自中國消費者。

斷崖式失去中國市場后，從2019至2022，樂天集團的零售業務始終處于一蹶不振的狀態，營業額持續下滑，連續4年虧損。2021年尤為嚴重，營業額同比下降74%。

我們再來看沃爾瑪的問題。

2月初特朗普對中國加征10%關稅時，沃爾瑪就要求中國制造商降價，之后特朗普威脅將關稅增加1倍，沃爾瑪又要求供應商進一步降價。沃爾瑪希望因為關稅增加的成本完全由中國供應商承擔，因為美國國內的通脹比官方公布的數字嚴重得多，窮鬼美國已經承受不起更大的生活壓力了。

即使在最新的關稅加征之前，沃爾瑪首席執行官道格·麥克米倫曾警告稱，一些消費者在月末之前就會因為資金不足而只能購買更小包裝的商品。

沃爾瑪發言人表示，公司將繼續與供應商合作，盡可能保持低價以惠及顧客。公司鼓勵各方共同努力，尋找能夠保護消費者免受價格上漲影響并推動美國經濟增長的解決方案。

那你沃爾瑪倒是自己貼錢給消費者啊，我供應鏈憑什么要和你共同努力去尋找能夠保護消費者免受價格上漲影響并推動美國經濟增長的解決方案？

這個貿易問題隨著商務部的介入就不再是單純的采購價格問題，是不是涉及到沃爾瑪利用自身壟斷地位來扭曲市場定價？沃爾瑪和山姆的消防是不是很合格？

1. 沃爾瑪單方面要求中國企業降價，可能造成供應鏈斷裂的風險（不賣給你了），損害中美企業和美國消費者的利益。

2. 沃爾瑪臨時要求中國供應商降價，有違反商業合同的可能（你違法了）。這樣會擾亂正常的市場交易秩序。

3.美單邊加征關稅傷害中美企業，中美企業應該攜手共同應對。

4. 如果沃爾瑪執意如此，那等待沃爾瑪的，就不只是約談了（自己掂量）。

沃爾瑪當前面臨的情況和樂天不能說一模一樣，只能說相當一致。在供應鏈方面，盡管沃爾瑪拼命多元化，但是其貨架上60%的商品都是來自于中國，美國人根本離不開中國的商品。

在業績增長動能上，2月20日晚間，沃爾瑪公布了2025財年第四季度及全年財報。財報中特別提出“在沃爾瑪的國際市場，凈銷售額增長是由中國、Walmex(沃爾瑪在墨西哥的分公司)和加拿大引領。”也就是說，中國市場成為沃爾瑪在全球2025財年(截止到2025年1月31日)營收增長5.1％最重要的推動力量。

FY2025Q4收入322億美元，同比增長5.5%，剔除匯率影響后增長5.7%。

中國市場：Total Revenue增長27.7%，剔除匯率影響后增長27.7%，電商銷售額增長34%。

加拿大市場：Total Revenue增長5.5%，剔除匯率影響后增長5.5%，電商銷售額增長30%。

墨西哥市場：Total Revenue增長5.6%，剔除匯率影響后增長5.6%，電商銷售額增長20%。

另一方面，2025年前兩個月，中國出口3.88萬億元，規模創歷史同期新高，同比增長3.4%，從外貿結構來看我國出口機電產品2.33萬億元，同比增長5.4%，占同期出口總值的60%。其中，自動數據處理設備及其零部件2176.8億元，增長11.7%；集成電路1804.4億元，增長13.2%。

1至2月，新能源汽車產銷分別完成190.3萬輛和183.5萬輛，同比分別增長52%和52%。新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的40.3%。在出口方面，新能源汽車出口28.2萬輛，同比增長54.5%。

Made in China早就是質量過硬、綜合性價比高的標志。中國的經濟結構早就開始占據高端制造全領域，并不斷沖擊美國引以為傲的核心科技，一般工業品中國可以不賣，美國卻很難不買，這就是中美博弈的變數。

今天在經政史是讀書會上看到一篇文章《E大、釘大、孟大，基金投顧們投資水平如何？》非常有意思。

銀行螺絲釘：1990年出生，畢業于北京郵電大學，畢業后進入銀行，由于對股票基金感興趣，業余時間自己做投資，在2015年牛市中實現了財務自由，于是從銀行辭職專注投資者教育工作，著有《指數基金投資指南》、《主動基金投資指南》等書籍，投顧組合在雪球銷售。

（數據截至2025.3.4，本表對過往基金持倉情況沒有跟蹤，僅代表當前持倉策略）

數據我沒去核實，只說一下針對這張表的感受：業績實在是太差了。

關于業績的歸因分析的也很好，我這里把關于銀行螺絲釘的分析給你們看一下：

螺絲釘指數增強策略近三年只投資了滬深300和中證500及其增強指數，并且是滿倉股票指數基金，沒有債券持倉，也沒有做低買高賣的擇時操作，只在客戶端進行定投，這個策略帶來的潛在結果就是牛市的年份進攻性會比較強，熊市年份跌幅也會比較大。熊市防御性要么來自倉位管理，要么來自債券、紅利等防御性強的資產，而滬深300和中證500這兩個指數在熊市年份基本是同跌的，沒有什么防御性。

螺絲釘主動優選組合說實話還是有很大改進空間的，主動管理就是應該要超越指數，目前主動組合跟指數增強表現基本一樣，應該來說是不太合格的，既然是主動管理，至少應該抓住2024年的紅利、2025年科技和港股的一部分機會，實現一些超額收益。

（螺絲釘2016年開始做跟投組合，舊組合由于監管規范投顧服務的原因已經終止，搜索網絡信息，舊組合2019-2020年也投資過白酒、納斯達克指數和中概互聯，但都買在了高點，導致牛市沒有跑贏指數，大勢判斷能力存疑。新組合投資策略和舊組合也有所不同）

為什么業績不好？我覺得以上都是表象，真正的原因是大V為了自己的形象正確和組合規模，一味宣傳所謂“機械式定投”，導致在低估的時候買的少，高估的時候不敢號召粉絲賣，而且自己也沒有真正的投資能力去及時切換標的。

我瞅了一下自己目前搞得兩個組合，其中全球挖掘機1號今年已經盈利6.71%，大頭是美債，小頭是中概互聯，美債的邏輯現在才算是“風起于青萍之末，浪成于微瀾之時”，等美聯儲降息，美債才會迎來豐收期，美元一個周期大概是六七年，這意味著降息周期的美債價格上漲收益我們可以吃兩三年，等吃差不多了，再切換納斯達克指數，豈不妙哉。

指數基金自由之路今年盈利23.3%，近一年來盈利32.98%，大頭是中概互聯，小頭是醫藥芯片白酒三大行業指數基金，至少在這一輪中美對抗的博弈中，我強烈看好中國資產，看好港股，看好中國科技，目前繼續持有。

有興趣的朋友可以掃碼查看兩個組合的具體持倉及收益率，或者買100元來一起跟蹤下：