從“能源大象”到“價值標桿”，中國石油練成穿越能源周期的“現金奶?！?！

2025年3月31日，中國石油發布了最新年報：依據國際財務報告準則，實現營業收入2.9萬億，歸屬于母公司股東的凈利潤高達1646.8億。

至此，“三桶油”業績全部出爐，各有千秋。在這之中，占據中國油氣供應半壁江山的中國石油表現格外突出，一舉斬獲“三桶油”業績比拼中的最強桂冠。

不僅如此，在港股上市25周年之際，中國石油主營業務毛利率達14.4%，同時拿出860.2億元進行豐厚派息，已然成為價值投資者眼中絕佳的“避風港”。

可以說，中國石油用實打實的數據，向行業乃至整個市場拋出一個亟待探討的深刻命題：在全球能源革命與資本市場雙重浪潮的強烈沖擊下，能源巨頭的價值應如何重新審視與評估？

最強桂冠花落中國石油

2024年，受“歐佩克+”延長減產決策，地緣政治局勢緊張，石油需求增長乏力以及美聯儲貨幣政策調整等多重因素的交織影響，國際油價像坐過山車一樣，大幅震蕩。

在這樣跌宕起伏的行情下，布倫特原油現貨價格全年平均為80.8美元/桶，同比下降了2.2%。

國際原油價格變化走勢圖（取自中國石化2024年年度報告）

受此影響，石油行業面臨著多重挑戰，全球石油企業普遍承受著巨大壓力。但令人驚喜的是，中國的油氣企業卻在“逆境”中，交出了一份不錯的答卷。

這一年，“三桶油”中，中國石化營業收入最高，達3.07萬億，歸屬于母公司的凈利潤503.13億元；中國海油實現營業收入4205.06億，得益于油氣產量的大幅提升與持續的成本控制，歸屬于母公司股東的凈利潤高達1379億元。

不過，要說其中最耀眼的明星，那非中國石油莫屬。

中國石油憑借油氣增儲上產、天然氣業務以及煉化板塊等核心優勢，成功構筑起業績護城河，斬獲了三桶油業績最強桂冠。

我們知道，中國石油是國內最大的油氣生產和銷售商，也是中國銷售收入名列前茅的企業，更是世界最大的石油公司之一，油氣主業始終是其基本盤。

2024年，中國石油火力全開，大力推進國內松遼、鄂爾多斯、準噶爾、塔里木、四川、渤海灣等重點盆地的規模效益勘探開發，加大頁巖氣、頁巖油等非常規資源開發力度，國內油氣當量產量2.2億噸，同比增長了2.5%，有力保障了整體業績的穩健性。

圖片來源：中國石油新聞中心

如果將油氣增儲上產比作中國石油業績的基石，那么天然氣業務算是業績增長的“加速器” 。

2024年，中國石油可銷售天然氣產量1403.6億立方米，同比增長4.6%；天然氣銷售分部實現營業收入人民幣5926.90億，比上年同期增長5.6%。

煉油與化工板塊同樣成績出眾。這一年，中國石油加工原油1.9億噸，通過持續優化產品結構，高附加值產品產量大幅提升，化工產品商品量3898.1萬噸，同比增長13.6%；化工新材料產量204.5萬噸，同比增長49.3%。

得益于各個業務板塊的強大盈利能力，中國石油在2024年經營活動產生的現金流量凈額高達1043.5億，連續三年超過1000億，成為了行業內當之無愧的“現金奶?！?。

資本市場的價值重估

在資本市場中，企業的業績表現與回報能力始終是投資者關注的指標?！叭坝汀睉{借實打實的強勁業績，成功交出了一份成長與回報兼具的答卷。

以中國石油為例，2024年其現金分紅金額高達860.2億，分紅率更是提升至52.2%。也就是說，中國石油2024年將凈利潤的一半多拿出來，真金白銀地回饋給公司股東。

中國石油近三年現金分紅情況

截至發稿，中國石油股息率高達5.8%，這個數據超過多數藍籌股，也高于國際石油公司雪佛龍、?？松梨诩s3%-4%的股息率。

而且，這種高分紅不是短期政策，從歷年財報來看，一直保持得相當穩定。自上市以來，中國石油累計派息金額超過萬億元，長期穩居A股分紅榜前列。

正因如此，在資本市場，中國石油的高分紅政策早已成為“金字招牌”。

而且，中國石油目前處于低估值區間，市盈率僅為8.37。

可能很多人不太清楚市盈率意味著什么，打個比方——假設有一家生意不錯的奶茶店，每年凈利潤能達到10萬元，而你花了100萬元把這家店買下來，那么這家奶茶店的市盈率就是 100萬÷10萬= 10倍。

這表明，如果奶茶店后續每年都穩定賺10萬元，那你前期投入的100萬元，只需要10年時間，就能通過奶茶店的利潤全部回本。

圖片來源：中國石油新聞中心

簡單來講，市盈率就是一把衡量股票“貴不貴”的標尺，市盈率低，往往意味著這只股票便宜，更有潛力成為價值投資的樂園。

當下，中國石油這種“低估值+高股息”組合，正在悄然改寫能源股的估值邏輯。尤其在當前利率下行的大環境下，這種組合優勢愈發凸顯，正成為追求穩健收益、注重資金安全的機構投資者的配置優選。

2021年初以來，中國石油A股股價整體一路上揚，大幅跑贏同期上證指數差不多45%。

可以說，隨著業績、分紅以及股價等多方面的出色表現，中國石油在投資者眼中的形象，正從傳統的“周期股”，逐步向具備長期投資價值的“價值股”悄然轉變。

超越股價，打造價值標桿

在能源轉型與資本市場波動交織的當下，中國石油的蛻變絕非偶然。

資本市場里，部分投資者常常糾結于中國石油股價是否重回巔峰。但實際上，真正的價值邏輯早已超脫短期波動的范疇，真正的價值投資者更應關注其“能源綜合服務商”的戰略縱深。

2024年，中國石油國內油氣業務實現原油產量1.1億噸，占全國總產量的近52%；可銷售天然氣產量1403.6億立方米，占全國總產量的近57%。

從上游的勘探開采，到中游的煉油化工，再到下游的終端銷售，中國石油構建起了完整的全產業鏈體系，在能源安全愈發重要的大背景下，凸顯出巨大的戰略價值。

除了穩固傳統核心業務優勢，中國石油在能源轉型方面也穩步推進，已然成為行業中穩健前行的引領者。

在綠色轉型的道路上，中國石油秉持著漸進邏輯，與那些激進轉向風光電的歐洲油企截然不同。它立足自身優勢，選擇了“油氣與新能源融合發展”的路徑。

圖片來源：中國石油新聞中心

比如，利用油田閑置土地建設光伏電站，所產生的電力不僅能滿足油田生產，多余電量并網輸送；運用CCUS技術，在有效減碳的同時，大幅提高油田采收率，從而延長傳統業務的生命周期……

這種務實的發展策略，既契合我國國情，又有效增強了中國石油在行業低谷期的抗風險能力，同時又避免了對股東回報造成透支。

2024年，中國石油集中優勢力量加快發展新能源業務，實現了規?；缭绞桨l展。全年風光發電量47.2億千瓦時，比上年同期增長一倍還多；新增風光發電裝機規模495.4萬千瓦；新簽地熱供暖合同面積7512萬平方米。

作為傳統能源巨頭，中國石油在新能源領域大膽“破界”，在資本市場穩扎穩打。這一戰略舉措不僅為中國石油自身錨定了未來發展方向，也為整個傳統能源行業在新時代背景下的價值重估提供了重要的思考樣本。

如今，能源革命與資本變革的雙重浪潮洶涌澎湃，席卷整個行業。

身為傳統能源行業巨頭的中國石油，從全產業鏈協同帶來的業績“反脆弱性”，到高股息策略贏得股東信任，再到在香港25年積累的全球化資源整合能力，用一樁樁實際行動表明：它正全力跨越能源周期的跌宕起伏，掙脫股價短期波動的束縛，向著打造資本市場價值標桿的目標奔跑。