主動股基逆襲了！

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：網絡

7月6日的時候，中信證券發了篇研報，說當前的A股，“有一點2014年底的味道”。

當時文章一出來，朋友圈里好多人都在調侃，說中信這是又開始“吹”牛了？

但就在這幾天，銀行股漲出了英偉達的氣勢，被戲稱為“銀偉達”，滬指更是一舉站上了3500點！市場情緒明顯升溫，A股更是天天泡在了熱搜里，市場熱度蹭蹭上升，看起來有幾分牛市的味道。

回看中信證券的報告，里面有個細節：

2014年A股回暖，先行指標是私募。當年一口氣成立了5300只私募產品，其中不少是公募基金經理‘奔私’”。

為什么說當前的市場像極了2014年底呢？

• 一方面，證券類私募備案數量每個月都在增加，幅度還不小；

• 另一方面，權益類公募發行也在加速回暖，被動型產品單月新發規模均超過200億元，6月的主動權益產品新發規模更達到296億元，創下2022年以來單月最高值。

這說明，資金又開始看好主動權益了！

其實，不看不知道，最近復盤持倉的時候，我驚訝地發現，原來在市場回暖的同時，持倉里不少主動權益基金悄悄發力，收益大幅領跑了！

比如這只廣發成長領航A（016243），4月底做數據挖掘的時候看中的，持有兩個多月，已經有18%的收益入賬啦！基金近一年收益更是接近翻倍！

再翻看一下主動基金業績，原來今年上半年全市場已經有50只主動權益類基金半年回報超過40%！（同期滬深 300 指數漲幅為 0.03%，數據來源： Wind ，截至 20250630 ）

說明有實力的基金經理已經率先發現機會，為底部布局的投資者先賺到了第一波復蘇的紅利！

• 這批率先突圍的主動權益類基金到底長什么樣？

• 又有哪些基金經理的產品，值得我們重點關注？

01

選股能力將成為“勝負手”

翻看了這些上半年戰斗力最強的主動權益基金，發現大致可以歸為三類。

第一，賽道型。

榜單前二十名，年內漲幅超過50%的主動權益基金，主要是重倉了創新藥或者北交所的基金，而這兩個賽道都是今年的最強貝塔。

港股通創新藥指數上半年大漲62%，北證50指數上半年漲幅也達到了39%，部分選股能力優秀的基金經理，在這兩大賽道里通過“重倉+選股”，實現了“貝塔+”的效果，跑出了超額收益。

第二，選股型。

前二十名的基金中，廣發成長領航A（016243）的持倉是比較特別的。

這只基金上半年累計回報達到68.29%，在全部主動權益類基金中排名第6，而它既沒投醫藥，也沒投北交所，而是重倉了新消費、互聯網公司、國防軍工等領域的個股。

這只基金也是我們4月份做數據挖掘時特別看好的，買入理由我們在文章里就已經總結過。

當時我們整理了一份名單，重點提到了廣發成長領航，并強調，這只基金不是靠重倉單一行業或者賽道突圍，而是通過選股實現了超額收益。

基金經理吳遠怡是一位偏愛在消費、科技、先進制造等成長方向選股的能手，喜歡從微觀入手，自下而上挑選股票，有港股投研經歷，特別擅長抓科技成長和新消費的共振機會。

今年一季度，廣發成長領航的前十大重倉股中有一半都是港股，新消費板塊中，選到了泡泡瑪特、老鋪黃金等超級大牛股；也抓住了這波港股互聯網龍頭絕地反彈的機會；還有AI領域的美圖公司，都是這波行情的領頭羊。

廣發成長領航的業績表現，凸顯了主動選股的優勢，這類選手也更適合作為我們參與成長股機會的“好搭檔”。

第三類，輪動型。

行業輪動其實是最難的，但更難得的是，在今年最能打的這批主動權益選手中，我們也看到了一些擅長行業輪動的選手。

比如楊冬和唐曉斌管理的廣發價值領航一年持有A（014317），上半年累計回報達到36.77%，雖然不是表現最猛的基金，但是持有體驗更好，無論是夏普比率、波動率等指標都優于同類基金，對普通投資者來說更加友好。

楊冬和唐曉斌管理基金的思路經受住了長期考驗。

一方面是重視自上而下的配置作用。

先從宏觀經濟和政策周期入手，比較各個行業的溫度，最后挑選估值相對便宜、成長性不錯的板塊，追求不同市場階段的高“性價比”標的。

另一方面是靈活的操作能力。

基金經理擅長結合行業景氣度等指標，進行波段操作，做好行業輪動；同時，對于長期看好的個股，也敢于重倉長期持有。

具體持倉方面，廣發價值領航一年持有行業配置較為分散均衡，近一年來基本聚焦于非銀金融、公用事業、高端制造、創新藥等行業，持股以細分行業龍頭為主。

02

不容忽視的團隊能量

如果說這批今年最能打的主動權益基金，還有什么秘訣？

我認為，投研團隊實力，也是一大關鍵因素。

主動權益起家的基金大廠，最近一年正在悄悄突圍。

比如國泰海通證券最新一期的權益類基金絕對收益排名中，廣發基金近一年以16.04%的收益率，在13家大型基金公司里排第4。

具體到單只產品來看，無論近1年、2年、3年還是5年，都有產品躋身同類前10%，數量分別是13只、6只、7只、3只。（數據來源：銀河證券，截至6月30日）

翻看廣發基金上半年業績領先的主動股基，里面既有行業主題產品（北交所和醫藥主題基金），比如吳興武的廣發滬港深醫藥，段濤的廣發醫藥創新，王瑞冬的廣發醫藥精選；也有不少全市場基金，比如吳遠怡的廣發成長領航、楊冬和唐曉斌的廣發價值領航，行業配置相對分散，持倉股票很有特色。

基如其名，相較于成長領航偏成長的配置，廣發價值領航持倉更偏價值，但是在行業配置和選股方面非常靈活，對比今年一季報和去年年報的權重股，能充分看出他們在生物醫藥、科網股的布局比較早。一季度的前十大持倉就有騰訊控股、阿里巴巴-W，醫藥股有信達生物、科倫藥業、科倫博泰生物-B。

當然，這兩位還有1只更有名的產品——廣發多因子(002943），是百億主動權益基金中為數不多還能保持好業績的，過去7年（2017-2024）跑贏三大指數（中證800、滬深300、萬得偏股混合型基金指數），這個非常難得。還有一個有意思的現象是，今年市場好了，很多主動權益基金份額是被贖回的，尤其是百億基金。但廣發多因子在一季度獲得7.42億份申購，凈申購額為2.27億份。

大家都知道，廣發是以主動權益起家的大廠，也是業內較早按風格將投研團隊分組的公司。

他們那里有一批經驗豐富、風格鮮明的基金經理，比如價值投資部的程琨、馮漢杰、王鵬，成長投資部的費逸、劉彬、蘇文杰，策略投資部的李巍、吳興武、段濤，投資管理部的王明旭，穩健策略部的林英睿，國際業務部的李耀柱、王麗媛、陳韞中等等。

一家公司匯聚這么多不同風格的選手，這有點像巴菲特以前提到過的“格雷厄姆-多德村莊”，在一個長期有效的投資體系中，投資成功者會呈現出高度集中的趨勢，這種時候，績優基金的出現就是可持續、可復制的了。

03

主動權益這是要打翻身仗了？

講真，過去三年對主動權益基金來說，確實有點憋屈。

數據來源：Wind，截至20250630

2022到2024年，萬得偏股混合型基金指數連續三年跑輸大盤，去年的境況更是尷尬——滬深300全年漲了14.68%，它才微漲3.45%。

當時大家都覺得，抄底的話，還是ETF這類被動產品更給力。

但今年上半年，市場風向已經悄悄變了！

市場回暖后，板塊輪動跟坐過山車似的，結構性行情特別明顯。這時候，主動權益基金也重新找到了主場作戰的優勢——選股、行業輪動、資產配置，不同風格的基金經理，在各自擅長的領域獲取Alpha。

看下這組數據就懂了：

上半年滬深300指數微漲0.03%，上證指數漲了2.76%，但萬得偏股混合型基金指數漲幅達到7.86%！更別說我們前面統計到——50只基金年內漲幅超過40%！

當前滬指站上3500點，接下來市場波動大概率會變大。但對優秀的主動權益基金經理來說，波動恰恰是機會——發揮的空間更大，超額收益可能會更突出。

因此，對基民來說，想把握接下來的市場機會，優選基金經理可能會是不錯的選擇。

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投資有風險，入市需謹慎