作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

近期有“互聯(lián)網(wǎng)險(xiǎn)企新銳”之稱的弘康人壽在資本市場(chǎng)活躍度頗高，3度舉牌鄭州銀行，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

然繁華背后，弘康人壽正飽受多重經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)。掌舵人缺位3年有余，1年內(nèi)半數(shù)高管離職；股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)比例近5成；近年保費(fèi)收入、盈利水平劇烈震蕩，綜合退保率處行業(yè)高位，償付能力承壓...

業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)

持續(xù)低利率環(huán)境下，壽險(xiǎn)公司普遍面臨業(yè)績(jī)“大考”。而因輕資本、扁平化、無代理人為經(jīng)營(yíng)特色的弘康人壽，也從穩(wěn)定盈利走向劇烈波動(dòng)。

7月30日，弘康人壽發(fā)布2025年2季度償付能力報(bào)告：上半年錄得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入36.75億元，同比下滑12.19%；凈利3.58億元，較2024年-0.98億元，同比扭虧為盈。

弘康人壽經(jīng)營(yíng)13載，并未遵循壽險(xiǎn)行業(yè)“七平八盈”的行業(yè)定律。在成立首個(gè)完整經(jīng)營(yíng)年度即實(shí)現(xiàn)盈利并持續(xù)至今，但是期間盈利起伏較大。

2013-2019年，凈利穩(wěn)步提升，由94.38萬元增至1.76億元。變故始于2020年，弘康人壽凈利大幅下滑超8成，并連續(xù)3年貼地飛行，具體為0.33億元、0.03億元、0.17億元。2023-2024年盈利水平稍有起色，期間錄得凈利0.95億元和1.90億元。

但若以季度來看，弘康人壽業(yè)績(jī)就顯得乏善可陳了。公司自2023年第4季度起虧損，連續(xù)3個(gè)季度凈利告負(fù)。分別為-0.51億元、-0.27億元、-0.71億元，3個(gè)季度凈利累計(jì)虧損1.49億元，相當(dāng)于2020-2023年凈利總和。

盈利能力起伏同時(shí)，弘康人壽保費(fèi)規(guī)模同樣大起大落。

前期依靠投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和銀保渠道，弘康人壽乘著互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)東風(fēng)，保費(fèi)收入扶搖直上。雖經(jīng)過2015-2016年短暫下滑，其保費(fèi)收入規(guī)模由2013年9.58億元，迅猛攀升至2019年126.82億元。

不過，隨著2020年分紅險(xiǎn)監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)，弘康人壽2020當(dāng)年保費(fèi)收入規(guī)模大幅縮減34.88%，降至82.58億元。此后年度弘康人壽保費(fèi)收入大起大落，分別為94.18億元、82.35億元、119.01億元、75.11億元。

值得注意的是，近年弘康人壽綜合退保率指標(biāo)較高。以2022-2024年弘康人壽綜合退保率來看，分別為5.12%、4.71%、8.10%，多處高位。一般來說壽險(xiǎn)公司綜合退保率標(biāo)準(zhǔn)因監(jiān)管指標(biāo)要求通常應(yīng)控制在5%以內(nèi)。而2025年2季度末，弘康人壽綜合退保率在6.01%，高于監(jiān)管指標(biāo)。甚至有4款產(chǎn)品累計(jì)退保率在14.91%-28.93%區(qū)間，且多為投連險(xiǎn)。

盡管弘康人壽表示，投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品絕大多數(shù)保單已滿5年，無退保費(fèi)用?？蛻舾鶕?jù)需求主動(dòng)選擇賬戶調(diào)整或退保，投連產(chǎn)品退保金額符合現(xiàn)金流預(yù)期，對(duì)公司流動(dòng)性和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成影響。

但從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)不難看出，弘康人壽持續(xù)高綜合退保率或?qū)窘?jīng)營(yíng)產(chǎn)生了潛在風(fēng)險(xiǎn)。2025年2季度末弘康人壽基本情景未來三個(gè)月流動(dòng)性覆蓋率（LCR1）101.37%，基本情景未來十二個(gè)月流動(dòng)性覆蓋率（LCR1）100.54%。逼近監(jiān)管要求的基本情景下公司整體流動(dòng)性覆蓋率（LCR1）不低于100%紅線。

此外，償二代二期下弘康人壽償付能力同樣面臨挑戰(zhàn)。2020-2023年，公司核心償付能力充足率腰斬，由162.83%降至81.49%。綜合償付能力充足率由162.83%降至133.22%。盡管2024年弘康人壽核心、綜合償付能力充足率有所提升，為136.72%和174.93%。但2024年3季度時(shí)，其核心償付能力充足率還為85.59%。

董監(jiān)高調(diào)整

償二代二期下，險(xiǎn)企償付能力普遍承壓，通常以增資、發(fā)債“補(bǔ)血”。

事實(shí)上，自2015年弘康人壽注冊(cè)資本增至10億元后，連續(xù)3年一直謀求增資未果。期間不乏引入新股東，變更增資方案。離增資成功最近的是2017年，當(dāng)時(shí)擬引入湖北首富閻志旗下公司——漢口北商貿(mào)，若按原有方案增資，其有望成為弘康人壽第一大股東。但在2018年4月的增資方案中，漢口北商貿(mào)僅作為三家新增股東之一擬參與增資，擬持股數(shù)量大幅減少。在2018年12月增資方案中，漢口北商貿(mào)因自身原因更是徹底退出增資。

外援引入不易，弘康人壽內(nèi)部股東經(jīng)營(yíng)似乎也出現(xiàn)了問題，股權(quán)問題頗為突出。

目前，弘康人壽由7家社團(tuán)法人股構(gòu)成。其中有4家股東所持股權(quán)存在質(zhì)押或凍結(jié)現(xiàn)象，3家被列為失信被執(zhí)行人，4家被限制高消費(fèi)。截至2025年2季度弘康人壽合計(jì)“問題股權(quán)”占比達(dá)48.31%，長(zhǎng)期看會(huì)削弱險(xiǎn)企股權(quán)穩(wěn)定性。

值得注意的是，弘康人壽大股東為鎮(zhèn)江和融健康產(chǎn)業(yè)科技有限公司，持有弘康人壽19%股權(quán)全部被質(zhì)押。大股東實(shí)際控制人為洪遠(yuǎn)富，恰位于弘康人壽董事之首。不過以目前來說其地位或形同虛設(shè)，監(jiān)管規(guī)定當(dāng)險(xiǎn)企大股東質(zhì)押保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)數(shù)量超過其所持股權(quán)數(shù)量的半數(shù)時(shí)，大股東及所提名董事不得行使在股東大會(huì)和董事會(huì)上的表決權(quán)。

弘康人壽除了股權(quán)不穩(wěn)外，年內(nèi)董監(jiān)高管理層變動(dòng)較大。

弘康人壽前董事長(zhǎng)盧德之是“湘暉系”實(shí)控人之一。盧德之、盧建之兄弟以湖南湘暉資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)股份有限公司起家，曾手握萬福生科、紅宇新材、華民股份等多家上市公司，橫跨地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、電力、金融等多個(gè)領(lǐng)域。保險(xiǎn)板塊手握華安財(cái)險(xiǎn)、弘康人壽2張牌照。

2020年10月，“湘暉系”出現(xiàn)重大變故，實(shí)控人之一盧建之因涉嫌職務(wù)犯罪被立案調(diào)查，此后因涉嫌受賄被逮捕，“湘暉系”逐步沉寂。

弘康人壽原董事長(zhǎng)盧德之于2015年走馬上任，直至2022年初突然卸任弘康人壽董事長(zhǎng)、董事、董事會(huì)下屬專業(yè)委員會(huì)委員等職務(wù)。而就在盧德之卸任不久，一則金融反腐專題片的播出，似乎揭開了謎團(tuán)一角。湖南中煙工業(yè)原總經(jīng)理盧平涉嫌收受賄賂，弘康人壽原董事長(zhǎng)盧德之卷入其中。

此后，弘康人壽再未有新任董事長(zhǎng)人選傳出，掌舵人長(zhǎng)期缺位至今已3年有余。

彼時(shí)，盧德之涉案并未引發(fā)弘康人壽內(nèi)部管理層動(dòng)蕩，反而在平靜2年后高管層半數(shù)人員調(diào)整。

期間，弘康人壽管理層常年由6人構(gòu)成。總經(jīng)理周宇航；副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書蘇媛；副總經(jīng)理兼合規(guī)負(fù)責(zé)人戴旭光；總經(jīng)理助理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蔣偉；審計(jì)責(zé)任人馮常盛；總精算師錢靜。

2024年3季度，蘇媛卸任公司副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書職務(wù)；2025年1季度，戴旭光卸任公司副總經(jīng)理及合規(guī)負(fù)責(zé)人職務(wù)，蔣偉卸任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。2025年2季度任命趙猛任公司臨時(shí)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。同時(shí)，蔣偉被移除高管之列。

截至2025年2季度，弘康人壽高管層僅剩周宇航、趙猛、馮常盛、錢靜4位高管。

弘康人壽1年內(nèi)半數(shù)高管離職背后，薪資未達(dá)預(yù)期或是原因之一。

2022-2023年，弘康人壽董監(jiān)高人員薪酬相對(duì)穩(wěn)定，50萬以下8人，50-100萬2人，100-500萬4人。最高薪酬176萬元。

到了2024年弘康人壽董監(jiān)高薪酬大降。50萬以下9人，50-100萬4人，100-500萬0人。最高薪酬為99.1萬元，同比降幅達(dá)43.69%。

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