市值突破1.8萬億，股價創(chuàng)出歷史新高。

最近，隨著寧德時代的一路上漲，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的熱度又回來了。

不僅是寧德時代在大漲，億緯鋰能、先導(dǎo)智能、欣旺達等整裝電池公司近期都出現(xiàn)了大漲。

動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中，電解液龍頭天賜材料漲幅尤為迅猛，9月份以來漲幅超過77%。

最近，天賜材料又傳出赴港IPO的大消息，這到底是怎么回事？

暴漲又暴跌，今年基本面反轉(zhuǎn)？

一提起天賜材料，很多股民都記憶猶新。

2020-2021年，全球新能源汽車爆發(fā)式增長，鋰電材料價格暴漲，天賜材料股價從2020年初的4元多，暴漲到2021年最高的84元以上，不到兩年暴漲超過20倍，市值一度突破1500億元，可謂氣勢如虹、勢不可擋。

從2016年開始，天賜材料就常年位居全球電解液出貨量第一，公司不僅是全球最大的電解液供應(yīng)商，還是全球最大的六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰供應(yīng)商。

因此，天賜材料充分受益于新能源車爆發(fā)增長的產(chǎn)業(yè)周期。

但好景不長，之后碳酸鋰、六氟磷酸鋰價格暴跌，磷酸鐵鋰電解液價格也暴跌。

天賜材料的鋰電池材料的平均售價從2022年的每噸48331元下降至2023年的每噸23043元，2024年再度降到每噸13810元。

2022-2024年，天賜材料營收分別為223.17億元、154億元、125.18億元，凈利潤也從57.14億元下降至4.84億元。

2023-2024年，天賜材料應(yīng)收賬款增長23%，現(xiàn)金流明顯承壓，短期借款增至19億元，而現(xiàn)金儲備僅有13億元。

與此同時，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩的聲音此起彼伏，這極大打壓了整個產(chǎn)業(yè)鏈公司的股價。

多重利空交織的背景下，機構(gòu)投資者也紛紛減持。2022-2024年，天賜材料股價分別下跌23.57%、42.42%、20.5%。

連跌三年后，天賜材料距2021年的歷史最高價，一度暴跌高達85%，眾多高位入場的股民嚴重虧損。

但最近幾個月，天賜材料基本面似乎出現(xiàn)了強烈的轉(zhuǎn)折。

2025年上半年，天賜材料營收70.29億元，同比增長28.97%，凈利潤增長12.79%，扣非凈利潤2.35億元，同比增長26.0%。主要是因為電解液出貨量持續(xù)提升，盈利能力持續(xù)改善。

股價持續(xù)暴漲，產(chǎn)業(yè)鏈利好不斷

基本面的改善也反映到了股價上，6月份以來，天賜材料股價就呈現(xiàn)小碎步上漲態(tài)勢。6-8月份分別上漲7.54%、4.25%、13.87%。

進入9月份之后，天賜材料股價徹底大爆發(fā)，9月5日、8日、15日、29日均出現(xiàn)漲停，截至9月30日收盤，當月上漲超過77%。

要重點說下9月5日，當天天賜材料是跟著固態(tài)電池板塊集體大漲而漲停的。

當天，固態(tài)電池板塊的先導(dǎo)智能暴漲20%，億緯鋰能暴漲近17%，欣旺達暴漲超過16%，寧德時代大漲近7%。

當時市場傳來各家大廠的利好消息：

寧德時代稱，固態(tài)電池行業(yè)科學(xué)問題已基本解決，預(yù)計2027年小批量生產(chǎn)。

億緯鋰能宣布，全固態(tài)電池量產(chǎn)基地在成都正式揭牌，“龍泉二號”全固態(tài)電池成功下線。

國軒高科表示，公司首條全固態(tài)中試線已正式貫通。

至于天賜材料，公司在8月底的機構(gòu)調(diào)研中表示，計劃明年完成中試產(chǎn)線建設(shè)，并具備中試量產(chǎn)能力，下游客戶技術(shù)驗證正在同步推進。

中試量產(chǎn)能力，是指在產(chǎn)品正式大規(guī)模量產(chǎn)之前，通過中試環(huán)節(jié)完成技術(shù)驗證、工藝優(yōu)化及風(fēng)險評估，確保技術(shù)成果具備穩(wěn)定、經(jīng)濟的規(guī)模化生產(chǎn)能力。

9月22日，天賜材料發(fā)布公告稱，與瑞浦蘭鈞簽訂總量不少于80萬噸的電解液長單。

市場之前不是一直質(zhì)疑鋰電材料產(chǎn)能過剩么？天賜材料通過這個單，鎖定了未來產(chǎn)能消化渠道。這樣，天賜材料又有了產(chǎn)品放量增長的預(yù)期。

赴港上市在即，補齊海外短板

同樣是在9月22日，天賜材料還發(fā)布一份更加重磅的公告，公司正式遞交了H股上市的申請材料。

招股書顯示，天賜材料80%的募集資金將用于全球業(yè)務(wù)，尤其是位于摩洛哥鋰離子電池材料項目，10%募集資金將側(cè)重于電解液、正極材料、固態(tài)電解質(zhì)等材料的研發(fā)。

毫無疑問，港股IPO將拓展天賜材料的國際融資渠道，支持公司海外產(chǎn)能建設(shè)和前沿技術(shù)研發(fā)，支持公司進行全球上游資源投資。

天賜材料在2024年年報中就提到過，隨著國內(nèi)電解液市場的飽和與競爭加劇，未來國內(nèi)電解液出口海外將成為明確主線，出口量將逐步提升。

國內(nèi)鋰電類企業(yè)，已經(jīng)有太多布局了海外礦產(chǎn)資源、海外工廠，但這正好是天賜材料的短板。

2024年，天賜材料海外市場營收僅5.49億元，占年度總營收的4.38%。2025年上半年，海外營收占比還出現(xiàn)了下降。

相比之下，寧德時代海外營收占比為34.22%，國軒高科海外營收占比33%，孚能科技海外營收占比83.6%，諾德股份海外營收占比27%，新宙邦海外營收占比20.84%。

而且，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司海外業(yè)務(wù)都有一個共性，即毛利率顯著高于國內(nèi)。

也就是說，越是海外業(yè)務(wù)占比高的公司，越是能擺脫內(nèi)卷、降價、增收不增利等尷尬處境。

海外業(yè)務(wù)占比越高的公司，越是有可能成為大牛股。

以近期不斷創(chuàng)出歷史新高的光伏儲能大牛股陽光電源為例，2023年其海外營收占比為35%，2024年上漲到47%左右，2025年上半年進一步增長到58.3%。

海外市場的高利潤率、高毛利率，已經(jīng)成了很多鋰電光伏類公司最重要的盈利增長點。這方面，天賜材料比較薄弱，但市場也可能會預(yù)期未來發(fā)展空間巨大。

因此在天賜材料9月22日宣布提交港股IPO招股書后，其股價在一周內(nèi)大漲12%，可能就有炒作海外業(yè)務(wù)可能爆發(fā)的因素在里面。

接下來，天賜材料海外業(yè)務(wù)經(jīng)營的如何，可能會決定其股價長期走勢。