金融學術前沿：經濟金融新征程：二十屆四中全會與“十五五”高質量發展路徑

2025年10月28日晚，第228期“金融學術前沿”報告會在復旦大學智庫樓209會議室舉行。本次時事報告主題是“經濟金融新征程：二十屆四中全會與“十五五”高質量發展路徑”，由復旦發展研究院金融研究中心（FDFRC）組織舉辦，中心主任孫立堅教授主持，報告人為孫教授研究團隊成員陶樂進。本文根據報告內容、公開材料以及現場討論，從熱點背景、內容分析、專家解讀以及思考與提問等幾方面展開。

01

熱點背景

1.1

二十屆四中全會召開時點的經濟背景

10月20日至23日，中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議在北京召開，全會審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（下文簡稱《建議》），明確了“十五五”時期經濟社會發展的指導方針和主要目標，擘畫了未來五年發展的宏偉藍圖，為深入推進中國式現代化指明了前進方向。

10月24日，中共中央舉行新聞發布會，介紹和解讀黨的二十屆四中全會精神。發布會邀請了中央政策研究室主任江金權，中央財辦分管日常工作的副主任、中央農辦主任韓文秀，國家發展改革委黨組書記、主任鄭柵潔，科技部黨組書記、部長陰和俊，商務部黨組書記、部長王文濤，以及國家衛生健康委黨組書記、主任雷海潮出席，介紹相關情況并答記者問。

10月24日，金融系統學習貫徹黨的二十屆四中全會精神會議在京召開。中共中央政治局委員、中央金融委員會辦公室主任何立峰出席會議并講話。何立峰強調，要始終牢牢把握防風險、強監管、促高質量發展工作主線，堅定不移走中國特色金融發展之路，加快構建中國特色現代金融體系，推動金融強國建設取得新的重大進展。要扎實做好四季度金融工作，緊盯風險、嚴防“爆雷”，鞏固嚴監管氛圍，加力支持經濟發展，全力推動實現全年經濟社會發展主要目標任務，助力“十四五”圓滿收官，為順利開啟“十五五”提供有力支撐。

同日，中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝，金融監管總局黨委書記、局長李云澤，中國證監會黨委書記、主席吳清與國家外匯管理局黨組書記、局長朱鶴新分別在中國人民銀行、國家金融監管總局、證監會、國家外匯管理局主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習黨的二十屆四中全會精神。

1.1.2增長層面：GDP增速符合預期

2025年前三季度實際GDP累計同比增長5.2%，較上半年回落0.1個百分點，但仍高于5%的年度增長目標，全年完成目標的壓力不大。分季度看，一、二季度實際GDP同比增速分別為5.4%、5.2%，三季度同比增速為4.8%。其中，拆解數據可得，在消費、投資、凈出口這三大項中，三季度的GDP增速回落主要是受投資貢獻減少的拖累。

前三季度名義GDP同比增速4.1%，其中，三季度單季名義GDP增速3.73%，較二季度略有走弱。三季度GDP平減指數增速為-1.1%，已連續十個季度為負，顯示價格壓力仍存，但降幅較二季度收窄。8月起PPI環比持平、9月PPI同比降幅收窄，一定程度體現出反內卷政策的推進效果。

圖 表1：實際GDP和名義GDP單季同比（%）

資料來源： Wind，廣發證券

圖 表2： GDP平減指數當季同比（%）

資料來源： Wind， 平安證券

1.1.2生產層面：制造業仍是工業增長的主動力

前三季度，全國規模以上工業增加值累計同比增長6.2%，整體保持韌性。

結構上看：

（1）裝備制造業與高技術制造業持續發揮穩增長核心作用。前三季度，裝備制造業增加值同比增長9.7%，高技術制造業同比9.6%，均顯著高于規上工業增加值的平均增速。新能源汽車、軌道交通等領域已延續25個月以上兩位數增長，多個重點行業增速維持在10%以上，體現了強勁的結構性拉動能力。

（2）傳統制造業在政策調控與需求制約下，呈現分化與升級并存的態勢。高耗能行業生產有所收縮，但部分傳統產業積極推動技術迭代，通過“AI+”“數字+”和綠色化改造實現“老產業新質化”。

（3）從產業鏈視角看，中下游行業復蘇勢頭更為明顯。9月份工業增加值增速回升主要集中在中游和下游行業，其中汽車、通用設備、計算機等領域回升幅度較大，反映出產業鏈內部結構正在優化。

（4）外需拖累呈現邊際緩解趨勢。9月工業品出口交貨值同比由負轉正，回升至3.8%，浙江、廣東等制造大省出口明顯改善，顯示中國工業品在國際市場上仍具備一定競爭韌性。

（5）新動能產品產量實現顯著增長，產業升級主線更加清晰。動力電池、充電樁、風電機組等綠色產品，以及工業機器人、工業控制計算機等高端裝備產量快速提升，制造業正朝著高端化、智能化、綠色化方向穩步推進。

總體來看，工業生產呈現“穩中提質”態勢，新質生產力培育進程加快，但持續修復仍依賴終端需求的實質性改善與企業擴產意愿的延續。

圖 表3： 規模以上工業增加值當月同比（%）

資料來源： Wind， 麥高證券

圖 表4： 分行業工業增加值當月同比（%）

資料來源： Win d，國泰海通

服務業生產增速穩定。前三季度服務業生產指數累計同比增長5.9%，其中9月服務業生產指數同比增長5.6%，與8月持平，雖位于年內低點，但總體處于合理水平，也顯著高于去年的增長中樞。

分行業看，科技、金融相關服務業支撐作用偏強，地產、消費相關服務業拖累仍大的分化格局未變。受益于“AI+”等產業生態鏈加速構建、新業態新模式加快拓展，信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產增速進一步抬升。租賃和商務服務業在生產高增、外貿復蘇和企業服務需求升級支撐下也有改善。受益于資本市場回暖，金融業生產指數維持較快增速，但較8月增速邊際放緩，或受到股市震蕩縮量、信貸同比少增等因素影響。

圖 表5： 服務業生產指數當月同比（%）

資料來源： Win d， 國信證券

1.1.3需求層面：消費：弱環比與高基數拖累社零回落

前三季度，社會消費品零售總額累計同比增長4.5%，比上半年放緩0.5個百分點。

從結構上看：

（1）商品零售內部繼續分化。國補品類的增速開始受到需求減退和高基數擾動的影響，升級改善型消費實現了中高速增長，而房地產后周期相關行業消費表現偏弱。

（2）消費渠道融合發展，線上消費持續向好，實體零售經營較穩定。

（3）縣鄉市場活力較強，城市消費弱于農村。這一趨勢可能與房地產市場、“兩新”政策影響有關：地產量價放緩影響城市家庭部門資產負債表更為明顯，從而影響消費傾向；以舊換新帶動耐用消費品在城市更為集中，而相關品類在基數走高背景下下降較快。

圖 表6： 社零總額及限額以上消費品零售額累計同比

資料來源： Win d，國家統計局，甬興證券

圖 表7： 居民收支當季同比（%）（2021-2023年為年化平均增速）

資料來源： Win d， 國泰海通

1.1.4需求層面：投資：三大分項繼續放緩

前三季度全國固定資產投資（不含農戶）同比下降0.5%，扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長3.0%。資本形成總額對經濟增長貢獻率為17.5%，拉動GDP增長0.9個百分點。

投資疲軟已成為當前經濟的主要拖累。分領域看，制造業和高技術領域的投資支撐突出，基建和民間投資增速放緩?；A設施投資同比增長1.1%，制造業投資同比增長4.0%，房地產開發投資同比下降13.9%。

設備更新政策的邊際帶動逐漸減弱、地方化債形成的資金約束、房地產鏈條持續低迷、新舊動能切換、價格疲軟及關稅壓力等，對投資的持續下行或均有影響。

圖 表8：固定資產投資及民間投資累計同比增速走勢（%）

資料 來源：iFind、方正證券

圖表 9：地產投資、制造業投資和基建投資當月同比貢獻（%）

資料來源： Win d， 國泰海通

圖 表 10：房地產投資增速下行

資料來源： Win d ，浙商證券

1.1.5需求層面：進出口：進口與出口均超預期走高

2025年的出口與進口增速都逐季上升，韌性較足。以美元計價，前三季度商品出口額累計同比增速6.1%（一季度和上半年累計同比分別為5.6%和5.9%),進口額累計同比增速-1.1%（一季度和上半年分別為-6.9%和-3.8%）。

具體而言，

（1）從出口目的地看，非美市場是拉動9月出口增長的主要動力。對美出口占我國出口總額比重已降至約10%，相比之下，東盟和歐盟等市場合計貢獻了主要增量，對沖了美國需求下滑的影響。值得注意的是，對非洲、拉丁美洲等新興市場的出口增速也在大幅提升。前三季度月，我國對東盟和非洲出口累計同比分別增長14.7%和28.3%，合計占我國出口總額的23.4%，顯著高于往年。不過，雖然我國對東盟等地區出口保持高增，但“轉口”貿易模式正面臨更嚴厲的原產地管控，未來東南亞等轉運市場對我出口的支撐作用可能減弱。

（2）進口方面，三季度進口同比增4.3%，為連續三個季度負增后首次轉正。結構上看，數量大幅改善的行業仍集中于半導體等中間品與科技產品進口。因此，進口增速的回升可能存在短期擾動，持續性仍需謹慎看待。

圖 表 11 ：我國對主要出口目的地的出口增速變化

資料來源： Win d ，浙商證券

1.1.6總結

三季度的生產和外需呈現強韌性，景氣度均超預期上行，尤其工業生產方面，工業產能利用率有所改善，反內卷取得一定成效，生產結構持續優化，制造業升級也在穩步推進。新舊動能之間持續有效轉換。

然而，數據中的短板亦不容忽視。

一：消費需求不足與產能過剩的結構性矛盾

三季度以來，投資、消費、就業逐月走弱，內需動能持續放緩，“供強需弱”的特征有所放大。雖然工業生產保持韌性，但消費增長嚴重滯后。這不是簡單的周期問題，而是涉及收入分配、社會預期、消費信心等深層結構問題。

二：地緣政治與高科技投資的戰略選擇中央面臨兩難選擇

中美經貿不確定性、外部環境復雜化加劇，經濟運行仍面臨挑戰。 既需要刺激消費來拉動內需，又必須加大對半導體、AI等高科技領域的投資以實現戰略自強。這意味著財政資源的分配必然存在"擠出效應"。

三：從三季度數據看，新舊動能的此消彼長已經顯現

舊動能：房地產、基礎設施建設相對乏力；新動能：高技術產業和制造業投資保持領先增速，表明經濟沒有在三季度失速，而是在結構優化中保持韌性。

我國當前階段的經濟發展背景，為“十五五”規劃把未來產業發展擺在更突出的戰略位置提供了現實基礎。

1.2

“十五五”相對于“十四五”規劃的主要變化

基于我國目前經濟發展的機遇與挑戰，“十五五規劃”也發生了一些轉變。

“十四五”規劃以“防守”為主基調，強調底線思維、風險化解與供給側結構性改革；而“十五五”規劃則轉向“進攻”，突出積極求變、續寫經濟快速發展新篇章，并將“以經濟建設為中心”重新置于重要位置，提出推動高水平科技自立自強與新增供給培育。

在重點任務方面，十五五規劃明確提出，要鞏固壯大實體經濟根基；以高水平科技自立自強引領發展新質生產力；進一步擴大高水平對外開放。

在金融政策方面，“十五五”期間也呈現顯著轉變：從“十四五”期間以“防范化解金融風險”為核心，轉向更注重“效能提升”與“市場化”。金融被定位為支撐中國式現代化的重要力量，政策導向從“守正”邁向“創新賦能”，強調防止“金融空轉”，引導資源精準服務實體經濟。同時，宏觀政策強調持續發力、適時加力，實施更精準靈活的貨幣政策，增強前瞻性與針對性，使金融成為國家治理體系的重要組成部分，助力高質量發展行穩致遠。

這一系列調整，體現出我國在國內外復雜環境下，通過戰略重心轉移與政策工具優化，構建更具韌性與動能的發展新格局。

圖 表12：四中全會公報與五中全會公報高頻詞對比

資料來源 ：新華社，廣發證券

1.3

二十屆四中全會公報與十九屆五中全會公報關鍵詞對比

圖 表13：二十屆四中全會公報與十九屆五中全會公報關鍵詞比對

資料來源：新華社，廣發證券

1.4

“十一五”至“十五五”時期對比

圖 表14 ：“十一五”至“十五五”時期對比

資料來源：新華社，廣發證券

02

內容分析

2.1

二十屆四中全會成果

“十五五”時期是我國現代化建設進程中承上啟下的關鍵五年，肩負著為2035年基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的重要使命。

全會圍繞著這一階段性要求，提出了“十五五”時期中國經濟社會發展的七大目標。包括高質量發展取得顯著成效、科技自立自強水平大幅提高、進一步全面深化改革取得新突破、社會文明程度明顯提升、人民生活品質不斷提高、美麗中國建設取得新的重大進展、國家安全屏障更加鞏固。

七大目標在方法論上緊密錨定2035年遠景目標，在指導原則上充分體現以經濟建設為中心、以高質量發展為主題、以改革創新為根本動力、以滿足人民美好生活需要為根本目的，致力于推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，確保基本實現社會主義現代化取得決定性進展。

2.2

公報解讀

2.2.1建設現代化產業體系，科技自立自強

全會提出“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”，明確傳統產業轉型、培育壯大新興產業和未來產業、優質發展服務業的系統路徑。

一是優化提升傳統產業，加快傳統產業數智化改造，形成提升全行業效率的“數字底座”；堅持綠色化改造，推動“以綠促改、以改促升”。二是培育壯大新興產業和未來產業。通過完善政策體系、優化產業集群、強化市場規范等措施加快新興產業發展。三是促進服務業優質高效發展。通過提升服務質量與效率、發展多種服務消費，同時推動服務業與制造業、農業、數字經濟深度融合，實現服務制造化、制造服務化。四是構建現代化基礎設施體系。重點推進數字基礎設施、交通與物流網絡優化、新型城鎮化建設，以及綠色能源、水利、儲能等低碳基礎設施，為產業升級、區域協調發展提供支撐。

圖表1 5：我國工業互聯網增加值總規模情況

資料來源 ：《中國工業互聯網產業經濟發展報告》

目前，我國工業互聯網平臺區域滲透率呈現“東高西低、核心城市引領”的差異化格局。行業端，能源電力、電子信息滲透率領先，但傳統制造業仍存短板。但這一產業正在快速發展。

據《中國工業互聯網產業經濟發展報告（2024年）》，我國工業互聯網產業保持較快發展，2024年工業互聯網核心產業增加值規模達到1.53萬億元。據測算，預計2024年我國工業互聯網核心產業增加值規模為1.53萬億元，較2023年增長10.65%；滲透產業增加值規模為3.48萬億元，較2023年增長4.70%；工業互聯網產業增加值規?？傆嬤_5.01萬億元，較2023年增長6.45%，占GDP比重為3.81%，對經濟的帶動作用穩中有升。

工業互聯網產業賦能效用持續顯現，帶動三大產業持續轉型升級。為優化提升傳統產業提供了支持。

2.2.2發展新質生產力

二十屆四中全會提出，“十五五”時期將系統推進高水平科技自立自強，以引領新質生產力發展。

重點部署包括：

一是強化原始創新與關鍵核心技術攻關，發揮新型舉國體制優勢，突破“從0到1”的基礎研究瓶頸，加強集成創新，構建體系化科技競爭力。

二是促進科技創新與產業創新深度融合，健全“政產學研金”協同機制，打通從研發到產業化的轉化通道，通過創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈融合形成良性創新生態。

三是一體化推進教育、科技、人才發展，建設高質量教育體系，完善創新人才引育用留機制，破除制約科技自立自強的體制機制障礙。

四是深入推進數字中國建設，完善算力網絡、工業互聯網等數字基礎設施，推動數據要素市場化與安全流通，以數字化賦能產業升級和社會治理效能提升，形成創新驅動發展的系統格局。

圖 表16：深圳市關于金融支持科技創新的實施意見

資料來 源：深圳市地方金融監督管理局

在此過程中，金融系統也為我國實現高水平科技自立自強，發展新質生產力提供了助力。

2025年6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創新擴大開放的意見》。其中，《意見》在金融領域的關鍵突破，聚焦于“科技產業金融一體化、資本市場深度開放、數據要素價值釋放”三大維度。

《意見》中提出，推進金融、技術、數據等賦能實體經濟高質量發展，包括健全金融服務實體經濟的激勵約束機制、支持深圳開展科技產業金融一體化專項試點、深化綠色金融改革等一系列探索，在金融領域激起強烈回響。

深圳這一綜合改革試點必將為金融支持科技創新提供寶貴的實踐經驗，為“十五五”規劃的具體落實提供經典范例。

2.2.3建設強大國內市場，擴大內需與消費驅動

“十五五”規劃明確提出“建設強大國內市場，加快構建新發展格局”，將擴大內需作為戰略基點，強調堅持惠民生與促消費、投資于物與投資于人緊密結合，形成需求牽引供給、供給創造需求的良性互動。

具體舉措包括：

一是大力提振消費，通過提升居民收入、優化分配結構、健全社會保障釋放服務消費潛力，完善消費環境，形成公共服務均等化與居民消費活躍的良性循環；

二是擴大有效投資，優化政府投資管理，引導社會資本參與新基建、城鎮化、能源轉型等領域，創新融資體系激發民間投資活力；

三是破除全國統一大市場建設的制度性與通道性障礙，統一規則標準，強化數字物流與智慧供應鏈，促進資源、商品、資金等要素自由流動。

此次規劃將“投資于物”與“投資于人”統一闡釋，體現供給與需求、生產與消費的協同推進，旨在通過基礎設施、制造業升級與教育、福利等人力投資相輔相成，構建內需驅動、循環暢通的發展新格局。

自2024年7月起，我國消費政策力度顯著增強。2024年5-7月消費表現明顯低于預期，促使國家發展改革委、財政部于7月統籌安排1500億元超長期特別國債資金，專項用于支持消費品以舊換新，該舉措在9月開始產生顯著效果。2024年12月中央經濟工作會議更是將大力提振消費列為2025年經濟工作的首要任務。進入2025年，政府再度安排3000億元超長期特別國債資金，持續支持消費品以舊換新。

但是，消費刺激不能單純依賴短期國家補貼，還需制定綜合性方案，提升消費者購買力，優化消費環境。

針對仍存在的堵點，上海財經大學校長劉元春建議，“十五五”期間，需雙管齊下破解周期性消費不足問題，一方面要圍繞周期性消費不足的問題制定消費刺激政策，另一方面要通過收入分配改革、消費場景創新以及供給瓶頸破除來釋放消費潛力。

圖表 17：我國消費率顯著偏低(1980-2023年)

資料來 源：Wind，中國銀河證券

圖表1 8：我國居民最終消費支出占GDP比重處于較低水平(%)

資料 來源：Wind，中國銀河證券

2024年8月3日，國務院發布《關于促進服務消費高質量發展的意見》，旨在優化和擴大服務供給，釋放服務消費潛力，以滿足人民群眾個性化、多樣化、品質化的服務消費需求?！兑庖姟分赋觯诰蚧A型消費潛力，激發改善型消費活力，培育壯大新型消費，以及增強服務消費動能。

今年3月，《提振消費專項行動方案》印發，把“服務消費提質惠民行動”作為提振消費的一項重要工作。增開銀發旅游列車、促進家政服務消費擴容升級、支持普惠托育服務體系建設、促進健康消費。2025年下半年以來，我國也陸續發布了個人消費貸款貼息政策和服務業經營主體貸款貼息政策，支持的范圍包括餐飲住宿、健康、養老、托育、家政、文化娛樂、旅游、體育等8類服務消費領域，通過財政和金融的聯動，從供需兩個方面支持促消費、擴內需。

圖表1 9：2024年以來關于支持服務消費的重要政策與文件

資料來 源：新華社、國務院，中國銀河證券

2.2.4加快構建高水平社會主義市場經濟體制

“十五五”時期將加快構建高水平社會主義市場經濟體制，以增強高質量發展動力。重點任務包括三大方面：

一是充分激發各類市場主體活力。深化國資國企改革，推動國有資本向重要行業集中，健全創新激勵機制；同時落實《民促法》，破除民企市場準入壁壘，完善融資支持與涉企收費監管。

二是加快完善要素市場化配置。建設城鄉統一的建設用地市場，健全資本市場基礎制度，培育全國一體化技術和數據市場，通過完善流通體制與內需體系提升要素配置效率。

三是完善宏觀經濟治理體系。優化國家規劃與政策協調機制，探索宏觀資產負債表管理，健全預期管理和高質量發展統計體系；深化財稅改革，聚焦預算制度、稅收制度和央地財政關系；推進金融體制改革，完善中央銀行制度，協調投融資市場功能，強化金融監管并推動高水平開放。

這些改革旨在通過制度創新激發市場活力，優化資源配置，提升治理效能，為高質量發展提供堅實制度保障。

2.2.5擴大高水平對外開放

“十五五”時期將擴大高水平對外開放，開創合作共贏新局面。

重點推進四方面工作：

一是穩步擴大制度型開放，依托上海自貿區、海南自貿港等平臺先行先試，主動對接CPTPP、DEPA等高標準的國際經貿規則，構建面向全球的自貿區網絡。

二是推動貿易創新發展，積極培育離岸貿易、跨境電商等新業態，通過通關、稅務、外匯等監管創新，完善支付結算、物流基礎設施和金融服務配套。

三是拓展雙向投資空間，優化外資準入與服務保障，同時完善對外投資促進體系，推動產業鏈供應鏈國際合作。

四是高質量共建一帶一路，推進經貿伙伴多元化，完善陸海天網一體化布局，實現共同發展。

圖表2 0：中國商品貿易出口及國際市場份額圖

資料 來源：Wind

近年來，中國對外開放取得了一系列歷史性成就。在進出口規模方面，2012-2023年，我國貨物出口在國際市場份額的占比從11.07%提升到14.09%，已經連續七年保持全球貨物貿易第一大國地位。據海關最新統計，2024年，中國貨物貿易進出口總額達到43.85萬億元，再創歷史新高，成為經濟增長的關鍵引擎。

在自貿試驗區建設方面，據商務部統計，2024年上半年全國22個自貿試驗區貢獻了占全國20.8%的外商投資規模和19.5%的進出口規模。其中，海南自由貿易港建設取得顯著成效。海南貿易進出口總額從2020年的933.3億元提升到2024年的2778.9億元，連續跨越2個千億元大關，貨物貿易、服務貿易年均增長31.3％和32.3％。前四年實際使用外資1667億元，年均增長15.8％；境外直接投資95.76億美元，年均增長55.49％。176個國家和地區在瓊投資，86個國家可免簽入境海南，已成為引領中國制度型開放的重要平臺。

在外資方面，中國利用外資規模連續多年位居發展中國家首位，對外投資覆蓋190多個國家和地區。

擴大高水平對外開放能促進經濟高質量發展，也能助力構建新發展格局。2025年《政府工作報告》也強調了“擴大高水平對外開放，積極穩外貿穩外資”，突出了對外開放在當前國內外經濟背景下的重要性與戰略地位。

2.2.6社會工作

“十五五”時期將重點推進五個社會民生領域工作，以增進民生福祉、推動共同富裕。

一是加快農業農村現代化，把解決“三農”問題作為重中之重，鞏固拓展脫貧攻堅成果，推動農村具備現代生活條件。

二是優化區域經濟布局，通過區域協調發展戰略、新型城鎮化等戰略疊加，增強發展協調性，并首次明確加強海洋開發利用保護，豐富區域協調發展內涵。

三是加大民生保障力度，加強普惠性、基礎性、兜底性民生建設，通過促進高質量就業和完善收入分配擴大中等收入群體。

四是推動經濟社會發展全面綠色轉型，重點加快建設新型能源體系，推動能源生產消費方式轉型，提升供應鏈韌性和安全水平。這些舉措共同構成了促進社會公平、實現共同富裕的系統性部署。

圖表 21：科創走廊總體發展規劃

資料 來源 ：《G60科創走廊總體發展規劃3.0版》

“十五五”將構建“四大板塊（東中西東北）+五大區域重大戰略（京津冀、長三角、粵港澳、長江經濟帶、黃河流域）+N個特殊功能區（雄安新區、海南自貿港、成渝雙城經濟圈）”的協調發展體系，強化“優勢互補、錯位競爭”。

其中，幾大城市群建設取得了顯著進展，成為資源集聚與創新輻射的主平臺。

作為典型范例，長三角城市群的G60科創走廊被納入了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》，還被寫入“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要。G60科創走廊覆蓋上海、嘉興、杭州等9個城市，2025年高新技術企業超2.5萬家（2020年1.2萬家），“十五五”將聚焦集成電路、人工智能、生物醫藥等產業，目標2030年培育10家世界500強企業，研發投入強度超4.5%。

2.3

新聞發布會解讀

2.3.1未來十年再造一個高技術產業，適度超前建設新基建

國家發展改革委黨組書記、主任鄭柵潔鄭柵潔在發布會上表示，《建議》明確將“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”列為首要戰略任務，并部署四方面重點舉措。

一是優化提升傳統產業，推動化工、機械、造船等重點產業提質升級，鞏固其全球競爭力，發展先進制造業集群，預計未來五年將釋放約10萬億元市場空間，實現質的有效提升與量的合理增長。

二是培育壯大新興產業與未來產業，打造新興支柱產業，推動新能源、新材料、航空航天、低空經濟等集群發展，催生數個萬億級市場；同時前瞻布局量子科技、生物制造、氫能與核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等未來產業，預計未來十年新增規模相當于再造一個中國高技術產業，為高質量發展持續注入新動能。

三是促進服務業優質高效發展，實施服務業擴能提質行動，深化現代服務業與先進制造業、現代農業融合，以滿足美好生活需要并開拓經濟增長新空間。

四是構建現代化基礎設施體系，加強統籌規劃，適度超前建設新型基礎設施，完善綜合交通運輸體系，提升互聯互通與安全保障能力，為經濟社會發展提供堅實支撐。

2024年，我國“三新”經濟增加值占GDP比重超過18%。

2024年我國研發經費支出突破3.8萬億元，研發強度達2.65%，其中基礎研究占比提升至12%，為原創性突破提供了保障。

在人工智能領域，我國生成式AI大模型專利數量占全球42%，具身智能、類腦計算等前沿方向實現局部領先，2024年產業規模突破7000億元，連續5年保持20%以上增速；量子科技領域，“墨子號”“九章”系列成果持續領跑，為產業化奠定基礎。

這種“基礎研究+應用開發+產業化”的全鏈條創新體系，是再造高技術產業的核心底氣。

其次，我國擁有41個工業大類、207個工業中類，是全球唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家。

這種完整性在新興產業發展中展現出獨特優勢。

2.3.2全方位擴大內需，未來十多年中等收入群體倍增

國家發展改革委鄭柵潔主任表示，《建議》將擴大內需作為戰略基點，部署三方面任務：

一是堅持惠民生與促消費、投資于物與投資于人相結合，實施提振消費專項行動，擴大服務消費，推動商品消費擴容升級；

二是保持投資合理增長，高質量推進“兩重”項目建設，實施重大標志性工程，完善民企參與機制，優化政府投資結構并加強全過程管理；

三是統一市場制度規則，破除地方保護與市場分割，規范地方政府經濟行為，整治“內卷式”競爭。這些舉措將全方位擴大內需，釋放超大規模市場潛力。此外，推進以人為本的新型城鎮化，科學促進農業轉移人口市民化，實施城市更新，預計“十五五”時期將建設改造地下管網超70萬公里，新增投資需求逾5萬億元，有力促進投資消費良性循環。

商務部黨組書記、部長王文濤表示，中國現有14億多人口，未來十多年中等收入群體將超過8億，市場潛力巨大。“十五五”時期，將大力提振消費，打造“購在中國”品牌，讓商品和服務消費都“火”起來；將加快發展新質生產力，促進人工智能、生物科技、新能源等產業發展，讓中國大市場成為全球創新的試驗場、應用場、利潤場；將加快建設高標準市場體系，堅持市場化、法治化、國際化方向，打造國際一流營商環境。

目前，我國擁有4億多中等收入群體，空調、洗衣機、新能源汽車等商品銷量均是全球第一，網上零售額連續12年全球第一。2024年我國社會消費品零售總額規模達到48.3萬億元，2025年全年有望超過50萬億元，為全球第二大消費市場。當前，中國人均GDP達到1.3萬美元以上，消費升級正處于關鍵時期，商品消費和服務消費仍有很大的增長潛力。

此外，新型城鎮化也蘊含著巨大的內需空間，“十五五”期間，預計將建設改造地下管網超過70萬公里，新增投資需求超過5萬億元。

2.3.3擴大高水平對外開放，既看GDP也看GNI

商務部黨組書記、部長王文濤表示，全會以專章形式對擴大高水平對外開放作出部署，釋放了中國堅持開放合作、互利共贏的明確信號?！笆逦濉睍r期開放工作將圍繞四方面重點推進：

一是積極擴大自主開放，主動對接國際高標準經貿規則，以服務業為重點擴大市場準入，加快商簽區域和雙邊貿易投資協定，拓展高標準自貿區網絡，并深化各類開放試點試驗，打造開放新高地。

二是推動貿易創新發展，鞏固貨物貿易、服務貿易、數字貿易三大支柱，拓展中間品貿易和綠色貿易，完善服務貿易負面清單管理，有序擴大數字領域開放，促進進出口平衡發展以更好滿足產業升級和民生需要。

三是拓展雙向投資空間，擦亮“投資中國”品牌，落實“準入又準營”，營造透明、穩定、可預期的營商環境；健全對外投資管理與服務體系，引導產業鏈供應鏈有序跨境布局。

四是高質量共建“一帶一路”，加強戰略對接，統籌標志性工程與“小而美”民生項目，深化經貿投資、綠色數字、人工智能等領域務實合作，推動共建“一帶一路”持續健康發展。

從GDP與GNI的本質差異看，GDP是國內生產總值，衡量的是國內生產活動的最終成果，側重地理范圍內的經濟產出；而GNI是國民總收入，等于GDP加上來自國外的要素凈收入，如海外投資利潤、勞務收入等，可以更全面反映國民經濟的真實財富水平。

相比于GDP，GNI更加側重于兩個新層面：一是相對于GDP更注重于“生產”，GNI更注重“人”；二是相對于GDP更側重于國內，GNI包含范圍更廣，例如，中國企業在海外投資建廠的利潤不計入GDP，但會納入GNI核算。

但二者并不矛盾，“中國經濟”以本土生產為核心，是穩就業、保民生的基礎；“中國人經濟”則強調國民在全球范圍內的資源配置能力，包括海外資產收益、跨國企業布局等。兩者共同構成國家綜合實力的“一體兩面”。

商務部的數據顯示，截至2024年底，中國在境外設立企業超過5萬家，遍布190個國家和地區。對外投資存量超過3萬億美元，連續8年保持全球前三，占全球對外投資比重增至7.2%。

2.3.4提升宏觀經濟治理效能遏制低價惡性競爭和拖欠企業賬款行為

鄭柵潔表示，“十五五”時期，國家發展改革委將切實履行宏觀管理和經濟綜合協調部門職能，強化綜合統籌與平衡，確保各項宏觀政策同向發力、形成合力。

一是用足用好我國經濟發展優勢，積極拓展宏觀政策空間，促進人流、物流、資金流、信息流等要素高效協同，通過盤活存量、做優增量提高全要素效益，有效應對各類風險挑戰。

二是按照《建議》部署規范政府行為，防范不當干預，充分發揮市場機制作用；同時靈活運用市場化、法治化手段，對市場失靈領域及時介入，堅決遏制低價惡性競爭、嚴重拖欠企業賬款等行為，實現“放得活”與“管得住”相統一。

三是打好重大戰略、規劃、改革、政策、項目的“組合拳”，加強與微觀主體和社會公眾的溝通，做到“市場有所呼、政策有所應”，暢通政策落地“最后一公里”。

四是扎實開展增量政策與存量政策的一致性評估，加強經濟政策與非經濟政策的協調，對與宏觀政策取向不一致的存量政策措施，按程序及時調整、暫?；驈U止，全面提升宏觀經濟治理效能。

2024年12月審計署的報告提到10省市56個地區在按要求建立拖欠臺賬鎖定存量后，又新增拖欠76.31億元。拖欠民營企業賬款的主體以地方政府、國有企業、融資平臺、事業單位居多。

截至2025年5月，規模以上工業企業應收賬款達26.4萬億元，同比增長9%，平均回收期延長至70.5天。

2025年3月28日，國務院常務會議審議通過的《加快加力清理拖欠企業賬款行動方案》，釋放出中央層面對這一頑疾“動真格”的信號。

今年的政府工作報告也提到，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。

2.4

政策執行的關鍵約束與風險

（1）財政空間的現實約束

雖然擴消費、投新質生產力的政策意愿清晰，但執行中面臨的財政約束也不容忽視。證券公司的分析指出：

·赤字率預計擴至4.2%左右：相比歷史水平已較高

·隱債置換壓力：地方政府隱性債務規模龐大，需要"嚴控新增隱債"

·結構性調整：傳統低效基建投資需壓降，新型城建投資需擴大這意味著政策不能無限度擴張，而是需要精準投入。

（2）消費回升的結構性障礙

多家研報都指出消費回升面臨的深層挑戰：

·房地產困頓：房地產相關消費（家居、裝修、建材等）仍需時間恢復

·通縮壓力：消費者對未來價格下跌預期，可能延緩購買決策

·社會預期：收入增長預期不足，導致邊際消費傾向下降

·人口老齡化：老年人口消費傾向普遍低于中年人口

要實現消費的真正回升，需要收入預期的改善和社會保障體系的完善，這需要時間。

（3）新質生產力發展的關鍵制約

研報指出，新質生產力的發展面臨的制約包括：

·技術突破的不確定性：某些關鍵技術能否突破存在風險

·市場化應用的不確定性：技術突破不等于市場成功

·國際競爭的壓力：美國及其盟國的技術圍堵持續存在

·人才爭奪的激烈化：高端人才的留用和吸引存在壓力

03

專家解讀

王一鳴（中國國際經濟交流中心副理事長）：

“十五五”時期是我國推進社會主義現代化建設、向2035年基本實現社會主義現代化目標邁進的承上啟下關鍵期，我國發展之“進”呈現一系列新特征，高質量發展邁出新步伐。

楊偉民（第十三屆全國政協經濟委員會副主任）：

“十五五”時期，我們應該形成更加完整的產業發展方針，也就是改造提升傳統產業，大力發展新型產業，培育發展未來產業，積極發展消費型產業。把消費型產業從原來的傳統產業當中“拎”出來，有利于引導市場和各級地方政府，包括各監管部門，更加重視消費型產業的發展，使供給政策與需求政策相一致，以利于在科技創新、品牌、土地、金融、財稅等各方面支持消費型產業的發展。

蔡彤娟（中國人民大學重陽金融研究院副院長、研究員 ）：

“新質生產力”成為黨的二十屆四中全會公報的高頻詞，折射中國發展邏輯從“規模紅利”向“創新紅利”躍遷。

董煜（清華大學中國發展規劃研究院常務副院長）：

在“十五五”的發展目標當中，把高質量發展取得顯著成效作為第一目標，第一目標又和中國式現代化的首要任務相對應。也就是說，形成了一個非常鮮明的目標導向下的路徑指引。

王戰（上海市“十五五”規劃專家咨詢委員會專家）：

把發展經濟的著力點放在實體經濟上，是黨中央對全球經濟發展趨勢的準確判斷，同時也吸取了某些發達國家在發展中出現“脫實向虛”“產業空心化”的教訓。實體經濟不抓住，經濟持續發展就會有問題。作為世界上最大的發展中國家，中國必須發展實體經濟，不斷推進工業現代化、提高制造業水平。在我看來，在人工智能時代，數字賦能傳統產業就是賦能實體經濟。我們原來的實體經濟比較多地靠引資，但對外開放環境的變化，使中國必須有新的戰略考量。我們說要因地制宜發展新質生產力，新質生產力不是說一定要搞高科技，數字賦能傳統產業也會催生新質生產力。

作者丨熊浩

整理&排版丨蒲云濤