浙江
繼老巴再次減持蘋果之后，最近騷操作又來，老人家竟然開始買谷歌了...
三季度賣了100多億美元的蘋果，買入40多億美元的谷歌，
要看懂背后的操作邏輯，就得明白科技巨頭的之間的業務布局，
如圖，目前蘋果80%以上的收入，基本都來自于硬件設備的收入，不到20%來自于軟件分成、訂閱的收入，
而谷歌則相對就要分散不少，
有56%是來自于搜索，14%來自于云計算，12%來自安卓平臺軟件分成，10%來自油管，8%來自幫別人賣網絡廣告，濃縮一句話就是“云+廣告+AI”，
廣告業務屬于谷歌的大基本盤，這塊也是老巴看得最清楚的，和傳統消費一樣，用戶×單戶廣告價值，非常簡單易懂的商業模式，
隨著互聯網格局已定，安卓陣營和蘋果陣營兩分天下，用戶邊際成本幾乎沒有了，每來一個用戶就是妥妥的賺錢，
而云計算+AI這塊則屬于谷歌未來核心增量盤，
可以想象，云端有一個超級大腦，它通過前期訓練，智慧已經無敵，數億人每天要調用這個大模型，
而調用模型則需要算力，云計算就是一個提供大腦能量（算力）的業務，
目前提供算力的最大三家廠商就是“亞馬遜（30%）、微軟（21%）、谷歌（12%）”，
其中同時掌握核心算力和大模型（Gemini）的，就是谷歌，
所以老巴賣蘋果買谷歌，想布局AI方向可能是核心原因之一，
畢竟它既有基本盤，又有上升潛力巨大的AI大模型業務，
當然老巴從蘋果切換谷歌，除了業務方面，我猜也有很大一部分原因是估值的因素，
從谷歌的歷史PE可見，目前PE是26.8倍，是低于歷史水平的，近二十五年平均PE27.7，中位PE32.5倍，
顯然現在的谷歌相對歷史水平并不貴，甚至在比AI大模型出來之前還要更便宜，
而相比之下，蘋果它的定價卻越來越貴，從老巴在16-18年買入時的不到20PE相比，現在已經上升到了36PE，
18年谷歌估值比蘋果貴了50%，所以老巴買蘋果，而現在蘋果估值比谷歌估值貴30%，于是老巴買谷歌...
不過哈，他也不算“看空蘋果、梭哈谷歌”，而是在蘋果這個“巨大、貴、集中度太高的倉位”上適當減肥，
因為老巴蘋果的倉位依然是兩成以上，但他基于比價思維，貴了就選擇賣點，便宜就買點其他的。
至于這兩家公司的現金流，其實都是非常充沛的，自由現金流占營收的比率都高達20%以上，名義上都屬于好公司，
要知道整個A股現金流/營收的中位比率也只有4%，而美股是7.7%，
但論成長性谷歌還是超過了蘋果不少，從2019年到25年前三季度谷歌利潤增長3倍，蘋果僅增長1倍，
這也就導致了一個現象，兩家公司過去六年來漲幅差別并不大，但谷歌憑著業績增長，估值反倒變低了，而蘋果有點名不副實，業績漲了點，估值漲了很多，越來越虛胖。
………..
最后，老巴繼續在美股七姐妹里面打轉，這也說明目前的美股，貴有貴的道理，并不是二十多倍PE，就不值得投資，
而這也預示著一個信號，伯克希爾，未來可能不會再像過去那樣“徹底規避科技股”，
當然他也不是挑只會講故事的，他會繼續選擇那種有超強現金流和護城河的大型科技基礎設施公司。
像目前亞馬遜估值是34倍，在歷史上估值都算低的，目前作為云計算全球第一名，AI時代妥妥的最大受益者，
再比如META，估值26倍，也低于近十年33倍的均值，相當于全球版的騰訊，而騰訊估值為25倍相差無幾，
而微軟36PE也是十年中樞值水平，目前靠著office全家桶和云計算，自由現金流/營收比例高達38%不虛茅臺，手里還攥著30%Chatgpt的股權...
也就是七姐妹本身單拉出來看并沒有貴的離譜的情況，
真正絕對值比較貴的，是一些芯片拉起來的估值，比如英偉達、AMD、博通，基本都在50PE以上。
但這些公司因為是AI基建核心受益股，有強業績支撐，所以估值消化得很快，
在全球囤積算力，云計算中心持續采購AI芯片的大背景下，機構普遍預測英偉達2027年凈利潤為1,540億美元，也就是按目前市值，兩年就會降到30PE，
當然，很多人覺得巨頭大量投入AI是泡沫，而且這個敘事說的人很多，甚至去做空...
但自以為比科技巨佬都聰明，我只能說把別人當傻子的同時，也要小心自己成那個傻子了。
總的來說，沒必要過分解讀，繼續躺平，不折騰就是好學生。
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