作者 | 語叔 編輯 | 閃電

美編 | 倩倩 審核 | 頌文

資本市場天天都有各種消息，也有很多企業(yè)排隊等待上市。但就在這樣的背景下，一家看起來默默無聞的汽車配件服務(wù)商，剛剛申請北交所的IPO，卻一下子引發(fā)了整個汽車市場的關(guān)注。

這家企業(yè)就是深耕LED車燈模組領(lǐng)域二十余年的通寶光電。有意思的是，通寶光電上市進程被行業(yè)關(guān)注，是因為作為上汽通用五菱“神車”背后核心零部件供應(yīng)的“幕后英雄”，其成長軌跡折射出中國汽車零部件企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中的進階之路。

更關(guān)鍵的是，本次申請IPO，通寶光電展示了其從單一產(chǎn)品供應(yīng)商，向綜合汽車電子解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程。

而且，其長期戰(zhàn)略直指“大型汽車電子一級供應(yīng)商”目標，在汽車照明系統(tǒng)、電子控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)等多個領(lǐng)域均已實現(xiàn)深度布局。

從這點看，這是一個在單一領(lǐng)域做深做透，用“小而美”的理念推動企業(yè)崛起的例子，對很多企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略都有參考意義。

垂直整合與技術(shù)創(chuàng)新

通寶光電的強項，在于它的垂直一體化供應(yīng)模式。實際上，LED車燈模組是車燈里最重要的發(fā)光部分，在成本里占的比重最大，也是決定車燈好壞的關(guān)鍵。通寶光電一開始就專注于這一領(lǐng)域，經(jīng)過20余年的發(fā)展，通過技術(shù)研發(fā)和整合產(chǎn)業(yè)鏈，建立了上下游一體化的模式。

通過這種方式，通寶光電把產(chǎn)品從模組件提升到了完整的總成件。這意味著，其定位從單一零配件生產(chǎn)商上升為某個汽車部分的總體供應(yīng)商。

這一切背后，通寶光電的垂直整合能力在產(chǎn)業(yè)鏈中展現(xiàn)出的雙重優(yōu)勢不容忽視。

首先，通寶光電自己生產(chǎn)重要部件，能更嚴格地控制產(chǎn)品質(zhì)量，還能馬上了解并快速回應(yīng)客戶的各種特殊需求。另外，因為他們跳過了很多中間環(huán)節(jié)，直接和客戶打交道，減少了客戶在供應(yīng)鏈上的花費，還簡化了流程，提高了效率，讓客戶合作更方便、更省錢。

這意味著，與不具備模組生產(chǎn)能力的車燈總成企業(yè)相比，通寶光電在成本控制和質(zhì)量穩(wěn)定性方面形成了顯著的競爭壁壘。

另外，作為LED車燈模組行業(yè)標準的制定者之一，通寶光電在技術(shù)研發(fā)方面的實力不容小覷。

從1998年開始做LED車燈模組，通寶光電深耕二十多年，積累包括光學透鏡、散熱設(shè)計、電子控制和精益制造等諸多技術(shù)。同時，還擁有18項發(fā)明專利，59項實用新型專利及2項外觀設(shè)計專利。除此之外，通寶光電還建了一個先進的汽車電子EMC實驗室，得到了CNAS認證和多家知名汽車廠的試驗資質(zhì)認證。

IPO申請書顯示，2022年至2024年，通寶光電研發(fā)投入分別為1338.33萬元、2013.09萬元和2386.0萬元，復合增長率達到33.52%，顯露出持續(xù)增長的勢頭，

研發(fā)人員比例接近員工總數(shù)20%，整個團隊匯聚了材料、光學、電子、機械設(shè)計等多專業(yè)領(lǐng)域的工程師。憑借強大研發(fā)能力，通寶光電還被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

除專利數(shù)量外，通寶光電的研發(fā)還建立了可持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新機制。該企業(yè)密切關(guān)注行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，在智能化車燈模組、低成本LED模組等前沿領(lǐng)域持續(xù)進行戰(zhàn)略布局，為未來發(fā)展奠定了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。

此外，在生產(chǎn)管理方面，通寶光電大力推進智能制造，打造了高標準生產(chǎn)線。通過引進先進機器人，通寶光電實現(xiàn)上料、印刷、涂膠、裝配等多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動化。同時，通過MES系統(tǒng)、WMS系統(tǒng)等先進信息化手段，其還實現(xiàn)生產(chǎn)數(shù)據(jù)與質(zhì)量信息的全程追溯。由此，通寶光電的生產(chǎn)效率大幅提升，運營成本得以降低，質(zhì)量管理實現(xiàn)全流程覆蓋。

正因此，通寶光電的營收保持高速增長，2024年全年收入接近5.88億元，而2025年前半年，這家企業(yè)的營收已經(jīng)超過3.29億元，并且連續(xù)3年半毛利率都保持超過20%的水平。

業(yè)務(wù)穩(wěn)定性構(gòu)筑增長基石

說起通寶光電，就不得不提上汽通用五菱。這十余年來，上汽通用五菱一直是通寶光電的合作伙伴之一。作為上汽通用五菱的重要供應(yīng)商，通寶光電在主要產(chǎn)品上占據(jù)了很大的市場份額。

IPO申請書顯示，通寶光電在LED車燈模組和驅(qū)動控制器方面，給上汽通用五菱供貨占了90%，同時也是五菱多款暢銷車的獨家LED車燈供應(yīng)商。而且，隨著上汽通用五菱的車型越來越受歡迎，LED照明的普及率也在不斷提高，通寶光電的汽車照明業(yè)務(wù)增長得特別快。

這種供貨地位保證了公司收入的穩(wěn)定，也為以后的產(chǎn)品擴展打下了好基礎(chǔ)。

另一項優(yōu)勢在于，汽車零部件行業(yè)的特性為通寶光電的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性提供了天然保障。汽車生產(chǎn)企業(yè)對供應(yīng)商的認證周期較長，更換供應(yīng)商的成本較高，因此通常不會輕易更換供應(yīng)商。在上汽通用五菱的采購體系中，各產(chǎn)品線的供應(yīng)商數(shù)量有限，采購相對集中，這進一步降低了通寶光電被替代的風險。

此外，通寶光電憑借技術(shù)實力領(lǐng)先、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、響應(yīng)速度快、服務(wù)能力強等優(yōu)勢，在與上汽通用五菱的長期合作中構(gòu)建了深厚的客戶黏性。

當下智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展迅猛，通寶光電存在三大主要增長機遇：其一，LED車燈于商用車領(lǐng)域的應(yīng)用愈發(fā)廣泛，通寶光電的低成本LED模組有較大可能大規(guī)模替代傳統(tǒng)的鹵素燈泡；其二，新能源汽車市場持續(xù)增長，帶動了充配電總成等新產(chǎn)品需求的迅速擴張；其三，智能化技術(shù)的普及，為智能化車燈模組和電子控制系統(tǒng)產(chǎn)品創(chuàng)造了新的增長點。

并且，通寶光電深度參與上汽通用五菱的車型開發(fā)，對整車廠的開發(fā)周期、技術(shù)需求以及產(chǎn)量節(jié)奏均有深入了解，這種緊密的合作關(guān)系構(gòu)筑了一道他人難以跨越的競爭壁壘。

多維布局打開增長空間

通寶光電的增長潛力，主要源于其正在為上汽通用五菱的諸多重要項目提供配套服務(wù)，且即將承接更多相關(guān)配套項目。當前IPO申請顯示，該公司的主要產(chǎn)品，不僅為上汽通用五菱已暢銷的車型持續(xù)提供配套及更新?lián)Q代服務(wù)，還將為即將推出的新車型提供配套。

IPO申請書顯示，上汽通用五菱將推出的車型覆蓋了微型車、小型車、SUV及MPV等多個細分市場，而且新車型100%的LED滲透率，將為通寶光電帶來更大的增長空間。

實際上，通寶光電并不滿足于在LED車燈模組領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，而是積極推進產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，向電子控制系統(tǒng)和能源管理系統(tǒng)領(lǐng)域拓展，培育新的增長引擎。

充配電總成是新能源汽車的“小三電”之一，是新能源汽車必不可少的核心部件。通寶光電從2022年開始研發(fā)三合一充配電總成產(chǎn)品及其底層技術(shù)，并在2024年實現(xiàn)量產(chǎn)。他們已經(jīng)開發(fā)出1.5kW、3.3kW、6.6kW等多種功率規(guī)格的產(chǎn)品，并且正在研發(fā)10kW的三合一充配電系統(tǒng)。

當下，充配電總成產(chǎn)品已獲得上汽通用五菱10個定點項目，隨著產(chǎn)能的釋放，這部分業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長空間。

此外，通寶光電為把握新能源汽車發(fā)展的良好機遇，正加速推進擴大生產(chǎn)能力的計劃。待此次上市募集資金項目及廣西通寶生產(chǎn)基地建設(shè)完成，充配電總成的年產(chǎn)能將達30萬件。僅上汽通用五菱一家客戶的需求，便能完全消化這些產(chǎn)能。

另外，在鞏固LED車燈模組業(yè)務(wù)與充配電總成業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通寶光電在電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域，已獲得EPS項目定點并實現(xiàn)量產(chǎn)，同時還有車身域控制器、遙控門鎖發(fā)射器等已獲定點的儲備產(chǎn)品。

從IPO申請書能看出，通寶光電的長期戰(zhàn)略是成為“大型汽車電子一級供應(yīng)商”。因此，在鞏固與上汽通用五菱合作的同時，通寶光電積極拓展新客戶和新市場，為長期增長打開空間。

通寶光電已是多家整車廠的二級供應(yīng)商，在總成產(chǎn)能完備后，升級為一級供應(yīng)商有著天然優(yōu)勢。通寶光電目前已經(jīng)和東風柳汽等汽車制造商談過合作，正在推進工廠考察和項目確定，還在和重汽（重慶）輕型汽車有限公司、中通客車股份有限公司輕客分公司等潛在客戶洽談，為未來的業(yè)務(wù)增長開辟新路徑。

尤其值得強調(diào)的是，通寶光電所研發(fā)的低成本LED模組，已應(yīng)用于五菱揚光商用車型之上，未來極有可能替代商用車上的傳統(tǒng)鹵素燈泡。盡管LED車燈在乘用車領(lǐng)域已頗為普及，但在商用車領(lǐng)域仍相對少見，而這無疑是一個具備巨大潛力的未來市場。

而在充配電總成和控制器這些新產(chǎn)品領(lǐng)域，通寶光電也在積極拓展除了上汽通用五菱以外的客戶。

正是因為多元化的客戶和產(chǎn)品研發(fā)策略，在2025年經(jīng)營中開始顯示出相關(guān)影響，IPO申請書顯示，結(jié)合目前的訂單情況、經(jīng)營狀況以及市場環(huán)境，預計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約6.8億到7.8億，同比變動比例為15.69%至32.70%。

這無疑印證了通寶光電長期戰(zhàn)略的準確性。

結(jié)論

通寶光電IPO申請，讓投資者有機會分享中國汽車產(chǎn)業(yè)的升級紅利，也展示了本土零部件企業(yè)，如何通過技術(shù)創(chuàng)新和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實現(xiàn)快速發(fā)展。隨著公司產(chǎn)能擴大、產(chǎn)品多樣化以及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通寶光電有望在未來幾年實現(xiàn)業(yè)績快速增長，穩(wěn)步向戰(zhàn)略目標邁進。

值得注意的是，在整個申請首次公開募股（IPO）的過程中，通寶光電的實際控制人劉威、劉國學、陶建芳三人不僅自愿地做出了承諾，表示將在上市后的三年內(nèi)鎖定其所持有的股份，而且還進一步承諾，如果公司業(yè)績出現(xiàn)下滑的情況，他們愿意延長這一鎖定期限。

此外，三位實控人還提出了極具誠意的上市后分紅方案以及一系列旨在穩(wěn)定股價的措施。這些舉措，相較于很多上市企業(yè)來說，無不彰顯出通寶光電實際控制人對公司未來發(fā)展的堅定信心。同時，這也體現(xiàn)了企業(yè)在上市過程中所秉持的正確觀念和價值觀。

畢竟，實控人將自身的股權(quán)跟企業(yè)長期發(fā)展深度捆綁，愿意跟時間做朋友，愿意通過帶動企業(yè)員工，完成企業(yè)長期戰(zhàn)略目標，最終在企業(yè)發(fā)展過程中獲得長期價值。這不僅是對投資者負責任，更是對企業(yè)長遠發(fā)展的一種積極態(tài)度。

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