對北交所首單退市事件的幾點思考

最近，*ST廣道的退市受到市場的廣泛關注。畢竟*ST廣道的退市，頭頂著“北交所退市第一股”的頭銜，這也意味著開市只有4年歷史的北交所從此也有了自己的退市公司。

作為北交所首家退市公司，*ST廣道目前正在執行正式退市前的相關程序。11月12日，該公司發布《關于收到股票終止上市決定的公告》稱，北交所決定終止公司股票上市，如果公司對終止上市決定不服，可在收到本決定之日起15個交易日內，向北交所提交復核申請。隨后，該公司又于11月19日再次發布《關于股票終止上市的風險提示公告》，提醒股票退市風險，同時表示，公司目前沒有籌劃或實施重大資產重組的計劃。

此外，《關于股票終止上市的風險提示公告》還告之投資者，公司股票終止上市后，轉入全國股轉系統依托原證券公司代辦轉讓系統設立并代為管理的兩網公司及退市公司板塊，其股份轉讓和信息披露將按相關規定辦理。可以認為，不論*ST廣道是否提交復核申請，很難改變該公司被強制退市的命運。

之所以如此，實在是因為該公司連續七年財務造假的事情太過于惡劣。根據證監會的調查，*ST廣道通過制作虛假購銷合同、發票、銀行回單、發貨通知單及入庫單等方式虛構銷售和采購業務，從而虛增營業收入及營業成本。

2018年至2024年上半年，*ST廣道分別虛增營業收入 142,973,927.21 元、191,558,867.84 元、223,444,673.66 元、249,266,088.49 元、303,965,284.02 元、282,630,187.61元、71,646,067.21 元，占當期報告記載金額的87.34%、95.39%、98.96%、85.87%、99.39%、98.14%、88.11%；

與此同時，*ST廣道分別虛增營業成本64,652,610.42 元、85,416,420.45元、117,359,597.78元、133,078,197.50元、162,512,396.11元、151,900,201.80元、38,629,991.69 元，占當期報告記載金額的84.53%、91.17%、98.41%、83.30%、99.13%、92.26%、83.81%。

上述行為導致*ST廣道披露的2018年至2023年年度報告、2024年半年度報告及《2024年度向特定對象發行股票募集說明書(草案)》(以下簡稱《募集說明書》)存在虛假記載。

正是基于上述財務造假的事實，證監會于2025年9月12日向*ST廣道公司下發了正式的《行政處罰決定書》，有關當事人各自受到相應的處罰，同時，公司董事長金文明、財務負責人趙璐還分別被采取終身證券市場禁入措施。正是因為有了證監會的處罰在先，北交所的退市決定也就是順理成章的事情，只要*ST廣道財務造假屬實，該公司退市的命運就不可更改。

不過，*ST廣道退市作為北交所的首單退市，這件事情顯然是值得深思的。北交所是2021年11月15日正式開市的，距今僅僅只有4年時間。雖然作為一個股票交易市場，難免會有退市公司出現，但北交所的退市首單就是*ST廣道這種連續七年財務造假這種惡劣事件，這就值得市場深思了。

*ST廣道是2021年11月15日登陸北交所的，也即是北交所首批掛牌上市的公司。這批公司是從新三板精選層轉板過來的。而*ST廣道財務造假的歷史顯然貫穿了新三板的精選層，如此一來，當時的精選層是如何將*ST廣道精選進來的，又是如何混進北交所市場、并在北交所市場逍遙了3年時間，直到2024年12月4日才被證監會立案調查的？因此，在這個問題上，相關主管部門還是需要進一步對上市公司的質量從嚴把關，尤其是嚴把上市公司的“入口關”，將一些有問題的公司，尤其是將*ST廣道這種存在嚴重財務造假的公司擋在中國股市的大門之外。

當然，*ST廣道連續七年財務造假，也暴露出相關會計師事務所的瀆職。陽光下沒有新鮮事，*ST廣道能夠連續七年財務造假，并不是因為其造假手段有多么高明。既然證監會的立案調查能夠查出*ST廣道財務造假的事實，那么作為會計師事務所來說，就沒有理由長時間發現不了*ST廣道財務造假的問題。*ST廣道能夠連續七年財務造假，只能說明一個問題，那就是相關的會計師事務所沒有嚴格履行自己的職責，明顯存在瀆職行為。對于涉事的會計師事務所應該予以重罰。

此外，需要思考的是花錢能否免災的話題。*ST廣道東窗事發后，其保薦機構五礦證券積極表態，擬牽頭聯合相關方出資設立規模約為2.2億元的先行賠付專項基金，用于先行賠付適格投資者因廣道數字信息披露違法違規而遭受的投資損失。保薦機構先行賠付投資者的做法是值得肯定的，但這不能成為保薦機構逃避處罰的理由。對于先行賠付的保薦機構可以適度減責，但卻不能免責，尤其是當事的有關責任人，該追責的還是應該追責，該重罰的還是應該予以重罰。先行賠付不是有關當事人逃避責任的借口。