和而不同：長城基金“科技+”投資穿越周期的核心答卷

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

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2025年，A股迎來了連續上漲的第二年。截至12月15日，寬基指數中創業板指，年度漲幅接近50%。公募基金賺錢效應明顯，截至9月30日，近99%的主動權益基金在今年前三季度都錄得了正收益。（數據來源：財信證券，主動權益類基金包括普通股票型基金+偏股型基金+靈活配置型基金，基金過往表現不預示其未來表現，基金有風險，投資需謹慎）

站在年末，大家更關心的是：

2026年，A股是否還能繼續紅火？

近期舉行的長城基金2026年度策略會，剛好給我們劃了重點。會議就市場當前的熱門議題進行了深入討論，比如：A股火熱能不能繼續？科技投資圖譜怎么布局？AI到底有沒有泡沫？

干貨很多。

基金經理蘇俊彥豪不含糊地指出：“未來幾年A股的估值還會有比較大的上升空間。”

對AI、創新藥、商業航天這些熱門賽道，長城基金“科技+”基金經理們更是逐一把脈，詳細闡述了產業趨勢和投資邏輯。

對近期市場最關心的AI“泡沫”之問，劉疆的答案很清晰：“現在AI還遠遠沒有到談論‘天花板’的階段�！�趙鳳飛也力挺A股科技，稱“明年科技股仍有望延續上漲行情”。

當不同投資風格的人指向同一方向，這背后的邏輯，還是值得我們認真傾聽。

在這一輪科技股的價值重估中，長城基金“科技+”投資隊伍一直是奔跑者，多只產品中長期業績排名靠前。策略會上，骨干基金經理集中亮相，老將與新銳，全球視野與本土深耕，均衡配置與主題挖掘。如此多元的陣容，并非偶然，而是一場持續多年的“長周期布局”的集中呈現。

他們的答案，或許可以總結為四個字：

和而不同。

與時代趨勢共舞，但保持獨立判斷；擁抱熱門賽道，同時堅守投資坐標。長城基金的“科技+”投資圖譜正在徐徐展開。

01

和：刻入基因的“科技+”投資烙印

關于長期戰略眼光，貝佐斯說過這樣一句話：

“如果做每件事都需要在3年內完成，那么你就要與很多人競爭。但如果時間拉長到7年，那么只需要與一小部分人競爭。”

段永平在最近一次訪談中也有同樣的表達，他說的是：

“當你做個長期主義者，很多事情就簡單了�！�

他們的意思是，一旦把時間拉長，噪音就會消失，本質才會浮現。

早在上一輪牛市，長城基金就以對先進制造業的價值挖掘而名噪一時，彼時的投研團隊就已經洞察到科技給產業鏈帶來的改變，在科技領域下了“先手棋”，進行全景式布局。后來在科技投資遇冷階段大膽謀篇的底氣，正是源于穿透短期波動的長期戰略眼光。

長城基金一直推崇一個理念——投資要具有時代感。

那么，什么才是當下最具有時代感的領域？

長城基金副總經理、投資總監楊建華在一次采訪中曾指出，

具有時代感的投資決策必須植根于國家經濟發展大背景。在國家科技自立自強戰略之下，堅定科技投資方向，就是選擇與國家發展同行、與產業發展同向。

這也是長城基金敢于在市場底部，提前鎖定“科技+”長期戰略方向的核心邏輯。大勢看對了，接下來就要交給各位基金經理發揮。

要在科技領域獲得長期、可持續的回報，對公募基金來說，是一場全新的大考。

科技投資天然波動大、不確定性強。它不像消費、紅利等傳統賽道，有相對清晰的供需邏輯和可預測的現金流模型；也不是簡單依靠“看財報、算估值”，就能跑贏市場獲得超額收益。

科技投資的本質，是技術、商業、周期、政策、甚至地緣政治等多重變量的復雜博弈。單打獨斗、依賴個人認知，很難持續穿越如此漫長的產業周期。

怎么辦？

《孫子兵法》云：“上下同欲者勝。”在高度不確定的戰場中，系統能力比個人英雄主義更可靠。

長城基金選擇的路徑是：平臺化作戰。

他們在多年的實踐中，構建了“科技+”投資的三重驅動程序。

1?? 深度研究的驅動力

科技股投資，拼的是硬實力。

早在2021年，長城基金就鼓勵和引導“科技+”領域的基金經理們進行聚焦，先深耕自己擅長的領域或者賽道，把深度研究變成爭取超額收益的最大底氣。

如今，在“科技+”投資的各個賽場，長城基金都有屬于自己的“尖刀選手”。

在TMT、新技術等硬科技賽道上，計算機博士趙鳳飛是妥妥的專業型選手。早在2023年，他就重倉買入某芯片龍頭，喝到了國產芯片行情的“頭啖湯”。

在高端制造領域，楊宇扎進產業鏈，新能源行業的技術迭代、成本控制、全球市占率等硬核指標，他信手拈來，深諳產業溫度變化。

創新藥主題上，譚小兵、梁福睿更是突破專業壁壘，對藥物管線、臨床進展、專利壁壘、海外授權可能性等每一個關鍵環節，都有自己的深度研判。

不僅如此，長城基金還通過機制建設，打通了投研間的“任督二脈”。

近年來持續推出“金股激勵計劃”，“深度報告分析”、“超額收益率達標觸發獎勵”、“基金經理認可度打分”等多項制度，不只是激勵研究員發現個股機會，更引導大家把研究做深做實，推動提升研究成果的轉化效率。

同時，長城基金還鼓勵各個領域的“尖刀”互相切磋，進行跨行業的協同研究。

楊建華就表示，一個大的技術變革很可能對多個行業產生很大影響，通過平臺化的協同研究，“你身上的天才，會激發我身上的天才”。

對基金經理來說，跨行業的橫向對比，能拓寬投資視野，從大局審視投資。

對研究員來說，則能更深刻把握行業縱深，及時跟進行業變化。

把每個人的專長擰成一股繩，就達到了“和”的狀態，有望讓團隊對行業的理解、對景氣度的判斷、公司底層價值的把握，都更貼近現實、更具投資價值。

2?? 宏觀視野的定位器

“科技+”投資，要不要看宏觀？

長城基金的答案很明確：當然要！

在他們看來，宏觀研究就像是一個市場定位器，它雖然沒法告訴你明天會不會刮風，但能告訴你現在哪里正在出太陽。

長城基金“科技+”基金經理們，從來都不只是埋頭看自己的“一畝三分地”，他們一邊扎進細分領域做研究，一邊也會緊緊盯著宏觀政策的大趨勢。

比如，重要政策會議提到的新方向，他們會第一時間跟進研究；國家力挺的行業賽道，他們會重點深耕。

基金經理尤國梁就尤其擅長“自下而上抓主要矛盾”。在他看來，每一階段的市場行情基本都是圍繞一個主要矛盾在演繹，如果在投資中能夠發現并且把握這個主要矛盾，就能做到事半功倍。

宏觀視野，本質上是在為自下而上的深度研究，提供一個更宏大、更堅實的背景板。它能幫助團隊區分什么是周期波動，什么是趨勢形成；什么是短期熱點，什么是長期主線。

3?? 產業跟蹤的溫度計

科技股投資的核心，在于變化。

產業發生了什么變化？變化是怎么發生的？又會帶來哪些連鎖反應？

這些變量，就是投資決策的關鍵密碼。

因此，對長城基金“科技+”基金經理來說，保持對產業鏈的密切跟蹤，及時發現變化、理解變化、交易變化，也是爭取超額收益的重要來源。

基金經理韓林在策略會上就提到了他基于產業跟蹤的投資框架。他提到一個詞——“中觀行業優先”。意思是說，通過持續跟蹤產業的發展變化，在不同行業間進行比較，就能夠從中選出景氣度向上、或景氣拐點向上的行業。選定方向后，再扎根到行業里，進行產業鏈的跟蹤和判斷。

這就相當于在產業的脈搏上，放置了一把溫度計，通過及時的數據反饋和動態跟蹤，每位基金經理就能找到適配自己投資策略的溫度區間，跟著產業的真實節奏，更好地捕捉投資趨勢，把握投資時機。

02

不同：多元共生的投資生態

一個強大的生態系統，必須依賴于物種的多樣性。

在“和”的土壤里，長城基金鼓勵的是“簡單、高效、規范、快樂”的團隊文化，這也讓他們長成了一支策略多元、風格互補的“科技+”投資隊伍。

這里面有擅長把握周期趨勢的節奏高手，有緊跟產業景氣度布局的景氣獵手，有擅長在無人問津處捕捉超額收益的逆向投資者，還有在產業內部精耕細作的行業專家，多元策略共生共進，也成就了他們穿越市場波動的底氣。

1??周期節奏高手：在輪動中把握時代紅利

蘇俊彥信仰“萬物皆有周期”，擅長用大周期的視野去審視市場的投資機會。

從他的歷史持倉可以看出，他從不給自己的投資設限，標的也不拘泥于行業、風格和市值。在他看來，只有立足于時代背景，順勢而為，才能捕捉到周期向上的增長機會。

他的投資框架很清晰，通過自上而下與自下而上的結合，從宏觀（經濟、貨幣）、中觀（行業景氣）、微觀（公司產能、管理層）三個層面挖掘高性價比的投資機會。

在本周的策略會上，他就通過這套框架對當前的A股進行了深度解析，結論很清晰：

“未來幾年A股估值還有較大上升空間�！�

具體布局上，蘇俊彥也給了優先順序，首先看好半導體、軍工等內需成長賽道，關注化工等“反內卷”機會，看好明年服務業消費復蘇，年底還可以留意房地產產業鏈觸底反彈機遇。

尤國梁是一位科技領域靠策略驅動做輪動投資的高手，他的核心秘訣是“宏觀流動性+產業數據”的雙輪觀察，精準的操作得到不少機構投資者的認可，代表作長城久嘉創新成長，機構投資者占比接近一半。（數據來源：2025年基金中報，以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，基金有風險，投資需謹慎）

比如，2023年底到2024年初，他看到低空經濟有政策支持，產業資本也開始加碼，于是提前布局；等到2024年中，國產算力需求暴增、相關公司訂單排到飛起，又迅速把重心轉過去，精準踩中兩波行情。（歷史持倉不代表現在及未來，不構成任何實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎）

聊到2026年的機會，尤國梁最期待的是AI應用落地。

他指出，AI算力已經投了三年，大家都在說“AI泡沫”，核心就是還缺少商業回報。明年很可能出“爆款”，不管是AI智能體還是AI眼鏡、人形機器人，海外大廠都在備貨，總有一個能先跑出來。

除此之外，商業航天也是他眼中的拐點領域。他認為，可回收火箭明年大概率會實現突破，以中國的制造業能力，量產復制不是問題，到時候幾千顆衛星的布局就有了基礎。

2?? 景氣度獵手：捕捉趨勢上行的確定性機會

在長城基金“科技+”投資隊伍里，劉疆和韓林可以稱得上是“景氣度獵手”，在這一波AI行情中，他們經常能領先于市場發現趨勢，指出“搶先一步”的布局思路。

劉疆的投資風格是，“有空間、景氣向上就買入，勝率越高越集中”，這也是景氣度投資的核心邏輯。

• 一方面，他會在最有時代感、Beta最強的方向做文章，在魚多的地方捕魚，而近年來，A股典型的好魚塘就是AI，這也是他重點關注泛AI方向的原因。

• 另一方面，他也會對新興的超級成長產業保持敏銳，在產業早期階段就嘗試介入，力爭把握“0到1階段”的爆發性機會。

對于當前AI的景氣度趨勢，劉疆在策略會上分享道：

“現在還處于算力基礎設施建設階段，就像移動互聯網時代還沒出現社交媒體的時候，目前談天花板還為時尚早。”

韓林推崇的是“中觀優先”的景氣度思路。

如何找到高景氣行業？

他的策略是：先看供需，下游訂單旺不旺、上游供給緊不緊；再看財務指標，毛利率、ROE是不是在往上走；最后看業績，公司是不是從低于預期變成持續超預期。比如AI領域，盯緊GPU龍頭排產、云廠商資本開支，就能找到投資線索。

對于明年的布局機會，韓林在策略會上也進行了詳細拆解：上游算力確定性較強，從算力卡、存儲到電力設備都很緊缺；中游模型拼卡位，誰的多模態、智能體能力強，誰能把模型和云服務結合變現，誰就占優勢；下游應用的機會在于百花齊放，尤其to B端，AI+SaaS能提效，企業付費意愿強，不過要警惕商業化變慢的風險。

3?? 逆向探索者：在市場偏見中挖金子

在長城基金科技投資隊伍里，趙鳳飛是一位稀缺的逆向堅守者。

在市場狂熱時冷靜，在情緒低迷中發現價值，他的逆向思維，通過不一樣的立場，幫助團隊審視每一筆投資，優化認知偏差。

比如，2023年，某芯片龍頭因業績虧損、技術爭議被市場看衰，市值跌到谷底，趙鳳飛卻果斷出手。他的邏輯很簡單：“AI自主可控是戰略需求，這家公司有全棧AI芯片研發能力，稀缺性被低估了，短期勝率雖低，但長期賠率較高。”（歷史持倉不代表現在及未來，不構成任何實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎）

而在算力板塊炙手可熱之時，他已開始深入挖掘尚在低谷的軟件應用層，判斷一旦模型成熟，應用端的價值重估將極具彈性。

對于科技股投資的逆向思維，趙鳳飛解釋道：

“科技板塊熱點頻出，但盲目追逐熱點常是虧錢之源�！硕嗟牡胤讲蝗ァ�，就是要尋找因市場階段性偏見而被忽視的積極變化�！�

在策略會上，他對科技賽道的觀點也尤其值得關注。

他指出，2025年上漲的板塊基本都具有堅實的產業基礎或者變化，而這種變化還在延續，將持續支撐2026年科技股的走勢。明年科技股的表現可能會更加均衡一些，算力內部（海外與國產）、AI內部（算力與應用）、科技內部（AI與非AI）都將更加均衡，商業航天、固態電池等新方向有望迎來產業奇點，AI應用則有可能打破市場偏見，迎來上漲行情。

4?? 產業深耕者：扎根細分領域的“行家”

多元的策略背后，還需要深刻的產業洞察作為支撐。長城基金“科技+”投資隊伍的多元化，還體現為對細分產業的深度挖掘上。

梁福睿深耕投資門檻極高的創新藥領域，龍宇飛則在AI醫療前沿賽道上構筑核心競爭力。

在本周的策略會上，他們也基于自己對行業的深度認知，提示了不少值得關注的布局機會。

比如，梁福睿對創新藥的未來充滿信心，他表示，“看好2026年全年的創新藥行情，2026年創新藥有望兼具Beta和Alpha，是雙層共振的方向”。

龍宇飛則提醒大家，要關注科技屬性對行業投資邏輯的影響。明年AI醫療可能會迎來政策端和應用端兩大催化因素，是一個值得重視的布局方向。

03

結語：科技不遙遠，普通人也能共舞

每一輪的科技浪潮，都是巨大的財富制造機，但由于科技投資門檻太高，很多時候，普通人只能望而卻步。

長城基金一直在嘗試著打通這道門檻：將復雜專業的科技投資，轉化為普通人也能參與的時代旋律。

他們力爭構筑起一支立足穿越周期的“科技+”投資隊伍：

• 以“和”為基石，打造投研一體化平臺，靠著“深度研究+宏觀錨定+產業扎根”的三重驅動力，確保投資不偏航。

• 以“不同“為翼，用“人才多元、策略多元、產品多元”的立體化布局，形成從周期趨勢、景氣把握、逆向布局到產業深耕的全方位能力網，最大化捕捉科技產業的成長紅利。

但這還不夠，要打通科技投資的“最后一公里”，還需要將專業能力“落地”，打造成普通人可觸及的投資工具。

長城基金近年來系統搭建了“科技+”產品矩陣，覆蓋醫藥、軍工、制造、消費、能源等核心賽道，把創新藥、半導體、人工智能等關鍵領域，轉化為清晰的投資接口。

同時，他們也在踐行”專業陪伴每一個成長“的投資服務理念。

就在上周策略會前不久，長城基金還先行發布了一份《“科技+”基金配置指南》給投資者繪制“導航圖”，直擊兩大痛點：

• 一是讓普通人對科技投資看得懂，全景式解析五大“科技+”賽道，把固態電池、AI醫療、工業機器人等前沿概念講透；

• 二是將科技投資操作原理降維解析，通過清晰的基金配置圖譜，將產業趨勢轉化為普通人可執行的投資步驟。

在這一次的科技浪潮中，普通人可以不再只是觀眾，還可以借助更加專業的投資團隊和豐富的投資工具，與時代共舞。

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