這幾天關于白銀的討論太瘋狂了，而白銀LOF也是上躥下跳，今天先是被套利盤開盤砸到跌停，

然后巨量資金開始涌入吃單，直接把白銀從盤中-10%一度拉到7%，日內+17%，

進場抄底的直接賺瘋，套利大軍干瞪眼，

滬銀也是上演“天地流”走勢，從開盤的18300一度漲到近20000，然后又在尾盤跌回18000，

這種極端的波動下，我看到有人上午買進看多，下午就面臨爆倉了...

還有人是一路大舉做空白銀，但沒扛住，被多頭給無情打爆，某音一個用戶，最多虧掉了一千八百萬，一夜之間血本無歸，

只能說白銀現在的走勢，就是一面人性的鏡子，映射出人性最極端的貪婪.....

而當下的白銀定價權，已經被徹頭徹尾的資金盤掌控，撐死膽大的餓死膽小的，

如圖，美股白銀ETF里面，SIVR和SLV現在日成交量相比一年前，分別上漲了36倍和45倍，

而兩倍做多白銀和兩倍做空白銀ETF日成交量更是上漲分別70倍和112倍！

更夸張的在于，今天的白銀隱含波動率一度飆升到了90%，

這個數字含義在于，市場認為白銀有極大概率在一個月以內漲跌25%以上，人話說：接下來不是天堂，就是地獄！

如果說一定要對比一下歷史，那么白銀現在波動，比2011年的歷史大頂還要夸張，瘋狂度堪比1980年亨特白銀操縱，

顯然，作為投資者，我們完全無法預料它的邊際在哪里，

因此這種波動下，普通人完全不能貿然參與，很可能剛進去，一不留神幾十個點就沒了，收益未必高，但腎上腺素絕對拉滿，

但有一說一，這種行情并不是完全沒有交易機會，比如典型的賣波動率策略，在這種歷史波動出現極端（＞99.99%）的情況，等波動率均值回歸是可行的，

不過美股你可以買SVIX直接做空美股波動率，但白銀只能自己手搓賣期權，不僅要嚴格控制保證金倉位，而且還要盡量不賭方向，以配平delta，這確實會給新手帶來不小的門檻，

其次就是跨區套利策略，比如我最近發現滬銀比COMEX白銀溢價率11%，于是昨天到上午陸續空了十幾手滬銀，做多等量COMEX白銀，而今天下午尾盤滬銀直接崩了，價差收斂，實現套利，盈利十幾W。

當然這種也需要很高的門檻，一般的人連兩邊都交易通道都沒打開，所以也只是分享一下思路~

另外值得一說的是，銅在銀的帶動下也開始瘋了，今天盤中一度漲5%，結果收盤也全跌回去了，顯然銅也被帶到了隱含波動率的歷史高位，

我屬于典型的左側投資者，隱含波動率高位時肯定是不會入場的，

這里提示下，有色板塊尾盤的反應，今天很明顯沒跟上白銀、銅期貨的跌幅，所以按理來說，短期可能向下回歸，補一碗小面，

這種情況下大家也要悠著點了，反正不要盲目上頭就是。

……

另外資本市場今天還發生了一件大事，也簡單說下：

小米聯合創始人林斌計劃分批減持20億以內（每年5億）美金小米公司股票，大約是他全部股份的1/5，

創始人的意思是計劃把錢拿去做基金投資公司，不過今天小米股價并沒有崩，頂住壓力了，

一般來說，減持會比增發負面效果好很多，畢竟前者只是股票交易流通，但后者是發股融資，直接打擊每股盈利，而小米集團整體持續在回購股票，因此支撐了這個股價，

所以我覺得對于這波操作，倒也無須過多在意，

目前一個好的現象是，因為一部分互聯網公司遇到增長瓶頸，已經開始連續進行股份回購，

其中2025年全年，騰訊今年回購780億，小米回購60億，快手回購30億，

而2024年，騰訊回購1120億，阿里回購378億，美團回購285億，快手回購55億，小米回購37億，

另外再看分紅，2024年-2025年兩年中，騰訊分紅413億，阿里巴巴分紅385億，網易兩年分紅218億，京東分紅124億，微博分紅15.6億，

如果我們給中概股做一個近兩年的股東回饋排名，會發現：

微博分紅，兩年合計回饋了市值的10.5%，是當之無愧的NO.1，

阿里分紅+回購，兩年合計回饋了市值的5.6%，穩穩的NO.2，

美團回購，兩年合計回饋了市值的4.5%，穩穩的NO.3，

騰訊分紅+回購，兩年合計回饋了市值的4.2%，穩穩的NO.4，

京東分紅，兩年合計回饋了市值的3.5%，排在NO.5，

網易分紅，兩年分紅了市值的3.2%，排在NO.6，

快手回購，兩年合計回饋了市值的3.1%，排在NO.7，

貝殼分紅，兩年合計回饋了市值的2.4%，排在NO.8

考慮到現在國內極低的債券收益率，這個回購/分紅數量，如果能適當加大一些馬力，要想戰勝國內的債券利率就不太難了，

當然我們說港股出現美股化的趨勢是有一點，但實際還差的很遠，

畢竟要知道美股平均每年的分紅+回購回報率都在2.5%以上，兩年回報5%以上，也就是整個港股都只有微博和阿里能做到。

所以啟動回購分紅這就是一個好的跡象，會帶動整個港股的EPS提升，但港股估值相比美股打折也是正常的，因為回報率還沒有真正上來，

至于老A，真正有穩定回報的基本都在高分紅板塊，互聯網科技幾乎沒有。