《哪吒之魔童鬧?！贰独死松叫⊙帧肥洲k創(chuàng)收約2億元

估值增長近百倍，中國玩具供應(yīng)鏈成長壯大

2026開年，又有一家玩具公司申請(qǐng)上市。昨天（1月8日），香港聯(lián)合交易所披露了桑尼森迪的招股書，高盛、中金公司為聯(lián)席保薦人。

2023、2024與2025年前九個(gè)月，桑尼森迪的收入分別為1.07億、2.45億、3.86億元，凈利潤情況分別為虧損1992萬元、虧損50萬、盈利5196萬元。

文創(chuàng)潮多次介紹過這家公司。它主要生產(chǎn)和銷售ABS和TPR等材質(zhì)的注塑玩具，產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)低于每件9.9元，可在下沉市場擴(kuò)張。

桑尼森迪《哪吒之魔童鬧?！废盗?/p>

桑尼森迪創(chuàng)始人楊杰，2006年畢業(yè)于湖南工程學(xué)院商務(wù)英語專業(yè)，2007開始在廣東一家臺(tái)資首飾公司從事客戶拓展，2010年在飾品領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，2011年開始與達(dá)能合作牛奶促銷玩具，后來客戶擴(kuò)展到費(fèi)列羅、雀巢等。

2015年桑尼森迪落戶湖南湘潭，逐漸發(fā)展至數(shù)百員工；2019年1月獲得湘潭國資機(jī)構(gòu)投資，當(dāng)時(shí)的估值是5000萬元。

后來，桑尼森迪從代加工出口外貿(mào)轉(zhuǎn)向獲取授權(quán)生產(chǎn)IP玩具、加大國內(nèi)市場銷售。

文創(chuàng)潮周匯欄目2024年統(tǒng)計(jì)的爆款產(chǎn)品，就包括桑尼森迪三麗鷗萌粒、《熊出沒》十周年萌粒、三麗鷗迷你套裝、哈利波特周年紀(jì)念玩偶，等等。

2025年，桑尼森迪選中《哪吒之魔童鬧?！泛汀独死松叫⊙帧穬纱鬅衢T動(dòng)畫電影（兩大IP共創(chuàng)收約2億元），收入和利潤大幅提升。其中僅其抖音旗艦店的《哪吒2》手辦就顯示已售約80萬件。

隨著業(yè)績大漲，桑尼森迪吸引了許多投資方注意，估值暴增。2025年10月它獲得高瓴資本投資約2.35億元，投后估值34億；2025年12月獲得Aurora Management投資約4858萬元，投后估值40億，是2019年的80倍。

投資機(jī)構(gòu)對(duì)桑尼森迪的看好，一方面是它在供應(yīng)鏈領(lǐng)域多年積累，能夠快速而且保質(zhì)保量生產(chǎn)（招股書強(qiáng)調(diào)它是第一家推出《哪吒2》手辦的廠商）；另一方面則是它自己作為品牌方，能在押中IP后放量變現(xiàn)。

目前，桑尼森迪在湖南多個(gè)城鎮(zhèn)開設(shè)工廠，在廣東中山有黑燈工廠，面積共計(jì)約10萬平方米，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能數(shù)億件。另有甘肅張掖工廠在推進(jìn)中。

桑尼森迪工廠

桑尼森迪生產(chǎn)流程

截至2025年9月30日，桑尼森迪有全職雇員601人，其中產(chǎn)品開發(fā)人員占比16.8%，生產(chǎn)人員占比67.6%。

接下來，文創(chuàng)潮對(duì)桑尼森迪的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行簡要解讀。

IP玩具產(chǎn)品與“IP玩具+”

桑尼森迪主要將業(yè)務(wù)劃分為IP玩具產(chǎn)品和“IP玩具+”兩個(gè)部分，前者是與《哪吒之魔童鬧?！贰独死松叫⊙帧泛献鳎_發(fā)、制造與銷售產(chǎn)品，單價(jià)多數(shù)在10元以下；后者是與食品飲料等企業(yè)客戶提供定制化的IP玩具解決方案，作為其產(chǎn)品促銷的一部分，以增強(qiáng)客戶與其消費(fèi)者之間的情感聯(lián)系，單價(jià)多數(shù)不足0.5元。

桑尼森迪IP玩具產(chǎn)品

桑尼森迪“IP玩具+”產(chǎn)品

2023、2024與2025年前九個(gè)月，桑尼森迪的IP玩具產(chǎn)品收入猛漲，“IP玩具+”業(yè)務(wù)在總營收的占比從72%下降到了21.7%。

2025年《哪吒2》《浪浪山小妖怪》玩具熱賣，讓桑尼森迪的毛利率也得以提升，從2023年10.3%上升到2025年前三季度的36.8%。

桑尼森迪的定制加工老業(yè)務(wù)，毛利率也從2023年19.4%上升到2025年前三季度的29.7%，主要是它開拓了新的客戶，包括墨西哥烘焙品牌Vualá等。

尋找下一個(gè)《哪吒2》

2025年前三季度，桑尼森迪的電商平臺(tái)收入占比從2023年的5.9%，提升到20.5%。

這種增長主要是靠現(xiàn)象級(jí)動(dòng)畫的周邊帶動(dòng)。

文創(chuàng)潮周匯統(tǒng)計(jì)顯示，桑尼森迪抖音旗艦店的“抖系電商”特征明顯，爆款產(chǎn)品往往對(duì)應(yīng)較大力度的直播與投流，其他產(chǎn)品的銷售都較低。

此外，桑尼森迪抖音旗艦店的粉絲數(shù)量在2025年3月中旬沖上100萬大關(guān)，近十個(gè)月后不增反降，下滑到93萬。

撐起桑尼森迪40億估值和后續(xù)上市道路的，是它需要持續(xù)找到類似《哪吒2》和《浪浪山小妖怪》這樣的大IP。

對(duì)于2026年，桑尼森迪對(duì)動(dòng)畫電影《大圣崛起》寄予厚望。

資料顯示，《大圣崛起》的出品人路偉曾是《大圣歸來》的出品人，該電影曾用名《西游記之混世四猴》，計(jì)劃2026年上映。

桑尼森迪將IP劃分為國潮文創(chuàng)、體育賽事、卡通及動(dòng)漫（海綿寶寶、三麗鷗等）、電競，共四大類。

除了被劃入國潮文創(chuàng)、希望接棒《哪吒2》《浪浪山小妖怪》的《大圣崛起》，桑尼森迪還儲(chǔ)備了騰訊游戲IP《王者榮耀》和2026年FIFA世界杯等熱門版權(quán)，同時(shí)海綿寶寶、三麗鷗等卡通及動(dòng)漫IP依然在發(fā)揮。

桑尼森迪與《王者榮耀》的合作將聚焦于Q辦手辦，2026年計(jì)劃打造3-4個(gè)產(chǎn)品系列，除了負(fù)責(zé)IP玩具的生產(chǎn)與銷售，它也將采取在線+線下融合策略，打造沉浸式消費(fèi)場景。

桑尼森迪《王者榮耀》產(chǎn)品

2025年9月，桑尼森迪取得國際足球聯(lián)合會(huì)（「FIFA」或「國際足聯(lián)」）的授權(quán)，可在超過60個(gè)國家及地區(qū)設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及分銷2026年FIFA世界杯吉祥物主題手辦。

目前它已開發(fā)六大產(chǎn)品系列，共計(jì)36款2026年FIFA世界杯吉祥物主題產(chǎn)品。自2025年11月以來，已交付首批訂單，總計(jì)300萬件。

桑尼森迪FIFA世界杯產(chǎn)品

桑尼森迪與《海綿寶寶》的合作自2022年開始，推出系列品牌授權(quán)產(chǎn)品，包括集印章橡皮擦和鉛筆套于一體的創(chuàng)意組合、DIY手鏈套裝，該系列截至2025年9月的累計(jì)銷量突破350萬件。

桑尼森迪《海綿寶寶》產(chǎn)品

桑尼森迪的三麗鷗系列產(chǎn)品，包括馬卡龍?zhí)枪婢吆屑皰旒?。雙方合作自2023年起，截至2025年9月30日的銷量近2000萬件。

桑尼森迪三麗鷗產(chǎn)品