今天，上證指數(shù)再跌0.33%，收于4112.6點(diǎn)。

成交量也較昨天大幅萎縮，今天成交2.94萬億，縮量1萬億。

這種情況下，就是明顯的春季躁動行情退潮了，后續(xù)何去何從呢？

我們之前把今年的春季躁動定義為“挖坑后的補(bǔ)漲行情”，那就不妨再重溫下前幾次類似行情。

這是2020年的，行情節(jié)奏是相同的，先挖坑，再補(bǔ)漲，打了個(gè)“√”號，然后大跌。

這是2018年的，也是打“√”號，然后大跌。

2017年的春季躁動則不同，沒有打“√”號，而是“V”型，之后的行情也相對平穩(wěn)，震蕩中再創(chuàng)新高，然后行情才結(jié)束。

還有2025年的春季躁動行情，和2017年類似，走了“V”型，之后震蕩中創(chuàng)新高，然后被特朗普關(guān)稅帶崩。

總結(jié)這幾次行情，似乎走“√”號的行情都不容樂觀，但2018年初和2020年初實(shí)則是有特殊情況，2020年是疫情，2018年初是美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美股大跌，帶崩了全球股市。

風(fēng)險(xiǎn)事件 + 獲利盤集中賣出，行情就跌的比較兇?；仡櫘?dāng)下，特朗普可能于4月訪華，上半年美聯(lián)儲政策整體也是偏寬松，能看見的風(fēng)險(xiǎn)事件并不多，行情震蕩回落，或震蕩中再創(chuàng)新高的概率可能會更大一些，反正大家做好波動的準(zhǔn)備吧~

再往遠(yuǎn)了看，那就是緊盯“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率”。

2017-2018年，雖然看著是小牛市，指數(shù)沒創(chuàng)新高，但“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率”卻走到了“危險(xiǎn)值”下方很深的地方。意思是，2018年初，股市相對債券就很沒性價(jià)比了。

現(xiàn)在則不同，雖然指數(shù)創(chuàng)了新高，但因?yàn)閭找媛氏碌帮L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率”顯示股市相對債市還很有性價(jià)比，而且市場情緒也再次被激活，昨天成交接近4萬億，很難說行情就此打住，對未來還是要樂觀一些。

板塊上，

商業(yè)航天領(lǐng)跌，有幾只衛(wèi)星ETF跌了9%。

還是看這張圖，衛(wèi)星通信指數(shù)“當(dāng)日收盤價(jià)相對120日均線的偏離度”在1月12日達(dá)到了81%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出2015年牛市中的極值（72%）。

短期炒的太高了，炒作情緒退潮后的大跌也在預(yù)期之內(nèi)。不排除后面行情卷土重來的可能，但注意風(fēng)險(xiǎn)。

半導(dǎo)體設(shè)備則結(jié)束盤整，強(qiáng)勢創(chuàng)新高，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)（159558）今天大漲6.05%。

主要還是受益于存儲芯片漲價(jià)。網(wǎng)上有人總結(jié)了個(gè)邏輯，AI需求帶動存儲芯片漲價(jià)，芯片廠擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，怎么擴(kuò)產(chǎn)呢？先買設(shè)備，半導(dǎo)體設(shè)備就這么搭上了AI和存儲芯片漲價(jià)的東風(fēng)。

咋說呢，還是看景氣度唄。2025年初炒人形機(jī)器人，再然后炒創(chuàng)新藥、新消費(fèi)，再然后海外算力，再到今年的AI應(yīng)用、商業(yè)航天，資金還是圍繞主題型機(jī)會在輪動，流動性充沛的牛市就是這樣。

根據(jù)之前的經(jīng)驗(yàn)，流動性牛市大概率會走向泡沫化，現(xiàn)在成交放到接近4萬億就是個(gè)明證。沒有徹底泡沫化之前，很難說行情會不會再來一波。

其他就是“老登”板塊了，繼續(xù)身先士卒，燃燒自己，照亮別人。

白酒三連跌，今天又跌了0.94%，幾乎把今年的漲幅跌完了。年內(nèi)，中證白酒的漲幅僅剩0.77%，所以白酒會連跌6年嗎?

煤炭、銀行也沒好到哪去，中證煤炭今天跌0.55%，中證銀行跌0.69%。

總結(jié)起來，

1）已經(jīng)能明顯看到春季躁動退潮的跡象。

2）但后續(xù)的行情卻不好說，可能震蕩中回調(diào)，也可能震蕩中再創(chuàng)新高，短期內(nèi)做好波動的準(zhǔn)備吧。

3）中長期來看，緊盯“股債性價(jià)比”，當(dāng)股市相對債市沒有性價(jià)比的時(shí)候可能才是泡沫化行情的開始。

4）從人形機(jī)器人到創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、海外算力，再到今年的商業(yè)航天、AI應(yīng)用，都是流動性推動行情上漲，這輪行情的底色就是流動性驅(qū)動。按照之前的經(jīng)驗(yàn)，流動性牛市通常以泡沫化收尾，行情沒有徹底泡沫化之前，很難說會不會再來一波。

5）老登板塊在流動性牛市中容易兩頭挨打，跟跌不跟漲，但拉長時(shí)間來看，它們是股市的中堅(jiān)力量，在估值合理或低估時(shí)買入，長期回報(bào)未必差，在這些板塊中堅(jiān)守的小伙伴還是要有耐心~

最后的話：

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