前言

早在20259月底時，趕碳號就在多個場合聽到，TCL中環和一道新能源這兩家公司正在密切接觸——當時市場認為雙方或有聯姻可能。

不過，隨著光伏圈各種大事次第發生，這件事逐漸被光伏人淡忘。畢竟，此前和一道能源傳出過投資“緋聞”的還有過寧德時代。客觀說，一道新能源是家好公司，團隊很優秀，產品也驚艷，在反內卷、去產能的當下，花落誰家都有可能。經過三個多月的漫長等待，此事在今天終于正式官宣！

1月16日晚，TCL中環發布公告，擬通過受讓股份、接受表決權委托、增資等方式對一道新能源進行投資；一道新能源的主要股東擬轉讓其持有的全部或部分股份。

此事對于TCL中環和一道新能源分別意味著什么？對于正在通過反內卷走出周期底部的光伏行業，又有著怎樣的啟示？

2024年6月，TCL中環上海SNEC展臺；趕碳號攝

01市場化“反內卷”的一次實踐

需要說明的是，此事細節尚未完全敲定。TCL中環在公告中提示，該交易仍處籌劃階段，意向書僅為框架性協議，方案尚不確定，且預計不構成重大資產重組與關聯交易。

趕碳號認為，該項目如若真能達成，對于當下的光伏行業如何市場化地推動“反內卷”，可謂意義重大。

記得隆基綠能董事長鐘寶申曾多次呼吁，這一輪光伏行業內卷的深層次原因，就是市場主體過多。在最近幾次的光伏行業大會上，鐘寶申董事長在發言中提的最多的建議，就是倡議光伏企業間通過兼并、收購、整合等方式做強做優，實現“反內卷”。

鐘寶申的呼吁和建議趕碳號深以為然。實際上，我們能看到的任何一個行業的洗牌，發展到最后階段，企業的終局無非就是兩種，要么是相互兼并收購，要么就是一部分企業破產、重整。顯然，前者顯然要比后者更溫和，更有利于維護行業、企業和社會的穩定——能讓地方政府、金融機構、投資人、產業鏈上下游以及員工等利益實現最大化。

客觀說，光伏上市企業的確是太多了，光伏企業從資本市場拿錢太容易，經營主體過多、資本結構過于分散，這導致企業間的競爭在低價、低質、低效的道路上越滾越快。光伏行業的“反內卷”，如果只停留在“限產限價”以及一輪輪的“漲價預期”里，即便熬過這次寒冬，等到下一輪周期還是會出現同樣的問題：新一輪的融資、擴產與搶單而已。

讓光伏企業實現相互兼并收購，其價值恰恰在于它是用市場化的方式讓主體數量下降，讓資源向更強的平臺集中，提升行業集中度，讓光伏企業告別無序惡性競爭。TCL中環在公告中明確表示，該項投資正是為了發揮頭部企業示范效用，推動行業整合，改善競爭格局。

當然，行業上升期時，企業間的兼并收購，很容易被看成是擴產能、搶規模。但現在是行業周期底部，如若能實現“存量整合、低效出清、技術升級、全球化渠道協同”，讓并購整合成為行業“少建、少虧、少卷”的一種制度化安排、常規動作，那么這對于光伏行業的示范意義，甚至遠遠大于項目本身了。

光伏行業，其實是有過經典的并購案例的。

早在2013那一輪光伏寒冬，通威股份以8.7億元成功收購合肥賽維100%股權，從而奠定了通威在光伏電池領域的龍頭地位。我們站在現在回頭看，這一起并購，也成為那輪光伏周期觸底反彈的標志性事件。

令趕碳號多少有些遺憾的是，這一輪光伏行業洗牌，截至目前還沒有一起成功的收購案。當然，這背后的原因錯綜復雜，有地方政府產業招商因素，有企業上市、融資太容易等原因，在此不展開了。現在看，或許只是時機未到吧，如今終于來了。

而且，此次發起投資的一方、TCL中環的背后，站著的是中國企業家的常青樹、擅長并購整合的李東生先生。對此，我們真的充滿期待。光伏與面板，同樣都是強周期行業，同樣都處于泛半導體領域，TCL中環+一道新能源，或許就能創造出TCL華星這樣的傳奇！

02一道新能源，迎來新生!

對一道新能源而言，若最終能與TCL中環攜手，堪稱絕境逢生。

“光伏黑馬”一道新能源，擁有40GW高效電池、40GW高效組件產能，在BC電池技術、多場景應用領域積累了多年研發儲備。截至2025年4月，公司專利數已達628項，自2023年起，一道新能源一直位列全球光伏組件出貨量前10名。若非光伏行業低谷疊加資本市場融資收緊，這家企業本有望順利登陸A股。

而TCL中環的到來，有望為一道新能源帶來全方位的賦能：

在資金層面，TCL中環2025年上半年經營性現金流同比大幅提升，大股東TCL科技實力雄厚且2025年業績爆表，這將為一道新能源化解財務壓力提供堅實支撐；

在技術層面，TCL 中環子公司Maxeon能夠與一道新能源的BC電池組件制程及產能形成完美協同，有望加速BC技術轉化與產業化落地；

在渠道與品牌層面，TCL科技、TCL中環的全球化布局與一道新能源的客戶結構形成互補，疊加TCL光伏科技在分布式場景的渠道優勢——這正是BC組件的核心應用場景，將實現產品、品牌、渠道的共建共享，從而大幅提升一道新能源產品的市場競爭力。

TCL科技在CES2026展上

更重要的是，借助TCL正在構建起來的AI生態體系，一道新能源有望實現生產、運維等環節的智能化升級，進一步降本、提質、增效。

03TCL中環，終于實現BC生態戰略升維

對TCL中環而言，投資一道新能源絕非發自偶然，而是其適度一體化戰略的精準落地，更是對光伏產業鏈價值邏輯的深刻把握。

作為全球光伏硅片龍頭，TCL 中環的硅片出貨綜合市占率持續保持行業第一，但長期以來在電池、組件環節存在業務短板，而光伏制造產業鏈的最終價值，恰恰需要通過組件環節來實現從原材料到終端應用的閉環兌現。

一道新能源的加入，讓 TCL中環有望實現戰略閉環：通過低成本整合存量優質資產，快速完成產業鏈的縱向延伸與橫向拓展，一舉補齊組件業務短板。

更關鍵的是，雙方的協同效應，遠超簡單的產能疊加——

TCL中環的硅片技術優勢與一道新能源的電池組件制造能力形成上下游聯動，將有效降低產業鏈成本；

Maxeon的BC專利技術與一道新能源的產能儲備相結合，將加速構建完整的技術壁壘，搶占N型電池技術迭代的制高點；

而在全球化布局與多場景應用上，雙方的產品、解決方案形成互補，將能為客戶提供更全面的服務，顯著提升 TCL 中環的綜合競爭力。

這筆收購完成后，BC業務有望成為TCL中環值得期待的亮點。

我們都知道，TCL中環子公司Maxeon是BC電池技術的鼻祖。其前身SunPower成立于1985年，BC產品迭代至今已有40多年，擁有長達40余年的技術積淀。Maxeon在30多個國家擁有 BC電池結構專利、獨特材料以及專有工藝等在內的超過1900項專利。TCL中環一直希望通過知識產權及專利商業化運作，構建起全新的BC合作生態。

但是長久以來，TCL中環的業務都集中在硅片端，電池及組件并沒有真正發力，BC技術也沒有得到應用與推廣。對TCL中環來說，BC技術優勢并沒有真正發揮其價值。

TCL中環在公告中表示：“本次投資將協同公司控股子公司的BC專利技術和標的公司BC電池組件制程及產能優勢，加速專利技術轉化和構建完整的技術壁壘。”

需要特別指出的是，現在以創維為代表的家電企業大舉進軍戶用光伏領域。TCL光伏科技是一家專注于戶用光伏領域的新能源解決方案的企業，業務涵蓋戶用光伏電站建設、運維等全流程服務，而屋頂正是BC組件的最佳應用場景。

TCL光伏對于BC組件發展的邏輯，與創維光伏和愛旭股份的合作邏輯相似。去年，創維光伏和愛旭股份共同宣布，雙方共建5GW的BC產能。

從戰略層面看，這起并購也是TCL中環 “反內卷”理念的一次探索與實踐。

2024年下半年以來，TCL中環主動放棄新建電池產能計劃，轉而尋求并購重組機會來實現資源優化配置，這樣既可以避免對行業供需平衡進一步沖擊，又能實現企業自身的戰略目標。這一項目如最終成功，將成為光伏企業要“做強而非做大”的榜樣。趕碳號認為，這種以存量整合替代增量擴張的模式，正是我們行業主管部門和監管層所倡議的——做強上市公司，實現企業和行業的高質量發展。

后 記

2023年，TCL中環曾計劃通過再融資的方式建設電池產能。到了2024年，光伏行業已經出現供需失衡、嚴重內卷現象。TCL中環綜合市場情況，果斷終止該業務計劃，率先停止擴產步伐。TCL中環，也是頭部企業中最早明確停止擴產的企業，這一點難能可貴。

兼并收購本身正是資源有效利用的最佳方式，市場化地加速行業洗牌，市場化地推動“反內卷”。讓頭部企業或者現金充裕的企業主動收購經營困難的企業，而不是新建產能，就是在“去產能”；經營遇到困難的企業尋求“賣身”，而不是錨定地方政府、地方國有資本，這就是“去杠桿”，回歸市場。

如前所述，兼并收購是最溫和、也是最有效果、最公平的手段；現在有一些光伏企業仍在牢牢錨定地方政府和地方國資，這雖然能多熬一會，但無疑會在價格戰中加劇光伏資產的貶值，而且最終挺得過去挺不過去都很難說。

當然，光伏企業之間的兼并收購不容易，如何有效整合、融合，實現“1+1>2”的效果，這將是TCL中環與一道新能源未來要共同面對的挑戰。

對這起為光伏行業探尋“反內卷”路徑的并購案，我們拭目以待！