概括來說，有2大方向：

一是以光模塊（CPO）、印刷電路板（PCB）、液冷為代表的海外算力方向，深度錨定海外科技巨頭的資本開支，這方面的代表指數(shù)是創(chuàng)業(yè)板人工智能。

二是聚焦國內(nèi)算力和AI應(yīng)用的科創(chuàng)AI，包含國內(nèi)多個AI領(lǐng)域的龍頭。

指數(shù)前十大成分股僅作展示，不作個股推薦。數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026年1月27日

比較兩個指數(shù)的行情，整體呈現(xiàn)出彼此交替領(lǐng)先的態(tài)勢（藍(lán)線為二者比值）。

2023年上半年，人工智能行情剛開始的時候，市場關(guān)注點都集中在海外大廠上，國內(nèi)主要是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司受益，創(chuàng)業(yè)板人工智能相對強(qiáng)勢。

再之后，整體也是創(chuàng)業(yè)板人工智能表現(xiàn)更好。直到2025年初DeepSeek走紅，國內(nèi)的AI發(fā)展開始受到關(guān)注，科創(chuàng)AI在2025年1季度開始發(fā)力。

再后面，海外科技大廠開始了算力軍備競賽，光模塊（CPO）、印刷電路板（PCB）、液冷將行情演繹到極致，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)重新占據(jù)優(yōu)勢。

然后是2026年初，AI應(yīng)用成了行情主線，國產(chǎn)AI應(yīng)用不斷落地，科創(chuàng)AI又再次走強(qiáng)。

雖然都是人工智能，但方向不同，收益也不同。盡管過去幾年人工智能不斷演繹，但想精準(zhǔn)把握住每一波行情并不容易。

想要更為全面地把握住人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，選全產(chǎn)業(yè)鏈布局的指數(shù)或許是更好的選擇，比如“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)”，從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中精選50只和人工智能有關(guān)的股票，做到全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，力爭更好捕捉新質(zhì)生產(chǎn)力下的AI成長紅利。Wind數(shù)據(jù)顯示，自人工智能行情爆發(fā)以來，持續(xù)跑贏CS人工智（藍(lán)線為二者比值）。

02

看下科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)的編制方法，

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為選樣空間，一定程度上可謂是博采眾長，兼具“硬科技”與“成長性”。在人工智能范圍界定上采用“基礎(chǔ)資源-技術(shù)-應(yīng)用”三層體系，覆蓋了人工智能領(lǐng)域上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。

重點關(guān)注三大方向：

1）人工智能基礎(chǔ)資源：專用計算芯片、高性能計算機(jī)等設(shè)備；

2）人工智能技術(shù)：云計算、大數(shù)據(jù)、機(jī)器視覺、語音語義識別等技術(shù)或服務(wù)；

3）人工智能應(yīng)用領(lǐng)域：智能安防、智能交通、智能家居、智能醫(yī)療、智能穿戴等領(lǐng)域。

剔除上市時間短、基本面差、成交量低的股票后精選龍頭，按過去一年日均總市值排名，選取前50只股票組成科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI的成分股。

和創(chuàng)業(yè)板人工智能、科創(chuàng)AI成分股做比較，基本囊括了兩者的龍頭股，這或許也是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)比全市場選股的CS人工智指數(shù)表現(xiàn)更好的原因之一。

指數(shù)前十大成分股僅作展示，不作個股推薦。數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026年1月27日

雖然算力在2025年漲了很多，但仍是基金經(jīng)理重點關(guān)注的方向，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4季度，公募基金對通信行業(yè)的配置比例增加了0.58%。

背后的原因，一是AI軍備競賽并未停止，海外大廠還在持續(xù)投入資源訓(xùn)練模型；二是大模型的理解能力和推理效果的顯著提升，帶動了用戶對AI需求的提升，讓市場看到了跑通商業(yè)閉環(huán)的可能性，而這又反過來進(jìn)一步刺激了海外大廠進(jìn)行算力軍備競賽的決心。

借用某位基金經(jīng)理的原話，“算力板塊估值依然合理”，這可能是海外算力方向行情比較堅挺的原因所在。

當(dāng)然，也有很多基金經(jīng)理在關(guān)注AI應(yīng)用的發(fā)展，今年年初最深入人心的一句口號是“2026年是AI應(yīng)用元年”。

兌現(xiàn)在行情上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月27日，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI近一年漲幅達(dá)135.92%，大幅跑贏科創(chuàng)AI(73.49%)、CS人工智(84.95%)、創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)（129.96%）等同類指數(shù)。

從估值來看，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI相對較低。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)的市盈率為129.26，居于基日以來59.66%的歷史分位，估值相對更合理。

03

1）AI強(qiáng)勢股，或者說更受益于AI發(fā)展的股票主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板。

2）“創(chuàng)業(yè)板人工智能”深度綁定海外算力，“科創(chuàng)AI”聚焦國內(nèi)算力和AI應(yīng)用，各有側(cè)重點。

3）科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI，從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中精選50只和人工智能有關(guān)的股票，或許做到了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，雨露均沾，不管是海外算力領(lǐng)漲，還是國內(nèi)算力或AI應(yīng)用表現(xiàn)好，可能都能跟著喝口湯，歷史業(yè)績表現(xiàn)好且估值相對較低，值得重點關(guān)注。

基金方面，選產(chǎn)品很大程度上是在選背后的管理人。

工銀瑞信作為頭部大廠，其指數(shù)基金特色是跟蹤誤差小，旗下17只ETF的跟蹤誤差均低于跟蹤同一指數(shù)的ETF平均水平（來源：Wind，計算方法為算術(shù)平均，計算周期為“周”，統(tǒng)計區(qū)間均為各基金自成立日到2025.12.31）。

“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF工銀（588430）”繼承了這一優(yōu)勢。下圖中，黑線是基金凈值走勢，橙線是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)走勢，兩者幾乎重合，可謂是做到了對指數(shù)的緊密跟蹤。

且“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF工銀（588430）”也是跟蹤這個指數(shù)的同類基金中費(fèi)率最低的一只，管理費(fèi)率僅為0.45%，具備一定的成本優(yōu)勢。如果你看好人工智能方向，又糾結(jié)怎么選的話，不妨關(guān)注下這只基金~

風(fēng)險提示：

注：1、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF工銀場內(nèi)交易費(fèi)用以證券公司實際收取為準(zhǔn)。申購費(fèi)：投資人在申購基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。贖回費(fèi)：投資人在贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、 登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。管理費(fèi)率每年為0.45%，托管費(fèi)率每年為0.10%。

2、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)基日為2019.12.31，發(fā)布日為2025.05.14，其2021至2025年各年度漲跌幅分別為1.95%、-35.33%、29.17%、36.76%、103.09%；上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)基日為2022年12月20日，其2023至2025年各年度漲跌幅分別為12.68%、32.36%、50.68%；中證人工智能主題指數(shù)基日為2012年6月29日，其2021至2025年各年度漲跌幅分別為6.63%、-35.47%、10.30%、20.17%、67.39%；創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)基日為2018年12月28日，其2021至2025年各年度漲跌幅分別為17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%。數(shù)據(jù)來自Wind。過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)特別是標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)不代表基金的業(yè)績表現(xiàn)，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績的保證。

風(fēng)險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF工銀屬于股票型基金，風(fēng)險與收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。本基金為指數(shù)基金，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)市場表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)、以及標(biāo)的指數(shù)所代表的股票市場相似的風(fēng)險收益特征。本基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板，會面臨科創(chuàng)板機(jī)制下因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，包括但不限于流動性風(fēng)險、退市風(fēng)險、投資集中度風(fēng)險、股價大幅波動風(fēng)險、無法盈利甚至較大虧損的風(fēng)險等。本基金資產(chǎn)投資于創(chuàng)業(yè)板，會面臨創(chuàng)業(yè)板機(jī)制下因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，包括但不限于公司風(fēng)險、股價波動較大的風(fēng)險、退市風(fēng)險、境外企業(yè)風(fēng)險等。投資ETF將面臨標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險等特有風(fēng)險。投資于權(quán)益類基金存在較大收益波動風(fēng)險。基金有風(fēng)險，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資，投資須謹(jǐn)慎。

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