在太空能看清故宮人頭！中國商業航天巨頭重啟IPO

出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨學研

2026年，中國商業航天史必將濃墨重彩。

據鳳凰網財經、華爾街見聞等多家媒體，一年多前主動撤回上市申請的長光衛星，正式宣布重啟IPO，開啟新一輪融資。

這家能讓衛星在50萬米高空看清故宮人頭的公司，再次沖擊資本市場，不僅關乎自身的未來，更被視作中國商業航天從“講故事”走向“賺真錢”的關鍵信號。

PART.01

“太空千里眼”有多牛？

長光衛星到底是家啥公司？簡單說，就是造“太空攝像頭”的行業老大。

它成立于2014年，是國內第一家做商業遙感衛星的企業，背后有長春光機所的光學技術撐腰，相當于有了“航天學霸”當靠山。這些年它干得最牛的事，就是打造了“吉林一號”衛星星座——全球規模最大的“亞米級”商業遙感衛星群。

“亞米級”聽著很專業，其實很好懂。影像分辨率數值越小，代表分辨率越高，拍攝的細節也就越清晰。

“吉林一號”的分辨率不到1米，最新的高分05系列衛星，分辨率更是沖到0.2米。

北京大興機場（“吉林一號”衛星攝）

啥概念？衛星在50萬米高空往下拍，在不涉及隱私的情況下，能清晰看到故宮廣場上站了多少人。去年底，長光衛星公司副總經理賈宏光在接受南方日報專訪時透露，0.2 米分辨率衛星能力足以在500公里外“識別出某個廣場上站了多少個人”，證明該描述的真實性。

2024年9月，長光衛星還放了個大招，發布了世界上第一幅高清全球年度一張圖。

“吉林一號”全球一張圖（“吉林一號”衛星攝）

這張圖從690萬張衛星照片里挑出120萬張拼出來，覆蓋了1.3億平方公里，除了南極、格陵蘭島這些地方，全球陸地基本都拍到了，而且90%以上的畫面分辨率都在0.5米以內，云量還不到2%，相當于給地球拍了張“無美顏高清證件照”，這在國際上都是獨一份的。

中國青海湖亞米級衛星遙感影像（“吉林一號”衛星攝）

更厲害的是，長光衛星把衛星從“天價奢侈品”做成了“量產工業品”。最早的衛星重400多公斤，現在最輕的只有20公斤，研制成本直接降到了原來的1/20——以前造1顆衛星的錢，現在能造20顆。

2024年它還創下“一箭41星”的紀錄，相當于用一枚火箭把41個“太空攝像頭”送上天。如今，長光衛星已具備年產200顆遙感衛星、200顆通信衛星的能力，產能直接拉滿。

吉林一號SAR01A星發射升空（“吉林一號”衛星攝）

截至目前，長光衛星累計發射了200多顆衛星，144顆還在天上正常工作，全球任意一個地方，每天能被它拍38-40次。

這些衛星拍攝的照片能有什么商用價值？農民能靠它看莊稼長勢，環保部門能監測污染，銀行能評估抵押物，甚至災害發生時，3天就能鎖定受災區域，比人工排查快多了。現在它的業務已經覆蓋170多個國家和地區。

2024年，長光衛星營收超8億元，其“吉林一號網”APP注冊用戶超18萬人，切片影像數據在線調用次數破1400億次。

按照規劃，到2027年底前，“吉林一號”在軌衛星數量將提升至300顆，實現全球每日1.5次覆蓋、單點3分鐘重訪的能力，太空數據價值將進一步釋放。

PART.02

這次為啥敢再沖？

事實上，這已經不是長光衛星第一次IPO。手握技術與規模優勢的長光衛星，上一輪為何草草收場？

2022年底，長光衛星正式申報科創板IPO，計劃募資26.83億元用于“吉林一號”星座二期建設，卻在監管問詢中屢屢碰壁，最終于2024年底主動撤回申請。表面是主動放棄，實則是多重壓力下的無奈之舉。

持續虧損是第一道坎。商業航天是重資產賽道，衛星制造、發射投入巨大，且衛星壽命僅5-8年，折舊攤銷壓力驚人。2019至2021年，長光衛星累計虧損超12億元，形成“衛星發得越多，虧得越慘”的惡性循環。當時公司營收結構單一，主要依賴政府及央企訂單，回款周期長，TO B、TO C端應用場景未規模化落地，難以證明短期盈利可能性。

外部風險雪上加霜。2023年，長光衛星被美國列入SDN制裁名單，海外業務拓展受限，也引發監管層對合規風險的高度關注。

估值分歧成為壓垮駱駝的最后一根稻草。一級市場融資時，長光衛星投后估值達120億元，但二級市場趨于理性，不再追捧“太空故事”，高估值與二級市場定價邏輯產生分歧，上市后恐面臨估值倒掛風險。

時隔一年多重啟IPO，長光衛星面臨的環境已天翻地覆。

作為基礎條件，政策風向已明朗。2025年底，上交所正式將科創板第五套上市標準延伸至商業航天領域，為長光衛星這類技術領先但尚未盈利的企業掃除了關鍵障礙——上市審核不再死卡營收利潤，轉而更看重核心技術突破。

市場熱度也為長光衛星添了一把柴火。2025年，我國商業發射占比首次過半，商業衛星入軌比例更高達84%，可復用火箭、太空服務等新業態不斷涌現。

伴隨機構預測未來三年全球市場規模將突破萬億美元，A股已掀起商業航天上市潮：藍箭航天IPO獲受理，中科宇航完成輔導驗收。資金態度明顯轉變，行業認知度大幅提升，不再簡單排斥重資產、長周期的商業模式。

自2025年12月以來，商業航天板塊走勢強勁，火箭與衛星領域涌現多只翻倍股。

與此同時，長光衛星公司層面也完成關鍵調整。2025年10月，長光衛星完成“換帥”，創始人宣明交棒給“吉林一號”寬幅衛星總師張雷，新董事會平均年齡降至46歲，團隊年輕化趨勢顯著。這一轉變被市場解讀為公司將更聚焦商業化運營，對投資者釋放出積極信號。

長光衛星董事長張雷

更核心的是，長光衛星已建立起難以替代的行業地位。其在商業遙感市場的份額與星座規模均位居全球前列，形成了堅實的技術與規模壁壘。隨著低空經濟、太空服務等新場景持續打開，其衛星數據價值的釋放正在加速。

PART.03

太空“圈地戰爭”正酣

長光衛星重啟IPO，背后是中國加速布局低軌衛星互聯網的宏大敘事，也是全球太空資源競爭白熱化的縮影。

不久前，我國向國際電信聯盟提交覆蓋14個衛星星座、共計20.3萬顆衛星的頻率與軌道資源申請，創下申報紀錄。

區別于運行在約36000公里高軌道的通信衛星，以及位于2000至36000公里中軌道、主要用于北斗等導航衛星的體系，低軌衛星互聯網將成千上萬顆“太空基站”部署在距地球幾百至2000公里的軌道上。這一軌道高度也是商業遙感衛星的首選。其目標是構建覆蓋全球的通信網絡，讓任何地點都能接入互聯網，被視為6G時代的關鍵基礎設施。

然而，單顆低軌衛星覆蓋范圍有限，必須依靠多星協同組網才能實現全球無縫連接。加之國際軌道和頻率資源遵循“先申報先使用”的原則，全球已掀起一場低軌“圈地運動”。美國SpaceX的“星鏈”計劃規模達7.2萬顆，歐洲也在積極推進相關項目。

在此背景下，中國此次提交20萬顆衛星的申請，正是為了搶占有限資源，確保國家在未來的太空發展空間中占據主動。

從國內來看，如今商業航天已是國家戰略級產業，2025年產業規模預計達2.5-2.8萬億元，相關企業超600家，國家和地方都在大力支持，4800億國資+百億級產業基金砸進來，衛星制造實現批量生產、發射能力持續提升，手機直連、精準農業等應用也在落地。

但機遇背后，也必須要打不少硬仗。

目前我國可回收火箭技術還不成熟，2025年朱雀三號、長十二號甲兩次回收任務未成功，與SpaceX“獵鷹9號”成熟技術仍有差距，發射成本也高于國際水平。

資源上，國內現有發射工位約20個，難以滿足未來大規模組網需求；應用上，大眾級市場尚未規模化，公眾端需求培育尚需時間；資本上，行業多數企業仍依賴融資“燒錢”，長期盈利模式待探索。

2026年對中國商業航天來說是關鍵一年，力箭二號、天龍三號等新火箭將密集發射，可回收技術迭代有望縮小國際差距。東吳證券在最新的研報提到，商業航天將成為2026年的主線。

長光衛星的IPO進程，將成為行業從政策驅動向市場驅動轉型的試金石。若成功上市，將為“吉林一號”星座擴容與技術迭代注入資金，鞏固行業地位。

但無論如何，隨著技術突破、成本下降、應用落地，中國商業航天從“燒錢”到“賺錢”的拐點正在臨近，這場關于星辰大海的博弈，才剛剛拉開序幕。

*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議