李東生和他的TCL，是怎樣走完這條升變之路的？

來(lái)源 | 快刀財(cái)經(jīng)（ID：kuaidaocaijing）

作者丨鄭 欒

圖片丨全景網(wǎng)

國(guó)際象棋里有一條規(guī)則，升變。

當(dāng)最弱的棋子兵一步步走到對(duì)方的底線后，它可以升變?yōu)槠渌遄?，包括最?qiáng)的后。時(shí)間步入2026年，有一家被大眾視為“科技公司里的傳統(tǒng)企業(yè)”，就完成了它的華麗升變。

在華為、比亞迪、大疆和一眾新銳科技獨(dú)角獸的襯托下，同樣位于深圳的TCL顯得很平凡。但眼下，TCL完成了對(duì)索尼電視業(yè)務(wù)的控股，迎來(lái)了國(guó)際化背景的新CEO王成，正向著全球電視產(chǎn)業(yè)的王者三星發(fā)出挑戰(zhàn)。

根據(jù)群智咨詢預(yù)計(jì)，TCL和Sony的合并市占率有望達(dá)到16.7%，或?qū)⒊^(guò)三星電子的16.2%奪得全球第一。

李東生和他的TCL，是怎樣走完這條升變之路的？

李東生和 TCL，向死而生

李東生和TCL經(jīng)歷過(guò)太多坎坷。

他于1982年以技術(shù)員身份加入TCL前身，帶領(lǐng)企業(yè)從錄音磁帶生產(chǎn)起步，逐步成長(zhǎng)為“電話大王”、彩電領(lǐng)先企業(yè)。

1992年，他主導(dǎo)收購(gòu)湯姆遜彩電、阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，開創(chuàng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)先河。然而，兩次并購(gòu)卻使TCL陷入危機(jī)，一度虧損數(shù)十億元。

王成如此回憶那段時(shí)期：“銀行不貸款了，供應(yīng)商在考慮是不是給你繼續(xù)供應(yīng)，經(jīng)銷商在考慮是不是繼續(xù)賣你的產(chǎn)品，同時(shí)野蠻人在敲門，覺得這公司原來(lái)一兩百個(gè)億的市值，現(xiàn)在變成20億了，不用很多錢，就可以把你這公司控下來(lái)?！?/p>

李東生只能親自為自己的決定買單。經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的談判、重組、裁員，終于幫TCL止血。

重回增長(zhǎng)后，2009年，李東生再次豪賭，在慎重權(quán)衡各方面風(fēng)險(xiǎn)后，他拍板成立TCL華星，進(jìn)軍半導(dǎo)體顯示行業(yè)。TCL在投資中占比55%，55億元資本金再加上83億元銀團(tuán)貸款，已經(jīng)超越了TCL的極限。

李東生回憶，“項(xiàng)目如果做砸了，TCL前30年的努力就可能都付之東流了。決策的壓力是非常大的?！?/p>

也正是那次投資，成就了如今的TCL。

2017年，TCL再次面臨生死抉擇。

在電視和面板主業(yè)之外，TCL一度覆蓋了手機(jī)、電腦、音響、家電多個(gè)行業(yè)，甚至包括互聯(lián)網(wǎng)教育。盡管TCL在2007年退出電腦市場(chǎng)，手機(jī)業(yè)務(wù)也逐漸收縮。但業(yè)務(wù)高度復(fù)雜，財(cái)務(wù)上的增長(zhǎng)掩蓋了公司在核心戰(zhàn)略上的失焦。

TCL實(shí)業(yè)CEO杜娟當(dāng)時(shí)擔(dān)任集團(tuán)副總裁，她拿著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在一次高層會(huì)議上說(shuō)：“整個(gè)TCL現(xiàn)在已經(jīng)虛弱無(wú)比，就是個(gè)虛胖子，大家還不自知，覺得自己規(guī)模到了1000億，但其實(shí)已經(jīng)高血脂、高血壓，你啥都有了?！?/p>

很多高管覺得杜娟危言聳聽，但李東生察覺到了巨大的危機(jī)。

基于這個(gè)背景，TCL集團(tuán)開啟了“雙子重組”: TCL集團(tuán)出售終端業(yè)務(wù)給 TCL實(shí)業(yè)，2年內(nèi)剝離、出售、關(guān)閉了超過(guò)了110家企業(yè)。

TCL至此完成戰(zhàn)略聚焦，開始死磕電視上游的產(chǎn)業(yè)鏈。

一場(chǎng)跨越22年的輪回

2004年，TCL并購(gòu)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)，并購(gòu)?fù)瓿傻漠?dāng)年，TCL共計(jì)銷售2259萬(wàn)臺(tái)彩電，超過(guò)了巨頭三星，成為全球第一。但很快，巨大的風(fēng)暴幾乎摧毀這家企業(yè)。

22年后，TCL并購(gòu)索尼的電視業(yè)務(wù)，即將再次超越三星，登頂世界。

可是，國(guó)內(nèi)的電視市場(chǎng)已經(jīng)極度內(nèi)卷。

一切仿佛一個(gè)輪回，但時(shí)代早已改變，中國(guó)的家電企業(yè)已經(jīng)卷到極致，并且卷到了海外，卷死了所有的日本品牌。

2025年中國(guó)電視出貨量3289.5萬(wàn)臺(tái)，同比下降8.5%，創(chuàng)2010年以來(lái)最低紀(jì)錄。在這樣的背景下，TCL成功在國(guó)外找到了市場(chǎng)和利潤(rùn)。

TCL電子的財(cái)報(bào)顯示，前三季度其電視國(guó)際市場(chǎng)出貨量同比增長(zhǎng)7.9%，其中65英寸及以上、75英寸及以上大尺寸產(chǎn)品出貨量同比分別增長(zhǎng)44.6%、61.8%。

2025年上半年，TCL電子海外毛利率為22.9%，而大陸內(nèi)地毛利率僅為8.1%，海外毛利率是大陸內(nèi)地的兩倍有余。

目前TCL業(yè)務(wù)遍及160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有22個(gè)制造基地、28個(gè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，形成覆蓋亞洲、北美、歐洲等核心市場(chǎng)的完整運(yùn)營(yíng)體系。

TCL創(chuàng)始人李東生說(shuō)，“我們希望在海外建立五個(gè)TCL，真正成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。中國(guó)企業(yè)的全球化，要從海外生產(chǎn)裝配、銷售到建立覆蓋全球市場(chǎng)的制造供應(yīng)鏈，提升品牌影響力，將國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)支持全球業(yè)務(wù)拓展，實(shí)現(xiàn)更大商業(yè)價(jià)值?！?/p>

TCL科技新上任的CEO王成，就是李東生心目中最適合帶領(lǐng)TCL繼續(xù)推進(jìn)全球化的人選。

1月20日，TCL電子發(fā)布公告，與索尼成立合資公司，用于承接索尼旗下包含電視機(jī)和家庭音響在內(nèi)的家庭娛樂業(yè)務(wù)，合資公司將由TCL電子持股51%，索尼持股49%。

長(zhǎng)期以來(lái)，索尼電視面板靠LG和TCL供應(yīng)，畫質(zhì)芯片出自聯(lián)發(fā)科之手，由TCL代工，貼上索尼的商標(biāo)，只能賺點(diǎn)品牌溢價(jià)。因此，索尼剝離這部分虧損業(yè)務(wù)，交給TCL，也是一筆水到渠成的交易。

如何承接好索尼的電視業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)好索尼和Bravia兩個(gè)品牌，是王成的第一個(gè)大考。

王成今年52歲，在TCL任職近30年，手握美國(guó)高校EMBA學(xué)位，職業(yè)生涯從TCL越南工廠總經(jīng)理起步，先后執(zhí)掌英國(guó)湯姆遜家電業(yè)務(wù)、牽頭美國(guó)市場(chǎng)拓展，親身參與并主導(dǎo)了TCL海外布局的多個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

先后接下三星、LG的生產(chǎn)線，再拿下索尼的電視業(yè)務(wù)，TCL的戰(zhàn)略很明確——加速國(guó)際化布局，借助自身完整而強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈，將索尼這個(gè)經(jīng)典品牌的價(jià)值發(fā)揮到極致，尤其是毛利率更高的海外市場(chǎng)。

重資產(chǎn)的護(hù)城河

提及TCL，人們往往會(huì)想起動(dòng)輒虧損上百億的華星光電。

然而，曾經(jīng)拖后腿的華星光電，在2025年為TCL貢獻(xiàn)了1000億的營(yíng)收、80億的凈利潤(rùn)，還有400億的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

實(shí)際上，依靠著穩(wěn)步向前的國(guó)際化戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)，TCL集團(tuán)的整體利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，華星光電的母公司TCL科技也已經(jīng)連續(xù)兩年盈利。

今年1月，TCL科技發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，TCL科技的扣非凈利潤(rùn)為28.9億元-32.0億元，同比上升869%-973%。

當(dāng)前，TCL集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要由三家上市公司構(gòu)成：主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子的TCL電子，主營(yíng)業(yè)務(wù)為顯示面板的TCL科技，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源光伏的TCL中環(huán)。

眼下，TCL以華星光電的顯示業(yè)務(wù)為核心，向上延伸至半導(dǎo)體材料，向下賦能電視、家電等終端產(chǎn)品，形成“材料-面板-終端”的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，有效控制成本，提升整體盈利效率。

目前，TCL科技的主要業(yè)務(wù)有電視面板、移動(dòng)產(chǎn)品面板、IT面板，其中電視面板以Mini LED為主，約占其總營(yíng)收的47%；移動(dòng)產(chǎn)品面板和IT面板業(yè)務(wù)以LCD和高端的OLED為主，二者相加占其總營(yíng)收的46%左右。

在電視市場(chǎng)， 2025年上半年，TCL全球電視出貨量為1346萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.6%，僅次于三星；Mini LED TV出貨量137萬(wàn)臺(tái)，全球第一。

Mini LED面板和電視業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，是TCL整體利潤(rùn)向好的關(guān)鍵。

而在IT面板等業(yè)務(wù)上，TCL投資295億元建設(shè)第8.6代印刷OLED生產(chǎn)線（t8項(xiàng)目）已經(jīng)投入使用，聚焦平板、筆記本電腦等領(lǐng)域，推動(dòng)高世代印刷OLED產(chǎn)業(yè)化突破，搶占全球顯示技術(shù)制高點(diǎn)。

為了不斷完善屏幕面板產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)，TCL付出了驚人的成本。

為了建立起大、中、小不同尺寸，不同價(jià)格面板的生產(chǎn)能力，TCL投入大量資金，先后收購(gòu)了LG和三星在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)線，這些并購(gòu)，加之此前的歷年虧損，讓TCL負(fù)債累累。

財(cái)報(bào)顯示，TCL科技貨幣資金僅202.25億元；而有息負(fù)債卻高達(dá)1659.48億元，是公司貨幣資金的整整8倍多。同期，TCL科技的研發(fā)費(fèi)用也高達(dá)73.94億元，研發(fā)費(fèi)用率為5.43%。

產(chǎn)線成本高，研發(fā)投入高，可以說(shuō)顯示面板是最“重資產(chǎn)”的科技行業(yè)，這是日韓企業(yè)紛紛賣掉產(chǎn)線，退出市場(chǎng)的核心原因。

李東生和他的TCL，就像國(guó)際象棋里最不起眼的兵。日拱一卒，功不唐捐，終于抵達(dá)底線，成為所有人不可忽視的棋子。

然而，這場(chǎng)棋局還遠(yuǎn)沒有到終點(diǎn)。如何挑戰(zhàn)擁有更強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)鏈的三星，如何卸掉身上的1600億負(fù)債，仍是TCL的待解之題。

來(lái)源：快刀財(cái)經(jīng)（ID：kuaidaocaijing）

版權(quán)說(shuō)明：版權(quán)歸原作者及其原創(chuàng)平臺(tái)所有。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)。如有侵權(quán)請(qǐng)及時(shí)與我們?nèi)〉寐?lián)系。