法國當地時間1月29日，在全球烈酒市場持續震蕩的背景下，法國人頭馬君度集團（Rémy Cointreau）交出了一份呈現積極轉折點的季度成績單。

根據其2025-26財年第三季度（2025年10月至12月）銷售報告，顯示集團在該季度實現有機銷售額增長2.8%，成功扭轉了上一財年同期及本財年第二季度的頹勢，標志著業績重回增長通道。然而，展望全年，集團仍持審慎態度，確認了營收增長持平至低個位數的預期，并預警財年營業利潤可能出現雙位數下滑。

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第三季度止跌回升，兩大核心業務板塊齊增長

報告顯示，人頭馬君度集團第三季度實現銷售收入2.458億歐元（約合人民幣：20.45億元），同比下滑3.3%，但剔除匯率及并購等影響的有機銷售額則同比增長2.8%。這是繼第二季度有機銷售額大幅下滑11%后的顯著反彈。

第三季度各業務板塊銷售額

更值得關注的是，旗下兩大核心業務板塊——干邑（Cognac）以及利口酒與烈酒（Liqueurs & Spirits）在第三季度均恢復了有機增長。

其中，干邑板塊銷售額為1.502億歐元（約合人民幣：12.5億元），有機增長3.2%；利口酒與烈酒板塊銷售額為9030萬歐元（約合人民幣：7.5億元），有機增長2.8%；合作品牌板塊雖仍有機下滑9.3%，但降幅較此前季度收窄。

人頭馬君度表示，這一積極變化主要得益于銷量驅動。

在第三季度銷售額增長中，因銷量增長對銷售額貢獻了8.7%，但因產品價格疲軟，則抵消了5.9%的銷量增幅部分，反映出人頭馬君度在部分市場或采取了更靈活的定價策略以促進動銷，也就是“以價換量”。

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區域市場分化明顯：美洲持續復蘇，亞太承壓，EMEA重返增長

從全球區域市場看，復蘇步伐并不一致，呈現鮮明對比：

美洲市場表現最為亮眼，連續四個季度實現有機增長，不過第三季度的增長則已低至中個位數。這主要得益于與去年同期相比較低的基數，以及市場終端對庫存消耗開始逐季改善。不過，人頭馬君度也指出，美國市場的終端消耗量在本季度仍同比錄得中到高個位數的下降。

亞太市場（APAC）整體在第三季度有機銷售額出現低個位數下滑，但內部差異巨大，核心挑戰依然來自中國市場。

報告指出，因市場環境依然復雜、高端板塊尤為困難，人頭馬君度在中國的銷售額仍錄得低兩位數百分比的下滑，其中約3個百分點的不利影響源于2026年春節時間較晚導致的季節錯配。若剔除這一技術性因素，中國市場的表現“幾乎持平”。

而人頭馬君度在中國市場的優勢渠道——電商，其在雙十一購物節期間表現強勁，且旅游零售渠道也逐步恢復正常，對業績形成了支撐。

與之形成對比的是，人頭馬君度在除中國以外的亞太其他地區的銷售額在第三季度實現了強勁的雙位數增長，主要受人頭馬VSOP和路易十三（Louis XIII）的驅動。

歐洲、中東及非洲市場（EMEA）在第三季度則重返增長軌道，有機銷售額增幅達兩位數，包括人頭馬VS（Rémy Martin VS）在非洲的成功推廣、歐洲地區表現的顯著改善（受益于更靈活的定價策略）以及旅游零售渠道的持續增長勢頭。

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中國市場仍面臨結構性挑戰，“全球轉型計劃”進入執行階段

中國市場作為人頭馬君度全球戰略的重中之重，其表現始終是外界關注的焦點。第三季度的數據揭示了一個混合圖景：在嚴峻的市場環境中顯現出一定韌性，但結構性挑戰猶存。

報告承認，中國干邑市場，尤其是高端板塊，環境仍然“充滿挑戰”。經銷商渠道因現金流壓力和庫存管理持續謹慎，表現出“觀望行為加劇”。這延續了自2024年以來渠道去庫存和消費趨勢變化帶來的壓力。

然而，積極信號也在浮現。首先，剔除春節時間錯配的負面影響后，中國市場基本盤趨于穩定。其次，其直銷渠道展現出較強的韌性：電商渠道在雙十一期間表現優異，延續了上半財年增長超10%的勢頭；旅游零售渠道隨著運營正常化，也貢獻了正向力量。

面對連續多個財年的業績波動與市場挑戰，人頭馬君度集團已于2025年11月底宣布了一項“全球轉型計劃”已進入執行階段：將對旗下業務進行重新梳理和界定，并以此重新進行戰略投資排序。這一計劃最早將從2026-27財年第一季度開始部署，并被視為集團應對市場新常態、重振增長的核心戰略舉措。

于去年6月正式走馬上任的集團CEO弗朗克·馬里利（Franck Marilly）即表示，其確立了五大關鍵指標，以重新驅動業績增長，包括：調整組織架構、重新平衡商業資源配置、重塑品牌基因的表達方式、加強以價值為導向的戰略，以及重新評估投資模型，以此將資源聚焦于首要的核心戰略層面。

而基于對本財年第三季度的復蘇和當前市場判斷，人頭馬君度集團確認了其對整個財年的業績指引：有機銷售額增長預計在持平到低個位數百分比之間；不過營業利潤（COP）則將出現低雙位數至中雙位數的有機下滑。這意味著，盡管營收有望企穩甚至微增，但利潤空間將受到嚴重擠壓。