AI炒作短暫進入邏輯死循環

什么都能崩，唯獨AI不能崩

昨天在群里就表達了這個觀點，美股接連出現負反饋，面對巨頭們超龐大的資本開支，市場卻用腳投票，直接以暴跌回饋市場。

究其邏輯在于，以前我們鼓吹的美股邏輯，似乎在AI基建的FOMO浪潮下蕩然無存。

亞馬遜周四加入其他大型科技公司的行列，預計將在2026年進行大規模資本支出，這是迄今最新跡象表明美國科技企業短期內不會放緩其巨額人工智能投資。公司表示，預計2026年在整個亞馬遜體系內的資本支出約為2000億美元。

由于亞馬遜對第一季度營業利潤的預測為165億至215億美元區間，低于市場預計的220.4億美元，公司股價在盤后交易中延續跌勢，一度跌超11%。

谷歌 (Alphabet) 2025年Q4 財報（2月4日）披露，2026年資本支出（Capex）指引1750億-1850 億美元，較2025年（914.5億）增長約 97%，較市場預期高出約51%。

2025 年谷歌經營現金流約1250 億美元，而 2026 年資本支出（1800 億）已超出全年經營現金流。這一“算力軍備競賽” 級投入，迫使長期低負債、高現金的谷歌，正式加入Meta、Oracle、微軟的“AI 債務融資潮”。

大型科技公司正投入巨額資金采購處理器、建設數據中心和網絡設備，以加速搭建AI基礎設施。四大超大規模云服務商——亞馬遜、微軟、Alphabet旗下谷歌以及Meta——今年合計資本支出預計將超過5000億美元。

有很多人看到這樣的新聞是無感的，原因在于他們沒有真正理解過美股的曼妙動人，高回購，高分紅，越漲越回購，回購了還注銷，公司和股東站在一起，共同推高股價，太美妙了。

現在再看，當所有公司針對AI進行超大級別投入時，分紅回購的錢來自哪里？股東回報都被基建設備商拿走了。我們可以預期未來AI基建完成，可能會釋放出更大的紅利，可當下呢？當下的茍且，你想不想要？假如我們預期錯了，基建完依然面臨持續的算力折舊，持續的有限營收，你怎么辦？

太多不可知，不如茍且。

反觀國內，某平臺豪擲10億補貼AI軟件，隨后另一平臺豪擲30億請大家喝奶茶，樸素的外賣大戰，演繹到了AI平臺，一瞬間AI好像不高端了……

老王說，AI要落地，得靠硬件和AGENT，互聯網時代人人學電腦，用瀏覽器，學著敲鍵盤輸入網址，然后學著注冊賬號網上購物，還要提心吊膽生怕銀行卡被盜。后來有了智能手機，有了大量的APP，所有流程都被簡化了，大家都能安全方便地實現各種生活場景的需求。

靠撒錢就能獲取用戶心智？讓廣泛用戶不斷使用AI學習知識，讓廣泛用戶做那些毫無用武之地的美美的圖片？這根本就是個偽命題，還不如玩手游開心。

再看看美國的失業率統計。

全球再就業服務和高管教練公司Challenger, Gray & Christmas 報告稱，美國雇主在1月份宣布裁員108,435人，較去年同期宣布的49,795人增加了118%，較12月份宣布的35,553人裁員規模增長了205%。

1月份，有7,624個裁員職位被歸因于人工智能（Al），占當月裁員總數的7%。企業在2025年宣布的54,836份裁員計劃中提到了AI因素。

摘個網絡段子：

AI不厲害，那就是Ai無用，過度投資，跌

AI太厲害，那就是顛覆傳統軟件，跌

AI資本支出指引太低，那就是泡沫，跌

AI資本支出指引太高，那就影響利潤，跌

財報很好，超預期，但不勁爆，跌

財報不好，低于預期，那不用說，跌

利佛摩爾說：“價格和其他東西一樣，沿著最小阻力線運動。怎么走比較省力，它們就怎么走，因此，如果上漲的阻力比下跌的小，那么它們就會往上走，反之亦然。”

有時候感受市場的心態，也是必要的，既然阻力如此鮮明且突出，做決策反倒方便許多。

以上。

昨天和朋友討論，為什么選擇茍且。哪怕今天來看，也不會有人敢看空AI這個技術革命，但AI發展和其他產業一樣，不可能一帆風順，中途一點質疑聲都沒有嗎？質疑聲來了，勢必會引發波動，那想不想減少波動？這當然是仁者見仁，各憑本事了。

所以寫了那么多，不是真正質疑AI的星辰大海，是理解市場為什么開始質疑AI。

另外提一嘴，之前GJD大舉減倉，被人解讀為壓制指數，控制漲速，今天再看，GJD似乎早就知道市場波動在加大，冷不丁梆梆就是兩拳，既然減下來了，也就意味著未來又有子彈來穩定市場了。

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