近日，安徽金種子酒業股份有限公司（以下簡稱“金種子”）發布的公告顯示，預計 2025 年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1000 萬元到-15000 萬元，歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤為-21000 萬元到-17000 萬元。這已是其連續第五年陷入虧損泥潭。

公司解釋稱，本期業績預虧的主要原因是白酒行業仍處于深度調整態勢，縮量特征表現更加突出，市場渠道變革加劇，銷售承壓。公司2025 年對業務模式、費用管理模式進行優化，在消費者培育方面取得一定突破。但因行業環境和消費者培育等方面的持續投入，未能在 2025 年實現扭虧。

作為曾經與古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒并稱徽酒"四朵金花”的名酒，金種子的持續虧損是自身的困局，也是白酒行業深度調整期內眾多區域酒企面臨發展瓶頸的典型縮影。

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業績持續承壓，困境短期難以紓解

梳理金種子近年來的業績軌跡，其虧損態勢呈現出“持續化、波動化”的特征。

具體來看，金種子2021年虧損困局正式顯現，當時全年歸母凈利潤虧損1.66億元，終結了此前偶爾盈利的經營格局；2022年，虧損態勢進一步加劇，歸母凈利潤虧損擴大至1.87億元，同比虧損幅度增加12.65%；2023年，企業迎來短暫的減虧轉機，歸母凈利潤虧損收窄至0.22億元，同比大幅減虧88.12%，這一變化曾讓市場看到扭虧希望，但并未形成可持續的盈利動能；2024年，虧損態勢又一次惡化，歸母凈利潤虧損擴大至2.58億元，同比由減虧轉為大幅增虧1072.73%。

2025年的經營數據進一步印證了金種子困境的嚴峻性。2025年前三季度，公司實現營收6.28億元，同比下降22.08%，營收規模的持續收縮意味著市場份額的進一步流失；同期歸母凈利潤虧損1億元，虧損壓力未見緩解。

更為突出的是，企業的財務結構持續惡化，資金壓力日益凸顯。2025年前三季度，公司短期借款達2.7億元，應付票據8500萬元，應付賬款1.97億元，有息負債合計達3.75億元，同比大幅增長221.11%，債務負擔呈爆發式增長。還有公司貨幣資金與流動負債的比值僅為53.58%，遠低于安全線，短期償債能力偏弱。

從本質來看，金種子近五年的持續虧損，是企業品牌、產品、渠道、管理等多重問題長期疊加的必然結果，這些問題的積累讓企業難以在短時間內構建起核心競爭力，扭虧突圍的難度也隨之大幅增加。

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華潤賦能未達預期，轉型攻堅陷入瓶頸

2022年，華潤戰略投資有限公司受讓金種子集團49%股權，成為第二大股東。三年時間里，華潤也曾通過推行多種舉措以期提升金種子業績。

管理層面，2022年7月，包括總經理何秀俠在內的多位華潤系高管進入金種子酒管理層，何秀俠憑借30年酒業生涯經驗及對安徽市場的深刻理解，試圖推動金種子實現市場化轉型。但2025年7月，總經理何秀俠、財務總監金昊、副總經理何武勇相繼離職。管理團隊的不穩定讓市場對華潤賦能的持續性產生質疑。

產品層面，華潤自入主后就為推動金種子實現品牌升級確立了“一體兩翼”的品牌戰略，將馥合香系列定位為主力產品，種子品牌和醉三秋品牌作為輔助，并通過推出300元至800元價格帶的次高端產品，以打破長期以來的中低端品牌形象。為進一步樹立高端品牌形象，公司還三年累計投入近3億元打造品牌IP，試圖通過差異化的香型優勢突圍。但金種子長期以中低端產品為主的品牌形象已在消費者心中固化，缺乏足夠的品牌積淀支撐次高端產品的定價，從業績來看，市場并不愿為其高端化買單。

資金壓力的持續加劇讓金種子不得不通過出售資產回籠資金，維持正常運營。2024年6月，公司掛牌出售合肥市多處辦公和住宅用房，轉讓底價合計約1.6億元。2025年11月，以1.26億元價格轉讓控股子公司金太陽藥業92%股權。這些資產出售舉措雖然在短期內緩解了資金緊張的壓力，但本質上是拆東墻補西墻，無法從根本上解決經營困境。

當然，華潤對金種子的賦能并非毫無成效，至少金種子在三年間里完成了部分管理體系的優化，馥合香系列的市場培育取得初步進展，只是這些改進并未觸及企業的核心短板，且受行業調整周期等各種復雜因素的影響，賦能成效還是不能抵消持續的虧損。

對于金種子而言，華潤的入局為其帶來了寶貴的渠道資源、管理經驗和資本支撐，但如何將這些外部賦能轉化為企業自身的核心競爭力，真正實現從“輸血”到“造血”的轉變，仍是其當前需要破解的關鍵命題。

03

調整期的機遇與掙扎

當前白酒行業深度調整態勢延續，渠道變革持續加劇，頭部酒企憑借強大的品牌勢能、資本實力、渠道等優勢持續向區域市場下沉，區域酒企的生存空間被進一步壓縮。從業績表現來看，還有多家區域酒企均發布了業績大幅下滑甚至預虧的公告，與金種子的境況有諸多類似，折射出區域酒企在行業調整期的普遍掙扎。

盡管行業調整帶來了巨大的生存壓力，但這并不意味著區域酒企只能被動淘汰。在困境之中，依舊蘊藏著突圍的希望與機遇。對于具備核心優勢的區域酒企而言，只要找準定位、深耕核心、優化升級，就有望穿越行業周期。

業內專家指出，金種子在中低價位市場擁有深厚積淀，多年來積累的消費者基礎與渠道資源仍是其堅守市場的核心底氣。據相關數據顯示，2025 年前三季度，企業核心的馥合香高端酒板塊實現收入同比 7.33% 的增長，這一數據意味著金種子酒的市場培育工作已初見成效，而馥合香系列獨樹一幟的酒體風格，也為其在高端白酒賽道構筑了差異化競爭優勢。更為重要的是，華潤對金種子酒的賦能效應仍在持續釋放，其帶來的渠道資源、管理經驗與資本實力仍是金種子突破困境的重要支撐。

而金種子在行業深度調整期的突圍嘗試，是其自身擺脫虧損的必經之路，也為眾多處于發展瓶頸的區域酒企提供了寶貴的行業啟示。在業內人士看來，白酒行業的洗牌并非發展的終點，而是行業格局重構、酒企優勝劣汰的新起點，在行業周期的淬煉中，唯有守住品質初心、勇于革新求變才能在激烈的市場競爭中站穩腳跟。相信以金種子為代表的區域酒企，能夠憑借堅韌的生存韌性與科學的發展策略，成功穿越行業調整周期，在白酒行業的新發展格局中綻放出區域名酒的獨特光芒。