告別單一微逆標簽，禾邁股份如何戰略轉型？

引言

商業競爭越來越卷，做企業越專注方能越持久。但專注有時也會成為一把雙刃劍。比如，當某個細分行業高增時，細分賽道里的龍頭企業吃到的紅利當然更大；同樣，如果這個細分行業出現波動，龍頭企業所受到的沖擊也會比廣撒網的企業要大。類似情況正發生在微逆市場。行業普遍承壓，微逆龍頭——Enphase近期甚至傳來裁員的消息。

作為微逆市場的全球第二、中國第一，禾邁股份很早就意識到作為單一設備供應商的這一短板，并在近一兩年努力戰略轉型。禾邁在2025年業績預告中表示，“公司堅定未來發展的戰略規劃，由單一的設備供應商逐步向全面光儲解決方案供應商轉型。在戰略轉型過程中，受產品結構變化影響，公司整體毛利率有所下降”。

然而，通過戰略轉型創造全新機遇的同時，過程中也會充滿風險和挑戰，這需要企業不但能發現自身問題所在，還要能主動走出舒適區，擺脫路徑依賴。那么，禾邁股份在過去一年究竟發生了怎樣的變化？在光儲融合如火如荼、百舸爭流的當下，這家公司對于未來又有著怎樣的思考與作為呢？

禾邁全液冷工商業儲能系統

01成長的陣痛：始于微逆，困于周期

光儲人都知道逆變器分為組串式、集中式、微型逆變器等。其中，微型逆變器技術門檻最高，利潤率也最高。因此，微逆企業也最受資本市場歡迎。

但是，近兩年市場環境發生了一些變化。

（1）微型逆變器主要應用于戶用及小型分布式場景，其需求高度依賴海外住宅光伏市場，而住宅市場對利率水平、補貼政策、居民投資意愿等因素極為敏感。在歐美利率高企、補貼政策趨于理性的大背景下，住宅光伏需求放緩已經成為全球共性現象。

這一結構性變化直接影響到了微逆市場的增速。

（2）微逆是一個高門檻的細分賽道。長期以來，國內也只有禾邁股份和昱能科技兩家公司專注在微逆領域。但是，現在全球逆變器制造商排行顯示，傳統大型逆變器企業（如華為、陽光電源）憑借規模與研發布局繼續擴大市場份額，而微逆領域的市場競爭格局則趨于多元。

全球逆變器市場裝機趨勢與細分結構演變

市場足夠專注與細分，行業增速在放緩，而且出現了強大的新進入者，這其實正是禾邁股份、昱能科技這兩年遇到的最大挑戰。

不利的市場環境也直接影響到禾邁的業績。東吳證券在研報中表示：“公司預計2025年微逆營收8+億元，同比-30%+，主要由于競爭加劇，價格下降30%，出貨約80萬臺，數量下降約20%。”

當然，這樣的影響也發生在昱能科技以及海外知名微逆企業Enphase Energy身上。

不過，現在也已經有好跡象。激烈的競爭之下，部分競爭企業正在知難而退。

東吳證券進一步指出，“隨著部分中小廠商逐步退出微型逆變器賽道，行業價格體系已接近底部區間，后續繼續大幅下行的空間有限?！?/p>

不容否認的是，禾邁股份目前在微型逆變器領域仍然具有壓倒性的優勢市場地位。這也是禾邁股份的基本盤。

近日，禾邁與印度知名可再生能源解決方案供應商KOSOLEnergie簽署里程碑式大額訂單合同，簽約儀式于古吉拉特邦艾哈邁達巴德市隆重舉行。根據合同約定，禾邁將在年內向KOSOL Energie供應總計360MW的HMS系列微型逆變器。該訂單不僅是禾邁在印度市場實現的重要業務突破，其采購規模亦在當地微逆領域位居前列。

此外，陽臺微逆受微儲影響較大，公司已將業務重點轉向微儲，計劃2026 年年中推出重磅微儲相關產品，進一步擴充產品線，保持市場競爭力。

02謀變：穿越微逆寒冬，光儲轉型迎來生機

春江水暖鴨先知。

禾邁股份其實從很早就意識到微逆的單一市場格局以及趨勢變化，主動求變。

“由單一的設備供應商逐步向全面光儲解決方案供應商轉型”，簡單理解就是保持微逆領先優勢上，發力儲能，包括戶儲、工商儲以及大儲。

2025年，禾邁股份緊扣市場需求，對整體產品結構、組織架構進行優化，對內精分戰略模塊，對外細化市場布局，并積極開拓新的業務板塊。由此前扁平化的職能劃分，細分到目前的3個事業部，6條產品線，端對端拉通產品從研發到上市的整個階段，并對該產品的商業性負責；另外，公司加強營銷服務團隊搭建，持續布局完善全球化運營體系，基本完成了主要銷售區域的本地化運營管理建設。

新戰略布局的經營成果完全顯現出來尚需時日，但轉型過程中的成本與費用（特別是銷售和研發費用）卻已同步大幅增加，一加一減之間，難免就拖累到業績。

禾邁股份預計，2025年期間費用較2024年仍會有所增加；2026年費用投入與2025年相比公司預計還會略有增加。

那么，禾邁股份的錢都花在什么地方去了？可以概括為：加強人才儲備、增加研發和銷售投入、深耕本地化布局。

舉一個小例子：在2024年年末，禾邁股份的銷售共有195人，研發588人，共計783人；現在銷售和研發合計已經超過900人了。

營銷體系建設是一項系統工程。

禾邁股份在投資者交流時表示：“業務端人員的配備在2025年確定雛形，2026年更是全面發力的一年，尤其在儲能業務板塊。我們做出了細分，建立工商儲、大儲領域的國內外營銷團隊；對于海外市場，我們做出了從廣域覆蓋轉向了深度本地化的精耕細作，屬于‘地理市場細分與區域差異化戰略’，旨在通過更精細的區域劃分，識別不同市場的獨特需求、政策環境、競爭格局與客戶行為，從而制定更具針對性的產品方案、渠道策略和品牌溝通方式。希望通過細分組織機構，能達到提升市場滲透效率、最終實現從‘全球化銷售’到‘全球化運營’的戰略升級。”

估計在2026年，投資人有望看到這些戰略布局所帶來的積極變化。據公司透露，近期禾邁于歐洲發布具有競爭力的新品HiOne戶儲一體機，針對巴西市場的產品也已經備好，正等待市場起量，澳洲市場則正在認證過程中。

03禾邁的底氣與資本

真要轉型成為一家提供全面光儲解決方案的供應商，并不是一件容易的事情。這個領域不僅有陽光電源、華為數字能源等強者，亦有錦浪科技、固德威、德業股份等傳統二線龍頭。

儲能領域，特別是大儲領域還有寧德時代、比亞迪這樣的電池企業正在跑步入場，競爭壓力非很大。

禾邁股份為什么不再固守于微逆賽道、做一家小而美的企業，而有底氣到大風大浪里與強者們同臺競技呢？

第一， 或許是源于自身技術的自信。

公開資料顯示：禾邁股份2022-2024 年員工規模與研發投入均呈穩步增長態勢，員工總數從1131人增至1637人，兩年同比分別增長16.45%、24.30%，人員擴張為海外市場拓展和產能布局提供了支撐。

公司研發投入同樣持續提升，從9739.95萬元增至26611.45萬元，2022-2023年同比大幅增長112.75%、154.36%，2024年增速放緩至7.41%，研發投入占營收比重也逐年提高至13.35%，且均為費用化投入，研發資源持續聚焦微逆、儲能核心技術迭代與海外技術適配，研發投入占比的提升也凸顯了公司對高端化、差異化技術競爭的重視。

來自禾邁股份財報

第二， 或許是來自資本實力。

公司財報顯示：禾邁股份2025年3季度末貨幣資金33.81億元，現金及現金等價物余額32.55億元；資產負債率僅為24.92%，大幅低于行業平均水平，公司整體償債能力非常穩健?？傊?，禾邁股份有實力來布局新賽道。

其實，投資者也高度關注禾邁股份的戰略轉型，特別是能否在門檻極高的大儲賽道迅速打開局面。

公司在投資者交流時表示：“禾邁能夠成功切入大儲（大型儲能系統及關鍵設備）領域，并迅速打開局面，絕不僅僅是因為其電力電子技術（逆變器、PCS）的簡單延伸。其核心在于禾邁成功地將自身在分布式能源領域（尤其是微逆）構建起的‘系統級、全球化、數字化’核心能力，進行了高維度的戰略性遷移和重組?！?/p>

禾邁股份總結了自己的五大能力：

第一， 深厚的“系統集成與優化”基因，而非單一設備思維；

第二， 全球化的市場洞察與渠道復用能力；

第三， 強大的數字化平臺與能源管理軟件（EMS）底蘊；

第四， 穩健的財務與供應鏈管控能力；

第五， 敏銳的差異化市場定位選擇。

禾邁認為，公司能夠充分利用現有的海外品牌和渠道優勢，聚焦于對產品品質、系統安全性、品牌信譽要求更高的海外工商業儲能、光儲一體化項目以及新興市場，并取得重大突破。

所以，基于這些能力，禾邁對于自己的業務轉型非常自信，認為這將會成為一個經典的能力驅動增長的案例。用他們自己的話來說，“2026年一定是禾邁的增長元年?！?/p>

東吳證券在研報中指出：“禾邁股份從單一交流側走向儲能系統，渠道轉向項目制，研發-銷售-體系方面都做出了一些改變，這為業務的快速發展提供了支撐。目前公司也積累了一定的項目經驗和商業機會，預計未來幾年儲能系統的營業收入將有較大的提升。”

后記

綜合來看，禾邁股份2025年的業績承壓，是行業周期調整、微型逆變器賽道結構性放緩以及公司戰略轉型投入集中釋放等多重因素疊加的結果。

從行業層面看，微型逆變器需求放緩具有全球共性；從公司層面看，禾邁股份正在以短期利潤壓力，換取進入更大市場空間的長期能力。

隨著行業價格體系趨穩、部分競爭對手退出，以及儲能業務逐步放量，疊加費用端壓力緩解，2026年的確有望成為公司業績的重要修復窗口。

在光伏產業由“拼規?！弊呦颉捌唇Y構”的這個新發展階段，光儲企業真正的分水嶺，并不在于某一年的業績高低，而在于是否具備在逆風中完成能力升級的耐心與實力。禾邁股份，正處在這樣一個關鍵調整期。

我們姑且對這些變化充滿期待。