大唐不夜城 圖源：曲江文旅股份

手握大唐不夜城、大唐芙蓉園等熱門文旅IP的曲江文旅，依舊深陷虧損泥潭。

近日，這家西北文旅龍頭發布了2025年業績預告，預計全年歸母凈利潤虧損1.3億元至1.65億元，這已是其凈利潤連續第四年為負，扣非凈利潤更是創下連續六年虧損超8億元的紀錄。

就在整體業績一片慘淡的背景下，曲江文旅的酒店餐飲業務卻悄然跑出了相對亮眼的成績。

據相關媒體報道，經STR酒店市場數據平臺監測，2025年曲江文旅旗下唐華華邑、芳林苑兩家酒店的間均收益，均高于區域內高奢酒店平均水平。

與此同時，曲江文旅特色業務實現快速增長，2025年婚宴及宴會業務較2024年同期增長34%。

當傳統景區運營模式遭遇發展瓶頸，酒店餐飲業務似乎成為曲江文旅值得期待的變化和預期

努力“止血”的曲江文旅

作為國內頭部的文旅企業，曲江文旅手握一把好牌，運營管理西安多個核心文化旅游IP，如5A級景區西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園、西安城墻景區，4A級景區曲江海洋極地公園，以及大唐不夜城等。

擁有頂級旅游資源，卻沒能轉化為光鮮的業績。

值得注意的是，曲江文旅的業績低迷尤其是凈利虧損已經持續多年。

財報數據顯示，2020年至2024年，曲江文旅2022年至2024年連續三年虧損，這三年累計虧損5.75億元。

如果算上2025年度的虧損，曲江文旅將連續4年虧損，4年虧損總額將超7億元，其扣非凈利潤更是創下連續六年虧損超8億元的紀錄。

盈利能力的持續下滑，更是曲江文旅亟待解決的核心問題。

2025年第一季度，曲江文旅營收同比下滑23.67%，歸母凈利潤虧損4360.89萬元，同比暴跌2161.76%；

到了2025年第三季度，其毛利率僅為10.32%，相較于疫情前2019年同期的31.2%，降幅近21%。

圖源：大唐芙蓉園

為何曲江文旅擁有大唐不夜城、大唐芙蓉園等多個網紅景區卻不賺錢？

主要還是因為其盈利空間長期被高企的營業成本嚴重侵蝕。

財報數據顯示，曲江文旅2022—2024年營業成本分別為7.97億元、10.7億元、10.38億元，分別占營收的比重為89%、71%、83%，營業成本占比高于行業平均水平。

持續虧損給曲江文旅帶來了資金周轉的壓力。

而債務激增也考驗公司的償債能力和抗壓能力，財報數據顯示，近年來曲江文旅的資產負債率長期在70%以上。

2022至2024年，其資產負債率分別為72.44%、77.48%、76.47%，2025年前三季度為76.61%。

盡管業績報表數據仍顯壓力，但曲江文旅已在努力“止血”。

據其2025年三季報顯示，其銷售、管理、財務費用均同比下降，成本得到有效控制。

圖源：曲江文旅官網

資產優化層面，曲江文旅的動作也相對果斷，開始剝離低效資產。

例如，通過轉讓溫州雁蕩山曲文旅游38%股權，實現資金回流；推動業績承諾方回購無錫匯跑體育55%股權，收回相關款項。

而在整體低迷的業績中，酒店業務成為少有的亮點。

除了兩家核心酒店間均收益領先區域高奢酒店外，2025年上半年酒店餐飲業務占曲江文旅營業收入的23.67%，已成為僅次于景區運營管理業務的第二大收入來源。

并且，該業務占比在2024年為22%，2023年為20.63%，呈現逐年上升趨勢。這也意味著，當傳統景區業務持續萎縮，酒店餐飲業務正逐漸成為曲江文旅越來越重要的收入來源。

轉型進擊的酒店餐飲業務

2025年文旅行業的日子，普遍都不好過。

公開資料顯示，2025年上半年，25家A股上市文旅企業中，有15家虧損。62家文旅集團中有21家虧損，且近六成企業營收同比下滑，超半數企業凈利潤同比下降。

在消費者多元需求日益增長的當下，不少文旅企業都在經歷“增收不增利”的行業陣痛，酒旅市場告別單一門票依賴、邁向深度產業融合的轉型大潮已然成為不可逆轉的主流。

在文旅產業的核心邏輯從風景觀光轉向場景與體驗之時，曲江文旅的酒店餐飲業務也在經歷一場深刻的轉型。

作為曲江文旅旗下的重要酒店項目，唐華華邑酒店的轉型探索極具代表性。

這家以盛唐文化為主題的酒店，不僅在空間設計中融入大量唐代建筑與裝飾元素，還十分注重非遺文化體驗的打造。

唐華華邑酒店 圖源：booking

去年10月，唐華華邑酒店成功舉辦了“周大生×國家寶藏”馬年生肖新品發布會，全程融入了多項非遺雅集體驗。

該酒店更是連續四年蟬聯黑珍珠一鉆餐廳，并攬獲攜程美食林金牌餐廳、攜程口碑榜奢華餐廳鉑金餐廳，成為西安高端餐飲與住宿領域的代表。

芳林苑酒店則依托大唐芙蓉園景區，提供“景演融合”的沉浸式體驗。

御宴宮宴會餐廳推出的“二十四節氣時宴”、“十二月令花宴”等主題餐飲產品，憑借精致的出品與鮮明的文化特色，成為西安高端餐飲市場的一張名片。

從行業運營數據來看，唐華華邑與芳林苑能實現間均收益超越區域高奢酒店平均水平，或在于其差異化的市場定位與高附加值的文化體驗。

芳林苑酒店 圖源：曲江文旅股份

婚宴及宴會業務的快速增長，也是曲江文旅酒店餐飲業務的另一大亮點。

相關數據顯示，2025年曲江文旅婚宴業務同比增長34%，而背后原因在于其實現了酒店場地資源與景區場景資源的深度整合。

在大唐芙蓉園舉辦的唐式婚禮、在西安城墻舉行的戶外婚禮，這些獨一無二的場景體驗，也讓曲江文旅在婚慶市場中形成了難以復制的優勢。

對曲江文旅而言，酒店餐飲業務的探索也為其業務轉型創新提供了重要的試驗田。

與依賴政府管理酬金、市場化程度較低的景區業務不同，酒店業務完全按照市場化規則運營，而這種市場化的基因，正是當下處于轉型關鍵期的曲江文旅最急需的

難掩杯水車薪的事實

盡管酒店餐飲業務表現亮眼，但依然難阻曲江文旅2025全年1.65億元的預期虧損。

從財務數據就能直觀看到這一點。

2025年上半年曲江文旅酒店餐飲業務收入約為1.26億元，而全年預計虧損額卻達到1.3億至1.65億元，即便酒店業務實現盈利，其利潤規模也難以完全抵消其他業務的虧損。

與此同時，曲江文旅的酒店餐飲業務還面臨著多重挑戰。

當前全國主題精品酒店和精致餐廳消費市場，正朝著本土化、主題化、品質化的方向發展，行業競爭愈發激烈。

而曲江文旅也在財報中坦言，西安市酒店整體市場已進入冷靜調整階段，中高端、中端及經濟型酒店的經營數據均低于市場平均值，高端酒店的入住率承壓，整體市場趨勢下滑。

在這樣的市場環境下，曲江文旅的酒店餐飲業務要實現持續增長，需要更精細化的運營策略。

帛薇酒店：曲江文旅旗下第一家自有品牌酒店

盡管如此，擺在曲江文旅眼前的現實難題依舊不少，首當其沖的就是資金問題。

在整體債務壓力巨大的背景下，如何保障酒店業務的持續投入成為影響其后續發展的關鍵。

其次是人才短缺的問題。

既懂酒店管理、又精通文化運營的復合型人才在市場上本就稀缺，一定程度上也制約了酒店業務的持續發展。

曲江文旅亟需建立一套完整的人才培養體系，為酒店業務的長期發展提供支撐。

值得一提的是，2025年曲江文旅基本完成了國企改革的組織再造工作，敲定了子公司創造利潤、分公司成本管控的頂層設計。

未來，能否將酒店餐飲業務中被驗證有效的市場化運營真正注入到每一個業務單元中將成為曲江文旅發展的關鍵。

不可否認的是，表現相對亮眼的酒店餐飲業務給了持續失血的曲江文旅一個難得的喘息機會，也為其轉型指明了一個可行的方向。

但對如今的曲江文旅而言，當下的核心任務早已不只是通過財務操作“止血”，更要通過業務轉型培養持續的“造血”能力。

畢竟，再輝煌的盛唐文化IP，也需要真金白銀的經營與投入。