北京
3 月 2 日凌晨，AI 圈上演了一場跨越海內外的神同步。
一邊是 MiniMax 剛交出的驚艷年報，總收入 7904 萬美元，同比暴漲 158.9%。
另一邊，大洋彼岸的生產力巨頭 Notion 更新了模型庫，核心功能 Custom Agents 首次接入了中國大模型——MiniMax M2.5。
這并非偶然的垂青，而是全球開發者用真金白銀“用錢投票”的結果。在 Kilo Code 的硬核實測中，M2.5 處理復雜編程任務僅耗時 21 分鐘，狂斬 88.5 分，效率直接原地翻倍。
近乎無損的頂級性能，配合不到十分之一的骨折價，讓“M2.5 + OpenClaw”迅速封神，成為開發者社區人手一套的默認“神裝”。在 AI 聚合平臺 OpenRouter 上，M2.5 的周消耗量已狂飆至 3 萬億 Token，硬生生力壓美國競品問鼎全球榜首。
財務表現
開發者層面的神裝地位，在財報數字中得到了最硬核的印證。
營銷費砍半，收入逆勢翻番
多少 AI 巨頭還困在“不燒錢就沒增長”的死循環里，MiniMax 卻親手拆掉了這個怪圈。
收入從2024年的3000萬美元增長到2025年的近8000萬美元。銷售及分銷開支卻從8700萬美元降到5190萬美元。成本砍掉 40%，收入反而翻了 2.6 倍。
這是商業模式的質變。它證明了 AI 原生公司可以跨越“買量依賴”，靠產品本身的吸引力完成閉環。
毛利階梯式躍遷
毛利率基本是一年邁上一個臺階：2023 年還是 -24.7% 的虧損泥潭，2024 年轉正到 12.2%，到了 2025 年全年直接翻倍至 25.4%。
這種利潤的暴力反彈，靠的是技術層面的提效。通過 MoE架構，MiniMax 極大壓縮了單次推理的激活參數，再配合 Lightning Attention 對長上下文的極限優化，把推理成本從源頭上給砍了下來。
B端/C端雙輪驅動+全球化原生
海螺 AI、星野（Talkie）等 AI 原生產品貢獻了超過 5300 萬美元的收入，而面向開發者和企業的開放平臺業務增速更猛，達到了 197.8%。B 端占比的持續提升，意味著公司對整體毛利的貢獻正在加大，抗風險能力顯著增強。
不僅如此，海外市場營收占比高達 73%，累計服務 200 多個國家的 2.36 億用戶，MiniMax 從Day 1 開始就是全球化公司。
AI Native公司的超高人效
最驚人的是，MiniMax 僅僅用了 428 名員工，就撬動了近 8000 萬美元的收入，人均創收 18.5 萬美元，這在傳統軟件時代簡直是天方夜譚。
這種極度精簡、高人才密度的“特種兵”模式，正是 AI 原生公司的特點。
108天完成三代模型更新
這種商業層面的爆發，本質上是模型迭代效率的降維打擊。在大模型競爭最兇殘的 108 天里，MiniMax 并不是在小修小補，而是直接完成了 M2 到 M2.5 的三代跨越。
支撐這種極限迭代的“黑科技”，是自研強化學習框架 Forge。 它通過引擎與架構的解耦，讓訓練速度飆升 40 倍。
技術端的快，迅速轉化成了性能端的強與價格端的狠。 在編程測評中，M2.5 僅以 0.6 分之差緊咬硅谷天花板 Claude Opus，但 API 成本卻只有對手的 1/10 甚至 1/20。當同行還在心疼推理成本時，M2.5 已經把運行成本壓到了每小時 1 美元，讓大規模部署在賬面上變得極其劃算。
最終，市場給出了最誠實的反饋。 2026 年 2 月，M2 系列單日 Token 消耗量直接翻了 6 倍，硬核編程場景更是暴漲 10 倍。開年爆火的 MaxClaw 實現10秒即刻上線，讓 Agent 在全球工具鏈里 24 小時打工，帶動新注冊用戶翻了 4 倍。
更狠的是，這場效率革命已經裝進了口袋。 目前 MaxClaw 已在 MiniMax App 移動端（iOS & 安卓）面向全球同步上線。用戶現在可以直接在手機上運行 OpenClaw，實現多端協同。
與此同時，多模態也不再是 Demo，而是徹底進入量產時代。 視頻模型 Hailuo 2.3 讓批量創作成本直接腰斬，支撐了 6 億個視頻的生成；語音模型 Speech 2.6 則憑借毫秒級延時，成為了覆蓋 200 多個國家的全球智能基礎設施。
AI 的下半場，什么樣的大模型公司會贏？
當多模態從 Demo 走向基礎設施，大模型終于徹底告別了實驗室里的跑分自嗨，開始真正扎進生產生活的深水區。站在 2026 年這個節骨眼上，衡量一家 AI 平臺公司值不值錢，標準已經徹底變了。
閆俊杰提過一個硬核公式：AI 平臺價值 = 智能密度 × Token 吞吐量。
只有當智能足夠“稠密”，且 Token 消耗量大到足以支撐生產線時，平臺的價值才會真正爆發。
這種進化正在觸發兩波階梯式的爆發： 首先是編程與辦公場景的深層滲透。AI 正在從只會寫代碼的助手，進化為具備創新能力的 L5 級智能，在數據分析和文檔處理領域復刻那種瘋狂迭代的速度。 緊接著是多模態創作的質變。AI 生成的內容不再需要人類費勁后期加工，而是直接作為成品輸出。隨著流式、實時生成形態的出現，這種跨模態融合將成為下一個超級 PMF，摸到內容產業的每一個角落。
這遠非一個“贏家通吃”的死局。 不同于存量博弈的傳統互聯網，AI 賽道的年增量遠大于存量。在閆俊杰看來，只要能定義出差異化的智能，并在研發效率上跑得足夠快，獨立初創公司照樣能在核心梯隊站穩腳跟。
AI 的競爭，終局不再是單純的參數賽跑。 隨著技術疊加效應爆發，Token 消耗量極有可能出現一兩個數量級的恐怖增長。屆時，真正的入場券只發給一種公司：誰能率先將前沿技術，轉化為低成本、規模化交付的產能。
這才是大模型下半場最硬核的生存法則。
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