成立10年0營收，佳鑫國際資源(03858)今年終于迎來盈喜！

近日，佳鑫國際資源發(fā)布公告，預(yù)期本集團(tuán)將取得轉(zhuǎn)虧為盈，由截至2024年12月31日止年度的本公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損凈額1.73億港元轉(zhuǎn)為截至2025年12月31日止年度(本年度)的本公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤凈額約3億港元至3.4億港元。

公告稱，預(yù)期轉(zhuǎn)虧為盈主要由于本集團(tuán)于2024年尚未投入營運(yùn)，未產(chǎn)生任何收入下而產(chǎn)生虧損。本集團(tuán)于2025年4月展開商業(yè)投產(chǎn)，并首次取得收入，于本年度轉(zhuǎn)虧為盈開始產(chǎn)生利潤。

佳鑫國際資源于2025年8月28日在港交所上市，發(fā)行價(jià)為10.92港元/股，首日暴漲177.84%。截至2月11日收盤，其股價(jià)為92.2港元/股，較發(fā)行價(jià)累計(jì)漲幅超744.32%，成為港股資源板塊中最受矚目的“黑馬”。

對于一家10年0營收的企業(yè)，資本市場為何如此看好呢？

佳鑫國際資源創(chuàng)始人兼董事長劉力強(qiáng)（左）

坐擁全球最大露天鎢礦

今年4月正式啟動一期商業(yè)生產(chǎn)

公開資料顯示，佳鑫國際資源是一家扎根於哈薩克斯坦的鎢礦公司，專注於開發(fā)公司的巴庫塔鎢礦。

巴庫塔鎢礦是佳鑫國際資源的業(yè)務(wù)的絕對核心，憑借這一優(yōu)質(zhì)資源，公司在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位：據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，巴庫塔鎢礦是全球最大型三氧化鎢（WO?）礦產(chǎn)資源量露天鎢礦，同時(shí)也是全球第四大WO?礦產(chǎn)資源量鎢礦（包括露天及地下鎢礦），且在單一鎢礦中擁有世界最大的設(shè)計(jì)鎢精礦產(chǎn)能。

根據(jù)最新披露的聆訊后資料，截至2024年6月30日，巴庫塔鎢礦估計(jì)礦產(chǎn)資源量約1.075億噸礦石，品位約0.211%，相當(dāng)于22.73萬噸三氧化鎢 ；可信礦石儲量約為6840萬噸，平均品位0.206%，相當(dāng)于14.08萬噸三氧化鎢。此外，礦區(qū)位于阿拉木圖以東180公里、中國霍爾果斯口岸以西160公里，距鐵路20公里，交通便利。

而佳鑫國際資源的主營業(yè)務(wù)便士圍繞巴庫塔鎢礦展開，涵蓋鎢礦石的勘探、開采、加工及銷售等環(huán)節(jié)。根據(jù)底土使用合約，公司持有巴庫塔鎢礦的獨(dú)家采礦權(quán)，期限從2015年6月2日至2040年6月2日，為期25年，采礦區(qū)域?yàn)?.16平方公里，允許在地表以下最大深度300米處開采。

據(jù)悉，巴庫塔鎢礦的于2014-2015年完成勘探驗(yàn)證，2015-2019年進(jìn)行可行性研究，2021年全面施工，2024年11月進(jìn)入試生產(chǎn)，今年4月正式啟動一期商業(yè)生產(chǎn)。今年其目標(biāo)年度采礦及礦物加工能力為330萬噸鎢礦石，未來計(jì)劃進(jìn)一步提升產(chǎn)能至495萬噸/年，并建設(shè)深加工廠房生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品。

兩大國企護(hù)航

在股權(quán)架構(gòu)上，佳鑫國際資源的陣容非常豪華。

招股書顯示，佳鑫國際在上市前的股東架構(gòu)中，恒兆控股股東集團(tuán)及江西銅業(yè)（香港）投資有限公司(下稱江西銅業(yè)）分別持有約43.35%及41.65%的權(quán)益，為公司控股股東。其中，恒兆控股股東集團(tuán)由劉子嘉全資擁有；江西銅業(yè)香港則由江西省國資委控股。

據(jù)了解，劉子嘉為佳鑫國際資源創(chuàng)始人兼董事長劉力強(qiáng)之子。招股書顯示，劉子嘉為中國香港公民，今年30歲，于2017年3月-2021年5月?lián)渭仰螄H資源董事，并于2019年3月-2020年1月?lián)喂究偛弥怼＜尤爰仰螄H資源前，他曾任友邦保險(xiǎn)集團(tuán)的財(cái)務(wù)策劃師。

此外，中鐵建國投和中土香港則分別持股10%和5%。中國鐵建通過旗下中鐵建國投及中國土木工程集團(tuán)有限公司累計(jì)持有公司15%的股份。

背靠大企業(yè)，佳鑫國際資源此前已獲得了多輪融資。此次上市融資，即是佳鑫國際資源為后續(xù)礦山的生產(chǎn)開發(fā)募資。

值得一提的是，過去三年，佳鑫國際資源不曾實(shí)現(xiàn)收入，今年上半年收入為2631.3萬港元(約合2409.4萬元人民幣)。這主要是因?yàn)楣驹谕冇涗浧趦?nèi)主要處于項(xiàng)目建設(shè)階段，尚未產(chǎn)生穩(wěn)定收入，直至今年4月一期商業(yè)生產(chǎn)啟動后才開始實(shí)現(xiàn)收入。

佳鑫國際資源解釋稱，其過去主要專注于為巴庫塔鎢礦項(xiàng)目的商業(yè)生產(chǎn)作準(zhǔn)備，也因此，公司過去三年一直處于虧損狀態(tài)，分別凈虧損9366.1萬港元、7892萬港元、1.73億港元，今年上半年凈虧損599.6萬港元，三年半合計(jì)虧損約3.52億港元(約合3.22億元人民幣)。對于虧損原因，該公司表示，于往績記錄期產(chǎn)生重大行政開支，主要包括開發(fā)巴庫塔鎢礦項(xiàng)目相關(guān)的員工福利開支。過去三年至今年上半年，佳鑫國際資源資產(chǎn)負(fù)債率分別為93.8%、88.9%、100.8%、101.6%。

隨著一期商業(yè)生產(chǎn)的推進(jìn)及未來產(chǎn)能的提升，公司有望逐步改善盈利狀況，但短期內(nèi)仍面臨較大的成本壓力及不確定性。

汕尾商人劉力強(qiáng)

從珠海到哈薩克斯坦

資料顯示，佳鑫國際資源創(chuàng)始人兼董事長劉力強(qiáng)，今年62歲，為珠海市汕尾商會創(chuàng)辦人之一，自該商會于2018年1月創(chuàng)辦起擔(dān)任名譽(yù)會長。

佳鑫國際資源投資有限公司創(chuàng)始人、董事長劉力強(qiáng)

在創(chuàng)立佳鑫國際資源前，這位汕尾商人的商業(yè)版圖還主要局限在珠海。他于1993年3月創(chuàng)立珠海市華粵投資有限公司，并擔(dān)任該公司的授權(quán)代表兼總經(jīng)理，直至2014年8月。此外，自1999年10月起，他還擔(dān)任珠海橫琴中油加油站經(jīng)營有限公司的副董事長及非執(zhí)行董事。直到創(chuàng)立佳鑫國際資源并收購了巴庫塔鎢礦后，其商業(yè)版圖開始一躍擴(kuò)張至哈薩克斯坦。

2015年11月，佳鑫國際資源通過收購Aral - Kegen LLP獲得對附屬公司ZV的間接控制權(quán)，從而取得持有巴庫塔項(xiàng)目采礦權(quán)的Zhetisu Volfram LLP的間接控制權(quán)，進(jìn)而擁有了巴庫塔鎢礦。

鎢價(jià)一路上沖

據(jù)了解，鎢是一種稀缺的戰(zhàn)略資源，是加工國之重器的關(guān)鍵工具。其具有高熔點(diǎn)、高密度、高硬度、高耐磨性、穩(wěn)定化學(xué)表現(xiàn)等優(yōu)良特征，通常用于機(jī)械制造、電力資源、汽車制造、電子信息、航天軍工等領(lǐng)域。由于鎢的稀缺性和不可替代性，目前被世界各國列為重要戰(zhàn)略金屬，被譽(yù)為“高端制造的脊梁”。

2025年中國鎢市場演繹了一場罕見的單邊牛市行情，呈現(xiàn)出典型的供給剛性約束與需求韌性支撐共同作用下的價(jià)格上行軌跡。據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)顯示，2025年全年主要鎢制品價(jià)格累計(jì)漲幅超過220%，斷層領(lǐng)漲小金屬板塊，創(chuàng)下了十余年來的最大的年度漲幅紀(jì)錄。而進(jìn)入2026年以來，鎢價(jià)并未停歇，而是一路上沖直接突破了重要關(guān)口。自元旦以來主要鎢原料價(jià)格累計(jì)漲幅突破10%，并悉數(shù)站穩(wěn)關(guān)鍵整數(shù)價(jià)位，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的堅(jiān)挺態(tài)勢。

在2026-2027年中，鎢礦的長期價(jià)格中樞維持在50萬元每噸或已具有較高的確定性，而這一價(jià)格或有望成為計(jì)算相應(yīng)鎢礦企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵性錨點(diǎn)。

本文不構(gòu)成投資建議！投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！

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