2025年，受主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、新增產(chǎn)能有限及地緣政治等多重因素影響，全球鉀肥市場供應趨緊，疊加需求持續(xù)旺盛，推動鉀肥價格整體上行。近期，Nutrien（NTR.N）、Mosaic（MOS.N）、ICL（ICL.N）等國際鉀肥龍頭相繼發(fā)布2025年Q4及全年業(yè)績報告，鉀肥板塊業(yè)績整體向好；但與此同時，企業(yè)也面臨開采成本攀升、匯率波動等多重壓力。這種成本端的持續(xù)擠壓，或將進一步強化各大廠商的挺價意愿，為未來鉀肥價格維持高位提供了堅實支撐。

從已披露的財報來看，國際鉀肥巨頭在2025年均交出了亮眼的成績單。Nutrien鉀肥業(yè)務2025年實現(xiàn)凈銷售額35.93億美元，同比增長20%；調(diào)整后EBITDA達22.5億美元，同比增幅達22%。這一增長得益于量價齊升的雙重驅動：全年鉀肥銷量創(chuàng)下1425萬噸的歷史紀錄，其中僅Q4就售出654萬噸；同時，Q4及全年平均售價分別躍升至262美元/噸和252美元/噸，同比分別上漲35%和17%。

Mosaic的鉀肥板塊同樣表現(xiàn)強勁。該公司全年鉀肥總產(chǎn)量攀升至880萬噸，創(chuàng)下2019年以來的新高，旗下Belle Plaine礦更是刷新了自身歷史產(chǎn)量紀錄。財務數(shù)據(jù)方面，板塊凈銷售額達27億美元，同比增長12.5%；調(diào)整后EBITDA為12億美元，同比增幅高達27.12%，增長勢頭尤為突出。

ICL則展現(xiàn)出較強的盈利韌性。盡管全年鉀肥產(chǎn)銷量分別下滑12.5萬噸和23.6萬噸，但公司憑借全年316美元/噸（CIF價）、同比上漲5.69%的鉀肥均價——尤其是Q4均價攀升至348美元/噸的高位，成功對沖了銷量下滑的不利影響，最終實現(xiàn)鉀肥板塊凈銷售額17.14億美元、EBITDA 5.52億美元，同比分別增長3.50%和12.19%。

然而，業(yè)績增長的背后，成本端的壓力正愈發(fā)凸顯，這一點在各大巨頭的財報中均有清晰體現(xiàn)。Nutrien財報顯示，2025年Q4及全年鉀肥噸銷售成本分別為115美元、111美元，均高于上年同期的112美元、104美元，成本上升主要源于特許權使用費增加、礦山維護費用攀升及折舊計提提升等因素。

Mosaic也未能幸免成本上漲的沖擊。其鉀肥噸銷售成本從2024年的71美元攀升至2025年的75美元，Q4更是進一步升至77美元，高于去年同期的73美元。Mosaic表示，成本上升主要由成本較高的Colonsay礦開采時間延長所致。

對于ICL而言，匯率波動成為其成本端的主要挑戰(zhàn)。以色列謝克爾兌美元持續(xù)走強，直接導致以美元計價的經(jīng)營成本上升，對公司整體盈利能力特別是鉀肥板塊形成了一定壓制。

總體來看，2025年國際鉀肥巨頭鉀肥業(yè)務業(yè)績雖表現(xiàn)較好，但卻普遍面臨著成本上升的壓力，這種成本壓力大概率會進一步倒逼其提升對鉀肥價格的訴求，進而增強價格上漲預期。一方面，成本剛性上升已成為主要壓力之一，無論是特許權使用費、礦山維護費的增加，還是邊際礦的低效開采、匯率因素帶來的成本增加，都將進一步推高鉀肥的成本底線；另一方面，面對難以完全消化的成本增量，維持甚至適度推高產(chǎn)品售價，有望成為各大廠商保護利潤、穩(wěn)定盈利能力的重要途徑，這種挺價意愿，或會轉化為更具韌性的價格支撐。

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來源 ： 綜合整理自農(nóng)化時代
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