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“這是價值事務所的第2086篇原創文章”

本周市場關注的焦點毫無疑問就是石油價格大漲了，不僅牽動了大A的神經，全球股市也隨之上下波動，毫不夸張地說，這次沖擊對于A股的影響堪比4年前的俄烏。

上周末的直播，所長在分析CPO行業的同時，也聊了關于當前局勢的看法，很多觀點也都在本周應驗了，沒有看過直播的同學建議可以看一下回放，在最后30分鐘的部分。

本文來自《所長會客廳》3月3日的文章，因《價值事務所》已是一個全網超過100萬關注者的賬號了，考慮到輿論影響的問題，無論是跟投資決策直接相關，還是比較敏感的內容，都沒辦法深入講，甚至都不能涉及。所以建議大家最好盡可能加入所長會客廳。對比《價值事務所》，《所長會客廳》有更加深度的研究、更加敏感的內容、更全面的陪伴（有問必答）、更及時的解讀以及更多精品內容補充……

今天外圍沖突進入第四天，雖然石油石化和油運板塊仍然保持強勢，連續第二天漲停，但指數表現仍然不佳，上證指數下跌1.43%到4122.68點，個股下跌范圍和幅度要普遍大于昨天，繼續演繹兩極化的結構性行情。

從原油價格的表現來看，昨天是高開低走，今天則是強勢反包。由于對戰雙方表現的都非常強硬，這意味著沖突短時間內不會結束，因此油價逐步沖高。

下午以后油價上漲預期產生連鎖反應，推高了美國的通脹預期，美聯儲降息的預期進一步下降，導致美元指數走強，美元走強又打壓了黃金，作為避險資產的黃金也開始下跌。

美聯儲不降息的預期又開始打壓風險資產的收益率，A股表現其實已經很不錯了，因為之前漲的太猛，韓國KOSPI指數大跌了7.24%。

總結下來就是除了油價和美元，其他投資品基本上都跌了。

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會繼續跌么

說清楚整個邏輯之后，接下來股市會怎么走？最關鍵的還是油價。市場擔心的是復制22年俄烏沖突爆發，布倫特原油暴漲最高曾達到近140美元水平的歷史。但是所長認為俄烏和這次沖突不能簡單類比，因為俄烏沖突時OPEC國家其實是站在俄羅斯一邊的，因此當時OPEC選擇減產石油、推高油價，OPEC也是從中獲益的。

但是這次沖突，OPEC第一時間選擇了增產，雖然說短時間內面臨了霍爾姆斯海峽的封鎖問題，但伊朗其實并沒有真正鎖死霍爾姆斯海峽，態度強硬其實是為了給漂亮國壓力。而漂亮國也確實很難承受油價上漲帶來的通脹，俄烏沖突是因為沒辦法，但這次的決定權還是在漂亮國手中。

所以稍微拉長一點看，所長不認為這次的油價有維持在高位的基礎，但是短時間的影響肯定很難準確預料。

明天兩會就要正式開始了，兩會期間歷來有指數維穩的動作，從這個角度也不必擔心A股指數會繼續大跌。

今天除了石化油運，銀行保險板塊也在護盤，之前銀行跌了很久，幅度也已經足夠，現在的位置已經比較低了，因此很有可能成為兩會期間護盤的主力。并且臨近年報發布期，偏好紅利的資金也差不多會在這個時候買入，從而獲得分紅的收入。

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四環醫藥

回答一下有同學在問答區問的四環醫藥這家公司，所長看了一下估值還是非常吸引的，也簡單給大家做一個介紹.

公司最早是做仿制藥的，轉型也不算晚，現在逐漸形成了三大主業：醫美產品、創新藥和仿制藥。

醫美現在已經成為公司收入利潤的第一大主力，2024年收入為7.44億，經營利潤為2.51億。公司2月初發了業績預告，25年醫美收入已經超過14億，經營利潤超過7億，收入利潤大幅增長的同時，超高的利潤率也顯示了公司對醫美產品的運作非常成功。

不聲不響的，四環醫藥現在已經成為了國內醫美行業產品系列最為齊全的公司，覆蓋了肉毒素、玻尿酸、童顏針、少女針、水光針和光電儀器在內的輕醫美全品類，其中表現最為亮眼的無疑是24年公司從韓國獨家引進代理的樂提葆，也是國內獲批的第四款肉毒素產品。

在樂提葆上市之前，國內肉毒素市場主要是兩大品牌：主打中低端市場的衡力和主打中高端市場的保妥適。樂提葆在有效性、安全性方面和保妥適相仿，但價格便宜1/3，因此發展勢頭非常迅猛，2年不到就搶下了國內肉毒素20%的市場份額。

創新藥板塊公司主要有兩家子公司：軒竹生物和惠升生物，軒竹生物去年10月已經拆分出來在港股上市，目前市值是差不多300億港幣。整個板塊2024年收入是0.58億，經營虧損是9.48億。

仿制藥板塊受集采影響，規模一直在萎縮，2024年收入是10.99億，經營利潤是3.57億，仍然能夠創造一定的穩定現金流。

從整個公司看，2024年收入是19.01億，同比+2.2%，歸母凈虧損是2.17億。2025年收入超過25億，同比增速超過30%，歸母凈利潤超過1.5億。

公司整體市值現在只有港幣128億，即使只算醫美業務扣稅后5億多的凈利潤，也只是20倍出頭的市盈率，按照目前的發展勢頭看，四環是有成為醫美界新秀黑馬潛質的。

最近一段時間的市場可以說是瞬息萬變，就像上面這篇文章，所長現在每天都會更新關于局勢的最新看法以及對市場的影響。有興趣的同學歡迎掃碼加入會客廳，現在周末也不定期會有關于行業深入剖析的直播哦。

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