四川
近日，蒙牛乳業發布了2025年度業績更新公告。公告所呈現的穩健經營數據，彰顯了這家乳業龍頭穿越行業周期的底氣。與此同時，企業又通過一次性大額減值撥備清理歷史包袱，在乳業寒冬中尋找輕裝上陣的突圍之路。
2025年，中國乳業正經歷供給端去產能、消費端需求疲軟、價格端持續筑底的多重考驗。在此背景下，蒙牛“卸包袱”的動作，既是企業自身的理性選擇，也是行業周期調整的必然產物。
01
戰略“卸包袱”
公告數據顯示，蒙牛2025年度經營利潤率預計在7.9%至8.1%之間，經營現金流同比表現平穩，預計全年歸母凈利潤約為14億至16億元。相較于2024年經減值調整后1.045億元的歸母凈利潤，這一數據實現了數十倍的大幅增長。
這份業績增長源于一項總額22億元至24億元的一次性減值撥備。公告中明確指出，此次減值主要針對兩部分資產：一是部分已停產的閑置生產設施，二是若干存在回收風險的金融及合約資產，包括客戶應收賬款及委托貸款。計入這項非現金性質的減值后，蒙牛2025年的歸母凈利潤才定格在14億至16億元區間。
蒙牛在公告中特別強調，此次減值撥備屬于非現金項目，不會對公司當前的運營及現金流產生重大不利影響。
深入解讀此次24億元的減值計提，不難發現其背后的行業邏輯與企業考量。在過去的原奶過剩周期中，包括蒙牛在內的頭部乳企紛紛加速產能擴張，以搶占市場份額、鞏固行業地位。但隨著原奶價格持續下行、消費需求疲軟，部分擴張的產能逐漸陷入閑置，成為企業的沉重包袱。
事實上，這種通過一次性減值清理歷史包袱的做法，在乳業行業并非個例。此前伊利也曾在2024年前三季度計提超過10億元的資產減值準備，其中包括固定資產、應收賬款等多項資產，目的同樣是為了客觀反映企業財務狀況、優化資產結構。
對于蒙牛而言，此次減重的核心目的，是將過去多年積累的歷史包袱一次性處理干凈，夯實資產質量，讓2026年的財務報表能夠輕裝上陣，更真實、更客觀地反映核心業務的盈利能力，為后續的戰略布局掃清障礙。
02
突圍之路依然任重道遠
盡管蒙牛的戰略減重展現了其穿越周期的智慧，但在乳業寒冬尚未完全消退、行業變局持續深化的背景下，這家龍頭企業依然面臨著諸多挑戰。
最顯著的難題在于蒙牛此次歸母凈利潤的大幅增長，本質上是減值撥備帶來的財務層面調整，而非主營業務市場競爭力的實質性提升。
對于蒙牛而言，主營業務的增長壓力依然突出。盡管公告顯示，2025年下半年以來，隨著原奶價格環比企穩、消費需求持續改善，液態奶收入環比實現企穩回升。但從行業整體來看，2025年中國乳業正經歷從產品競爭到生態競爭的歷史性躍遷，液態奶全渠道下滑與奶粉、奶酪等品類增長形成鮮明反差，消費場景重構、品類替代加劇，傳統的規模擴張與渠道覆蓋模式已逐漸失效。蒙牛若想實現可持續增長，仍需在主營業務上實現突破，拿出更具競爭力的產品，應對市場的多重沖擊。
行業競爭的加劇進一步壓縮了蒙牛的發展空間。當前乳業市場的分化愈發劇烈，伊利等競爭對手同樣在優化資產結構、布局高端品類，持續鞏固市場地位。新興乳企則憑借敏捷的轉型速度、精準的場景滲透在低溫鮮奶等領域搶占蒙牛的市場份額。還有液態奶價格戰持續升溫，社區團購等渠道的低價競爭，也讓蒙牛面臨著穩住價格、保住市場份額的巨大壓力。
面對多重挑戰，蒙牛也在積極尋找新的增長突破口。公告顯示，隨著原奶價格環比企穩，消費需求持續改善，2025年下半年以來，蒙牛液態奶收入環比表現穩健，實現企穩回升；同時，鮮奶、奶粉、奶酪等細分品類全年均取得雙位數增長，展現出良好的發展勢頭。
在乳業寒冬與行業變局的雙重壓力下，蒙牛的戰略“減重”無疑是一次理性的選擇。通過一次性減值撥備清理歷史包袱，夯實資產質量，這家乳業龍頭得以輕裝上陣，為后續的發展卸下了沉重負擔。
但“減重”只是第一步，對于蒙牛而言，未來堅守品質、深耕創新、優化布局，才能真正穿越周期，在行業重構中鞏固龍頭地位，引領中國乳業走向更高質量的發展階段。
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