貝泰妮 | 原料鎖死+器械合圍：功效護膚龍頭的「妝械融合」閃電戰

貝泰妮全力爭奪妝械融合“唐僧肉”

2025年國貨美妝以57%的市場份額再度超越外資品牌，妝械融合憑借打通醫美與護膚的商業邏輯，成為護膚品牌跨界爭搶的紅利。

貝泰妮作為國貨功效護膚龍頭，2025年前三季度業績承壓，營收34.64億元同比下滑13.78%，歸母凈利潤2.72億元同比下滑34.45%，扣非凈利潤降幅擴大至46.17%，但2026年開年兩個月股價逆勢上漲近20%領跑國貨美妝，背后是市場對其妝械融合生態布局的價值預期。貝泰妮全力爭搶妝械融合紅利，這一過程既彰顯了戰略轉型的野心，也面臨著行業高壁壘、市場競爭、協同落地等多重考驗。

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原料主權打底

筑牢技術根基

原料作為產品研發的基底，是實現妝械技術聯動的關鍵。國貨美妝長期依賴國際原料供應商，陷入組局式發展瓶頸，貝泰妮則選擇以原料主權為突破口，深耕云南本土植物成分研發，為妝械融合打好基底。

2025年前三季度，貝泰妮研發投入1.71億元，研發費用率4.95%，累計完成19項化妝品新原料備案且均為云南本土成分，包括長梗冬青苷、總狀綠絨蒿、滇牡丹籽油等，備案數量位居行業前列。目前已有7款新原料落地應用于薇諾娜、璦科縵、貝芙汀等品牌，覆蓋舒敏、保濕、抗衰等功效領域。以核心原料青刺果為例，研發團隊完成從青刺果油到黃酮再到多糖的提取迭代，青刺果多糖能從根源阻斷皮膚敏感，應用于薇諾娜第二代舒敏保濕特護霜后，該產品自2024年3月上市銷量超十億元。

醫美領域中，貝泰妮將云南植物研發延伸至醫美術后修護、抗衰場景，如璦科縵醫美級抗老產品的核心成分綠絨蒿，便是專屬研發的云南珍稀植物原料。2025年，貝泰妮攜自研植物原料登上全球頂尖的In-Cosmetics Global展會，試圖從美妝原料 “應用者”轉型為“定義者”。這一布局不僅讓貝泰妮擺脫對國際原料的依賴，更賦予其妝械融合產品差異化技術內核。

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多品牌矩陣構建

錨定融合場景入口

貝泰妮以“打造第二個薇諾娜”為目標構建多品牌矩陣，其中定位院線級功效護膚的璦科縵，就錨定醫美術后抗衰這一高價值場景。

璦科縵已與全國700余家高端醫美及頭部生美機構合作，復刻歐萊雅修麗可從院線起家的成功路徑。2026年開年，璦科縵官宣李佳琦出任“新植萃科學見證官”，開展綠絨蒿原料溯源營銷，這一布局成效顯著，2025年上半年璦科縵營收同比增長 93.9%，雙十一躋身天貓美妝國貨新品牌成交榜第二，旗下5D眼霜、綠安縵面霜天貓官旗銷量分別突破10萬+、7萬+，在母公司業績下滑的背景下成為重要增長極。

貝泰妮旗下品牌薇諾娜則憑借“敏感肌修護”的心智積累成為妝械融合的基礎護膚入口。薇諾娜首創敏感肌抗老植物環肽組-超塑肽等技術，使產品能與醫美器械治療、醫美術后修護形成功效協同。貝泰妮通過薇諾娜覆蓋日常敏感肌養護場景，以璦科縵切入醫美院線專業場景，形成從大眾護膚到醫美專業領域的品牌布局，讓不同層級的妝械融合需求都能找到對應的品牌載體。

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醫美版圖發力

搭建妝械融合框架

自2023年起，貝泰妮在醫美上游通過投資、控股、參股等方式，完成從醫美注射產品到光電設備、家用美容儀的全產業鏈布局。

在醫美器械領域，貝泰妮投資的伊臻生物自主研發的“注射用聚左旋乳酸填充劑”于 2026年1月成功獲批三類醫療器械證，成為全球首個明確獲批用于顳部填充的聚左旋乳酸產品；貝泰妮同時控股射頻設備公司威脈醫療、參股高端光電設備商蘇州紫菘，拿下家用美容儀品牌初普的中國獨家代理權，實現院線專業醫美器械與家用醫美器械的全覆蓋。這讓貝泰妮擁有了醫美器械產品矩陣，為妝械融合提供了硬件支撐。

從商業邏輯來看，貝泰妮的醫美版圖精準契合妝械融合的需求：醫美器械滿足“低頻高客單”的治療需求，薇諾娜、璦科縵等護膚產品承接“高頻高復購”的修護與維養需求。理論上，這一布局能將薇諾娜“敏感肌修護”的心智升級為“皮膚健康全周期管理”方案，而初普等家用美容儀的引入，更讓妝械融合進一步擴大了生態覆蓋范圍。

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直面三重考驗

戰略落地道阻且長

盡管貝泰妮在原料、品牌、產業布局上為妝械融合做好了準備，但在這場紅利爭奪戰中，仍需直面醫美行業天然壁壘、市場激烈競爭與協同效應落地的三重考驗。

首先，醫美上游是高壁壘領域

醫美上游的高壁壘、長周期、強監管特征，對企業研發、資金與戰略定力要求嚴苛。醫美器械與三類醫療器械的研發、報批流程繁瑣，貝泰妮投資的聚左旋乳酸填充劑從注資到獲批上市耗時近三年，后續更多醫美產品的研發與報批，仍需要持續的資金和時間投入。在薇諾娜主業增長承壓、公司整體業績下滑的背景下，如何平衡短期業績壓力與長期醫美研發投入，成為貝泰妮必須解決的問題。

其次，妝械融合賽道巨頭林立

華熙生物、愛美客等企業憑借先發優勢，在醫美注射產品領域建立了強大的品牌認知與渠道網絡；珀萊雅、百雀羚、福瑞達等國貨美妝品牌也布局醫美類產品，丸美生物投資的摩漾生物更是拿下國內首個羥基磷酸鈣微球面部填充劑三類醫療器械證。貝泰妮雖有醫學背景基因優勢和功效護膚品牌積累，但美妝領域的學術聲譽能否順利遷移至更為專業和保守的醫美市場，仍有待驗證，醫美器械產品想在現有市場格局中突圍，也需更多市場考驗。

最后，協同效應伴隨時間壓力

妝械融合的核心在于協同效應，而這一效應從戰略構想落地為實際財報業績，面臨著渠道整合、團隊重構與消費者教育的多重難題。貝泰妮宣稱將實現初普美容儀與薇諾娜護膚方案的深度綁定，而這種綁定需要打通醫美機構、美妝渠道、線上平臺的全渠道鏈路，重構兼具美妝運營與醫美專業能力的團隊，同時向消費者傳遞械護結合的護膚理念。資本市場在A股重短期業績的語境下耐心有限，貝泰妮需要盡快讓妝械融合的協同效應體現在營收與利潤上，才能持續獲得市場認可。