40000億！

沒有噱頭沒有虛言，這是國家電網計劃2026—2030年期間砸向電網建設的真金白銀，同比大增40%，創下我國電網史上最大規模的五年投資紀錄。

有人不解，當下芯片、航天個個都是焦點，為什么偏偏是“傳統”的電力拿下了這筆巨額投資？

答案很直白，為AI算力提前鋪路。

“AI的盡頭是算力，算力的盡頭是電力”，這句話一點也不虛。2025年我國數據中心用電量就超過了2500億千瓦時，占到全社會用電總量的2.8%。

行業預測，至2030年這一用電量及占比有望提升至7000億千瓦時和5%，相當于3-4個中等省份的年用電量，可見電力需求的增長早已超乎我們的想象。

別以為只是用電變多那么簡單，AI算力的持續爆發、新型電力系統的轉型，對電力供應的穩定性、傳輸效率、智能化水平提出了更高的要求。

而這一切，都離不開電力設備的硬核支撐，這也是4萬億投資的直接承接者。

面對這場電力盛宴，無數人想分一杯羹，但問題來了：如何才能看透電力設備企業的真實實力？

其實核心就3個維度，三者環環相扣缺一不可。

第一看訂單，有訂單才有業績。

作為電網建設的載體，電力設備貫穿發電、輸電、配電、用電全環節，每一個細分領域都將受益于4萬億投資的落地，迎來訂單的爆發。

東方電氣、國電南瑞、中國西電等在2025年就有明確的訂單或中標公告，其中東方電氣在2025年三季報中更是透露，其前三季度新增有效訂單高達885.83億元。

一般來說，電力設備行業從訂單簽訂到項目交付、確認收入，通常存在1-2年的時間差。這也就意味著，這些公司目前手握的海量訂單，將在未來幾年逐步落地轉化為業績。

第二看盈利，能賺錢才是王道。

有訂單不算牛，能把訂單轉化為穩定盈利才是真本事。很多企業看似訂單飽滿，最終卻賺不了多少錢，核心就是盈利能力不足。

我們就拿最直觀的“試金石”毛利率來看，有兩家公司在一眾電力設備玩家中脫穎而出。

一個是國電南瑞，其毛利率不僅高還很穩定，長期保持在26%以上；另一個是思源電氣，其毛利率更是從2022年的26.33%一路殺到2025年前三季度的32.32%。

反觀東方電氣、上海電氣等盈利表現相對落后，毛利率長期低于20%，差距一目了然。

同樣是電力設備企業，為何國電南瑞和思源電氣能走出高毛利曲線？

國電南瑞的高盈利，靠的是“精準定位+強大后盾”。

它深耕二次設備，相較于競爭激烈、壁壘低的一次設備，二次設備偏向軟件智能化，天生具備高壁壘、高溢價優勢。

2025年上半年，國電南瑞電網智能、能源低碳、數能融合三大業務合計占到總營收的92.49%，其中毛利率高達30%的電網智能業務更是占到了50%。

更省心的是，公司背靠第一大客戶國家電網，無需投入大量人力物力拓展市場，就能拿到不少的訂單。

數據說話，2025年上半年，國電南瑞新簽合同金額同比大幅增長23.46%，達到354.32億元，而同期銷售費用率僅4.12%。

思源電氣則走了一條不同的路徑，通過“全品類+全球市場”拼出了高盈利。

相比國電南瑞，思源電氣的產品布局更為齊全，既涵蓋二次設備，也布局一次設備，在產品品類和電壓等級上，更是能直接對標國際巨頭日立能源。

更關鍵的是，它早在2009年就開始布局海外市場，2018年更是借助收購東芝變壓器廠，進一步突破北美、歐洲、中東等高端市場。

2025年上半年公司海外營收有28.62億元，占總營收的比重達到了33.68%，明顯高于同期國電南瑞的8.2%。

并且，思源電氣海外業務的毛利率在2025年上半年也達到了35.69%，成為拉動整體毛利率提升的重要動力。

這點在業績上就有體現，2025年全年公司凈利潤同比增速高達54%，高于營收37%的同比增幅，用實力證明自己能賺錢、會賺錢。

第三看研發，這是企業的核心壁壘，也是長期贏下去的關鍵。

不管是國電南瑞還是思源電氣，能有高毛利，底層在支撐的還是技術實力。特別是在AI賦能電力、新型電力系統轉型的當下，技術就是競爭力，更是搶占4萬億市場的“殺手锏”。

正是看透了這一點，國電南瑞和思源電氣在研發上從不吝嗇投入，2025年前三季度的研發費用率分別達到5.98%和6.83%，均高于中國西電等一眾同行。

研發上的大力投入，也一步步鑄就了強悍的技術實力。

就拿國電南瑞的拳頭產品特高壓換流閥來看，國內市占率穩居第一。并且其參與研發的全球首臺±800千伏可控換相換流閥更是攻克了困擾行業半個多世紀的“換相失敗”難題。

思源電氣則在全品類研發上持續發力，GIS、電容器等核心產品不斷突破技術瓶頸，成功應用于500kV至1000kV以上的超高壓、特高壓領域。

4萬億元投資不是終點，而是AI時代電網轉型的新起點，更是電力設備行業的“黃金五年”。

國電南瑞靠高壁壘、穩市場站穩腳跟，思源電氣憑全品類、海外布局實現突圍。兩者雖路徑不同，但均有望在電網投資的盛宴中分得了一杯羹。