山東
如今，企業家最忌憚的并非市場競爭與客戶流失，而是無法防備資本“摘果子”。當企業股權與資產大量集中在創始人家族、大股東或高層手中，很容易陷入輿論弱勢。在一個被“劫富濟貧”思想影響較深的市場環境中，更多人樂于看到巨富跌落，卻很少去質疑背后推動這一切的力量。
于東來的高明之處，恰恰在于“財散人聚”。胖東來此次的資產分配，近乎構建了一個“全員共享”的利益共同體——100%員工參與分配，且基層員工占比最高，持股分化與企業高中低層比例高度匹配。當企業資產歸屬全體員工，成為群眾集體所有的資產時，任何外部力量都難以輕易干預，這正是其防御資本干預的核心邏輯。
有種石頭剪子布的感覺了。
這樣的分配，看似是“分家”，實則是為了保住胖東來的決策與治理結構，確保企業能夠長期穩定發展。不可否認，胖東來憑借優質的服務與良好的口碑，早已成為零售行業的“香餑餑”，在群狼環伺的市場環境中，它不僅需要“富”，更需要“硬”——這種“硬”，就來自于全員綁定的利益共同體與難以被突破的資本防御壁壘。
于東來分的并非現金，而是胖東來37.93億元的公司凈資產，涵蓋門店、物業、現金、品牌等全部資產。此次分配的核心操作，是將所有凈資產轉為公司股本，員工獲得的并非現金，而是對應股本的分紅權。
具體來說，員工在胖東來任職期間，可按自身持有的股本比例，參與公司每年凈利潤的分配，股隨崗走、人走股留。股份不能帶走、繼承、轉讓。本質而言，這是一套“崗位價值綁定+長期利益共享”的公司治理策略，規避了股權分散可能帶來的風險。
2026年2月，于東來已宣布退休，轉任公司顧問，不再參與日常經營。此時作為創始人，他需要關注的并非原本已經成熟的經營，而是確保胖東來發展方向不被任何東西裹挾。
針對胖東來目前正在開發、建設的項目（如鄭州夢之城），分配規則十分明確：所有在建項目均計入公司總資產，統一參與此次股本轉換與分配，不單獨拆分。隨著鄭州店的推進，需要明確公司資產歸屬，規范資金使用，將凈資產轉為股本，既能厘清資產權責，又能讓資金持續留在公司。
這些在建項目的前期投入、土地、工程以及未來的收益權，都屬于全體員工的共同資產，待項目建成盈利后，所有員工都能按股本比例參與分紅。
10194名員工全員持股，是否會導致企業無實控人，決策效率低下？
胖東來的最高決策機構是決策委員會，其組成比例極具合理性：60%為基層員工代表，30%為中層管理人員，10%為高層管理人員，所有代表均通過民主選舉產生。重大決策需經雙過半表決通過。
于東來雖退居顧問崗位，但保留了“底線一票否決權”——在企業面臨重大危機、或出現突破員工福利底線的決策時，他有權否決，這是個兜底。
很多人第一時間回想到華為。將胖東來的全員持股與華為的虛擬受限股模式對比，但兩者的核心邏輯與目的截然不同，本質是兩種不同的股權運作思路。一個靠激勵拼產出，一個靠綁定守根基。
華為的虛擬受限股，核心是“奮斗者優先”，走的是“高付出換高回報”的狼性路線，側重通過股權激勵核心人才，提升企業產出與市場競爭力。
而胖東來的持股模式，是“普惠式共享”，100%員工全覆蓋，從店長到基層保潔均能參與，走的是高福利、不內卷的路線，核心目的是“全員利益綁定+對抗資本干預”，側重企業傳承與風險規避，也適配零售行業的勞動密集型屬性。
而我真心希望，社會不要再用摳門或者大方，來評價企業家，上價值之前，先把基礎規則打牢，才能讓人因利己而利人。
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