安達股份IPO：燃油車業務占比超八成，企業發展后勁堪憂

根據北交所的安排，北交所上市委將于2026年3月20日上午9時召開2026年第28次審議會議，審議湖州安達汽車配件股份有限公司（以下簡稱“安達股份”）首發事項。

安達股份主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，主要產品包括油底殼類和罩蓋類等動力傳動系統零部件、逆變器殼體和電機殼體等新能源三電系統零部件以及懸置支架等懸掛系統零部件。公司此次IPO，擬募資2.8億元，用于汽車輕量化關鍵零部件智能制造項目。

目前該公司的業績總體保持了增長的勢態。報告期內，公司營業收入分別為77,142.85萬元、92,448.17萬元、91,117.71萬元和47,779.31萬元。報告期內，公司主營業務突出，2023年度營業收入較上年度增長19.84%，2024年度公司營業收入較上年度基本保持穩定。而從2025年全年的業績來看，2025年度公司營業收入為101,534.72萬元，較上年同期增長11.43%，扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為6,263.41萬元，較上年同期增長20.28%。

對于投資者來說，一家IPO公司的業績并沒有出現高速增長，這其實多少有些令人失望。不過，對于安達股份來說，能保持平穩增長已經是非常不容易的一件事情。畢竟該公司的發展主要是與燃油車業務綁定在一起的。燃油車業務在該公司的營收中占比超過八成。2022年到2025年上半年，公司燃油車營收占主營業務收入的比例分別為93.38%、90.35%、81.22%和82.52%。

而最近幾年，卻是新能源車大發展的關鍵時期。根據中國汽車工業協會統計數據，2022年我國燃油車產銷量分別為1,996.30萬輛和1,997.70萬輛，2023年我國燃油車產銷量分別為2,057.40萬輛和2,059.90萬輛，同比分別增長3.1%和3.1%，2024年我國燃油車產銷量分別為1,839.40萬輛和1,857.00萬輛，同比分別下降10.6%和9.9%，2025年1-6月，我國燃油車產銷量分別為865.30萬輛和871.60萬輛，同比分別下降3.5%和4.25%。

與此同時，新能源汽車市場發展較快，2024年我國新能源汽車產銷量分別為1,288.8萬輛和1,286.6萬輛，同比分別增長34.4%和35.5%，新能源汽車市場滲透率40.9%。2025年1-6月，我國新能源汽車銷量為693.7萬輛，市場滲透率為44.3%。

正是在這種燃油車產銷量出現下降的市場背景下，主要依賴于燃油車業務的安達股份，其業績還能保持平穩增長的態勢，這顯然不是一件容易的事情。實際上，這種業績增長能否持續是很令人懷疑的。畢竟到了2025年，新能源車的產銷量基本上已追平燃油車。如果沒有新能源車業務的助力，安達股份要保持業績的持續增長無疑是一件很困難的事情。

當然，安達股份并不是沒有新能源車業務，只是與燃油車業務相比，其新能源車業務的起色不大。從2025年我國汽車銷量來看，銷售總量達3440萬輛，其中新能源汽車占比約?47.9%?，燃油車占比約?52.1%?。很顯然，在安達股份，其新能源車業務被遠遠地甩下了。這對于該公司未來的發展顯然是不利的。

該公司之所以依賴于燃油車業務來支撐著公司的發展，這與該公司的技術實力不足有很大關系，所以只能依賴于長期的客戶積累。正如該公司在招股書中所言：通過多年的市場開拓和客戶積累，公司已與主要客戶建立長期穩定的合作關系。而這些穩定的客戶，又主要以燃油車業務為主。目前，該公司的前五大客戶，基本上都是以燃油車為主的傳統車企。這些傳統車企為安達股份的生存提供的保障，但對這些傳統車企的過度依賴，也限制了該公司在新能源車業務方面的發展。

當然，這與該公司技術實力的不足有很大的關系。實際上，在同行可比公司中，安達股份的發展規模是相對有限的。以2024年的營收為例，招股書列舉的8家可比公司，營收規模最達的廣東鴻圖達到80億元，最小的晉拓股份也有11.76億元，而安達股份的營收只有9.11億，在同行可比公司中是一個名副其實的“小弟”。

安達股份的市場地位與其他公司也不能相提并論。其他公司的市場地位是國內領先的汽車鋁合金精密壓鑄件專業供應商、汽車精密鋁合金零部件龍頭企業之一、具有全球龍頭地位、多個產品領域處于市場領先地位，而安達股份僅僅不過就是“擁有較為先進的制造工藝和技術水平，是我國壓鑄行業較為先進的企業之一”而已。

而安達股份擁有的專利在同行中同樣處于劣勢。截止2025年6月30日，該公司已獲授權專利36項，其中發明專利10項，實用新型26項。其專利數僅僅高于文燦股份的32項授權專利。而在同行可比公司中，旭升集團的授權專利達到324項，其中發明專利35項，實用新型287項，外觀設計2項。

尤其重要的是，安達股份員工的學歷總體偏低。截至報告期末，該公司員工總數為1,004人，其中88.94%的員工學歷在專科及以下，而碩士及以上的人數只有5人。對這于該公司研發水平的提高是非常不利的。

實際上，安達股份在研發上的投入也不大，僅僅只是保持了一個同行可比公司的平均水平。在這種情況下，該公司的研發水平要有所突破當然不是一件容易的事情。

最后需要強調的是，該公司唯一的募投項目汽車輕量化關鍵零部件智能制造項目，也并非是專為新能源車業務而新增的項目。根據介紹，該募投項目新增產線為通用產能，生產的產品既可以應用于新能源汽車，也可以應用于傳統燃油汽車。可見在擴大產能的問題上，該公司仍然放不下傳統燃油車業務。實際上，在全球燃油車產銷下行的大背景下，該公司為燃油車業務新增產能缺少必要性，將該募投項目設計為通用產能項目，表明該公司在向新能源轉型的道路上仍然缺少大刀闊斧的勇氣。（本文獨家發布，未經授權，謝絕轉載轉發）