新一輪萬億投資

大家好，我是量子熊貓。

昨晚科技春晚英偉達 GTC 大會， 黃教主 2 小時演講給大家描述了一個新的 AI 產業敘事，正式宣布開啟了新一輪以推理式 AI 為目標的萬億美元投資周期。

幾個重點信息提煉如下：

1，AI 已經進入推理式（應用）時代轉折點，未來Token的消耗和計算性能會繼續有指數性的提升，未來每家公司的薪酬包中都會再增加一個年度 Token 的預算；

2，從算力基建到推理基建是下一輪投資周期，英偉達推出超大內存和超大帶寬的 Groq推理芯片，GPU 用于解碼，Groq 用于生成，兩者配合能提升 35 倍的推理能效比；

（一萬億的基建投資來源于此，更多能源，更多基建，更多算力，更多內存，更多CPO，更多 PCB，所有產能都要開滿）

（大概解釋下 Grop，整個工作流就是先通過 GPU 解碼把注意力參數全部存到 Groq 的超大內存里面，然后通過其近存計算的超大帶寬提升 Token生成速度）

3，OpenClaw 創造了個人智能體時代（類比 Window 創造了個人 PC時代），未來每一家SaaS 公司都會轉型成為一家 GaaS 公司（Agentic as a Service），以后你不會再買工具自己學自己用，而是從 GaaS 公司雇一個會用工具的智能體給你干活，軟件服務行業規模會從 2 萬億美元增長到數萬億美元；

4， 物理 AI 大規模部署的時代已經來了，自動駕駛正式進入 ChatGPT 時刻，自動駕駛出租車將會大規模應用，機器人產業也在加速落地；

給整個發布會做總結，就是 AI 正式進入商業應用時代，算力需求不再是訂閱模型生成，而是購買 Token 通過智能體干活，這里的智能體包括了軟件智能體GssS 和物理智能體自動駕駛出租車和機器人。

不過可惜，A 股 AI 產業鏈和有色上午還漲得好好的，中午突然被暴起的原油又踩回了地板，看來產業理想再宏達也還是脫離不了工業面包（石油）的，至于原油暴漲的原油，有說是伊朗又炸隔壁油田了，還有說是又封海峽了，還有說是又炸油輪了，天天變來變去，真的乏了懶得去核實了。

現在科技和有色屬于工業繁榮的燃料，而石油問題引發的通脹又會壓制工業利潤和資金流動性，不過沒辦法，產業拐點已經越來越清晰，任何風險都不能阻擋開足馬力往前沖。

（核心邏輯還是賭，雖然敘事很宏大，但考慮到地緣的不可控性，熊貓的意見是：持有科技或者有色的，如果沒有杠杠躺著度過這個周期其實更為穩妥，如果想平衡賬戶收益，其實可以配置點原油做對沖，誰漲賣誰，誰跌買誰，至于上了杠杠的，熊貓也不知道）

1，幾個近期跟 GTC 大會提到的相關的信息：

花旗集團將2026-2030年全球人工智能資本支出預測從 8 萬億美元上調至8.9萬億美元；

大摩將臺積電2027年的資本支出預測從590億美元大幅上調至650億美元，2028年的預測從600億美元上調至700億美元；

高盛預計2026年第一季度傳統DRAM價格將環比飆升88%，NAND價格環比上漲58%；

雖然但是，外面真的比我們知道的要瘋狂得多。

2，中美會談有消息出來了，我們這邊表示“討論的議題包括新形勢下雙邊關稅水平問題，雙邊關稅及相關非關稅措施有關安排可能的進一步延期問題。雙方已就一些議題取得了初步共識，下一步我們將繼續保持磋商進程?！?/p>

對面表示“會談富建設性”，他將在未來幾天發表聲明，重申關系的穩定性。

路邊的消息出來好像都挺不錯的，起碼都沒吵起來，不過特朗普自己說因為忙著打仗可能會推遲一個月再來，估計想在伊朗上面多拿點籌碼吧。

3 ，明天北交所新股普昂醫療發行，申購建議如下，1 手預計 798，1+1 就是頂格875.26。

4，兩只港股新股申購意見如下：

澤景股份

主要業務為汽車HUD解決方案。

從業績上看，2022年至2025年，營收從2.14億元增長至6.66億元，同期凈利潤從-0.82億元 收窄至-0.57億元。

基本面看行業一般，業績營收增速慢了，也沒扭虧。

保薦人海通國際和中信證券，基石占比4.11%，無綠鞋；

發行采用B機制，固定10%公開發售，單價42.00-48.00HKD，每手50股，總共1622650/50，共計32453手。

基本面不行，發行量還挺多，目前孖展 2.43 倍。

凱樂士科技

主要業務為智能場內物流機器人提供商。

提供以三個核心產品線為主的種類豐富的機器人產品：多向穿梭車機器人(MSR)、自主移動機器人(AMR)以及輸送分揀機器人(CSR)。機器人產品組合具備存取、分揀及搬運的核心功能，覆蓋整個場內物流的業務范圍。

按2024年的收入計，在中國前五大綜合智能場內物流機器人公司中名列第五，市場份額達1.6%。。

從業績上看，2022年至2025年，營收從6.56億元增長至9.08億元，同期凈利潤從-1.11億元 收窄至-0.27億元。

基本面看行業還想，業績營收增速很快，利潤虧損持續收窄估計快扭虧了。

保薦人中信證券和國泰君安，沒有基石，有綠鞋；

發行采用B機制，固定10%公開發售，單價16.40-20.40HKD，每手200股，總共3679800/200，共計18399手。

基本面還行，發行量不多，目前孖展 11.81 倍。

二選一凱樂士科技吧，基本面更好，無基石，貨少，容易出妖。

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