通過(guò)IPO綁定產(chǎn)業(yè)資源、獲取市場(chǎng)資金并為早期投資人提供退出通道，成了Rokid最現(xiàn)實(shí)也最緊迫的戰(zhàn)略選擇。。

文 |嘯 天

AI眼鏡賽道的頭部玩家Rokid，正在快速推進(jìn)其資本化進(jìn)程。最新工商信息顯示，Rokid主體公司已正式完成股份制改造，企業(yè)名稱變更為“靈伴科技（杭州）股份有限公司”。

伴隨股改的，是一輪極其密集的增資擴(kuò)股與股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在藍(lán)思科技、商湯等頭部產(chǎn)業(yè)資本強(qiáng)勢(shì)入局后，以創(chuàng)始人祝銘明為首的老股東持股比例被大幅稀釋。這一系列操作釋放出明確的信號(hào)：Rokid正在全速?zèng)_刺IPO。

Rokid無(wú)疑是當(dāng)前的明星項(xiàng)目，其最新發(fā)布的AI眼鏡產(chǎn)品也錄得了超30萬(wàn)臺(tái)的意向訂單。然而，剝開(kāi)資本熱潮的外衣，Rokid所處的行業(yè)生態(tài)正發(fā)生劇變。

作為一家缺乏獨(dú)立軟硬件生態(tài)和底層大模型核心技術(shù)的垂直硬件廠商，Rokid的先發(fā)優(yōu)勢(shì)建立在巨頭尚未全面入場(chǎng)的“藍(lán)海”紅利之上。隨著華為、小米、阿里、Meta等巨頭的加速布局，智能眼鏡賽道正迅速向“紅海”切換。這個(gè)節(jié)骨眼上，通過(guò)IPO綁定產(chǎn)業(yè)資源、獲取市場(chǎng)資金并為早期投資人提供退出通道，成了Rokid最現(xiàn)實(shí)也最緊迫的戰(zhàn)略選擇。

Rokid的IPO前夜

Rokid的資本沖刺，在2026年初按下了加速鍵。

工商信息顯示，在正式股改之前，Rokid于1月24日至1月29日短短六天內(nèi)，完成了四次密集的增資擴(kuò)股。公司注冊(cè)資本從287.52萬(wàn)元一路攀升至1395.90萬(wàn)元。其中，1月29日的單次增資額超過(guò)800萬(wàn)元，占到本輪增資總額的70%以上。

資金涌入同時(shí)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也迎來(lái)洗牌。這輪擴(kuò)股中，Rokid新增了多達(dá)39位股東，涵蓋了專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、自然人以及核心產(chǎn)業(yè)資本。

股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整直接改變了公司的控制權(quán)分布。以創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)祝銘明為首的5名老股東，其合計(jì)持股比例從增資前的99.9999%，被大幅稀釋至目前的42.3462%。新增股東陣營(yíng)中，Waco (HK) Co.Limited以9.4905%的持股比例成為最大的外部股東，嘉興國(guó)儀頡翎股權(quán)投資合伙企業(yè)、福建天晴在線互動(dòng)科技有限公司分別以5.4188%和4.5230%的持股比例緊隨其后。

對(duì)一家準(zhǔn)備IPO的科技企業(yè)而言，大幅度的股權(quán)稀釋和股東結(jié)構(gòu)的多元化，是滿足上市監(jiān)管關(guān)于公司治理、股權(quán)分散度等合規(guī)要求的必經(jīng)之路。

更關(guān)鍵的是，在這份名單中，出現(xiàn)了兩家重量級(jí)的產(chǎn)業(yè)投資方——藍(lán)思科技與商湯。這兩家企業(yè)的入局，不僅僅是財(cái)務(wù)投資，更帶有強(qiáng)烈的產(chǎn)業(yè)協(xié)同意味。

今年2月22日，藍(lán)思科技與Rokid正式官宣達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。藍(lán)思科技作為全球消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件的龍頭，不僅以投資方身份入局，更成為Rokid Glasses的獨(dú)家整機(jī)組裝供應(yīng)商，為其提供從鏡架、鏡片、核心功能模組到全自動(dòng)組裝的全鏈條服務(wù)。在AI眼鏡產(chǎn)能普遍受限的當(dāng)下（Rokid去年超30萬(wàn)臺(tái)訂單中，有三至四成因光學(xué)芯片、存儲(chǔ)等器件產(chǎn)能不足而順延至2026年交付），藍(lán)思科技的代工能力是Rokid實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)量產(chǎn)落地的關(guān)鍵保障。

商湯科技的加入，則在軟件算法底層為Rokid背書。作為AI視覺(jué)和算法領(lǐng)域的頭部企業(yè)，商湯為Rokid系列產(chǎn)品提供視覺(jué)交互、大模型等底層技術(shù)支持。

通過(guò)引入硬件制造巨頭和AI算法龍頭，Rokid在IPO前夜迅速補(bǔ)齊了自身在規(guī)模化量產(chǎn)和底層AI技術(shù)上的部分短板。這種“硬件代工+底層算法+終端品牌”的資本綁定，構(gòu)成了Rokid向資本市場(chǎng)講述“AI眼鏡第一股”的故事的核心支撐。

強(qiáng)敵環(huán)伺、內(nèi)外交困

資本的嗅覺(jué)往往是最靈敏的。

Rokid選擇在此時(shí)不惜大幅稀釋創(chuàng)始人股權(quán)也要加速IPO，除了滿足早期投資機(jī)構(gòu)（自2014年成立以來(lái)，Rokid已完成多輪累計(jì)超30億元融資，背后站著IDG、元璟、復(fù)星等眾多資本）的退出需求外，更重要的原因在于，留給獨(dú)立垂直硬件玩家的時(shí)間窗口正在急速收窄。

在當(dāng)前的智能眼鏡賽道，Rokid的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，很大程度上源于華為、小米、蘋果等科技巨頭尚未將該品類作為“第一戰(zhàn)略重點(diǎn)”進(jìn)行資源傾斜的“藍(lán)海”階段。這個(gè)階段，Rokid通過(guò)全情聚焦，憑借首發(fā)螞蟻支付、獨(dú)家掃碼解說(shuō)等功能級(jí)微創(chuàng)新，在文旅等細(xì)分B端市場(chǎng)以及部分C端極客群體中站穩(wěn)了腳跟。

但當(dāng)AI大模型技術(shù)成熟，智能眼鏡被普遍視作繼手機(jī)之后的“下一代計(jì)算平臺(tái)和流量入口”時(shí)，賽道的競(jìng)爭(zhēng)邏輯便發(fā)生了根本性改變。

Rokid是一家典型的硬件集成與應(yīng)用創(chuàng)新公司，其缺乏兩條構(gòu)成未來(lái)AI眼鏡核心壁壘的護(hù)城河：底層SoC芯片大模型與全場(chǎng)景軟硬件生態(tài)。

Rokid目前采用的高通AR1等芯片屬于行業(yè)通用方案，其引以為傲的單色顯示方案和YodaOS操作系統(tǒng)，在底層算力與交互上并未與競(jìng)品形成代差。在AI大腦層面，Rokid依賴外部大模型廠商的接入，這種“自研硬件+開(kāi)放模型”的模式，在面對(duì)擁有自研大模型和獨(dú)立操作系統(tǒng)的巨頭時(shí)，極易在多模態(tài)理解、系統(tǒng)級(jí)低延遲交互和隱私安全保護(hù)上處于下風(fēng)。

這也是為何Rokid急于將商湯和藍(lán)思科技拉入股東陣營(yíng)，試圖用資本紐帶強(qiáng)行拼湊出一個(gè)防御陣型。

從外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看，紅海廝殺的壓迫感已撲面而來(lái)。

在國(guó)內(nèi)，智能手機(jī)巨頭正“降維打擊”切入戰(zhàn)場(chǎng)。華為、小米不僅擁有成熟的自研芯片、操作系統(tǒng)及大模型能力，更掌握著龐大的線下零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈議價(jià)權(quán)。加之手機(jī)巨頭擁有完整的“手機(jī)+IoT”生態(tài)閉環(huán)，能夠讓智能眼鏡無(wú)縫接入用戶的數(shù)字生活。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，小米目前僅將智能眼鏡作為生態(tài)補(bǔ)充，便已占據(jù)國(guó)內(nèi)31.9%的市場(chǎng)份額。一旦這些巨頭將智能眼鏡戰(zhàn)略升級(jí)，利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)打響價(jià)格戰(zhàn)，Rokid的利潤(rùn)空間將被瞬間擊穿。

跨界玩家的攪局同樣不容忽視。追覓等擁有強(qiáng)悍硬件工程能力的企業(yè)，也正緊盯這一風(fēng)口，隨時(shí)可能通過(guò)細(xì)分場(chǎng)景切入分流市場(chǎng)。阿里近期推出的夸克AI眼鏡等產(chǎn)品，直接將電商、導(dǎo)航、本地生活等高頻應(yīng)用融入眼鏡終端，展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)巨頭在生態(tài)賦能上的絕對(duì)壓制力。

如果想出海，Rokid面臨的是一座難以逾越的高山——Meta。

Meta目前以85.2%的市占率統(tǒng)治著全球AI眼鏡市場(chǎng)。其與雷朋聯(lián)名打造的Ray-Ban Meta，通過(guò)“經(jīng)典墨鏡外觀+全球6500家線下配鏡渠道+Meta社交生態(tài)一鍵分享+Llama大模型端云協(xié)同”的四維閉環(huán)，確立了當(dāng)前AI眼鏡最成功的商業(yè)范式。對(duì)于試圖拓展海外市場(chǎng)的Rokid而言，無(wú)論是在渠道鋪設(shè)成本，還是在社交生態(tài)的構(gòu)建上，都難以與Meta正面對(duì)抗。

智能眼鏡賽道正重復(fù)智能手機(jī)早期的發(fā)展軌跡。當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈走向成熟、核心零部件高度標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)，單純依靠硬件組裝和功能微創(chuàng)新的垂直品牌，終將面臨被頭部巨頭收編或邊緣化的命運(yùn)。對(duì)目前的Rokid來(lái)說(shuō)，借助先發(fā)銷量和概念熱度，搶在巨頭全面收網(wǎng)前完成IPO，儲(chǔ)備足夠的彈藥以應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的慘烈洗牌，是這家“明星獨(dú)角獸”能夠做出的最理性、也是最迫切的選擇。