外賣大戰殺傷太強，阿里凈利下滑66%

【季報】阿里云和國際商業再怎么努力，也沒法填補即時零售帶來的大窟窿，這就是阿里財報給筆者的最深刻印象。

3月19日美股盤前，阿里巴巴（BABA.N/9988.HK）發布了10月至12月的季度財報，總收入2848億元，同比增長2%；不考慮高鑫零售和銀泰，同口徑增長9%。

這是阿里巴巴連續10個季度收入增長保持在個位數，就問問你，是不是沒有想到？

阿里巴巴將營收主要劃分為三大板塊，中國電商集團，國際數字商業集團和阿里云集團。

其中，中國電商完成收入1593億元，增長6%。乍看還行，畢竟比整體收入增幅還多4個百分點。但細看發現，利潤最高的客戶管理收入1027億元，只增長1%。

即時零售收入208億元，增長64億元或56%；占該板塊收入增量大約74%。

直營物流無增長，批發商業增長5%，但基數太低，對總收入增長帶動不明顯。

第二大板塊就是阿里云，貢獻收入433億元，大增36%。去年同期，阿里云只有317億元，遠遠低于國際商業的378億元。當季阿里云實現反超了。

第三大板塊是國際商業，完成收入392億元，增長4%。這塊業務本來是要保持較高增長，為集團貢獻收入增量，4個點的收入增長，顯然不能讓人滿意，更何況還在虧損中。

經調整EBITA，中國電商銳減43%，還剩下346億元，比去年同期604億元少大約258億元。這就是阿里堅持和美團打外賣大戰導致的。真的是“殺敵一千，自損八百”。

是不是可以這么認為，如果淘寶閃購繼續守住那一畝三分地，即便收入沒有增量，那減少的258億元利潤也能保住？如此一來，64億元即時電商的收入增量，需要用這么大的代價才能獲得？

即時零售大戰，讓各方嚴重失血。美團預告2025年虧損233億元至243億元。京東去年盈利196億元，遭腰斬還不止。

繼續看阿里其他板塊，云集團經調整EBITA超過39億元，增長25%；增量可以，但沒有想象中那么賺錢，應該是打價格戰搶市場，放棄了利潤。

國際商業虧損繼續收窄，本季度還虧損20億元，比去年同期約50億元少大虧約30億元。既然不能保持像樣的增長，那減虧還是為集團做了貢獻。

本季度，阿里經調整EBITA大約234億元，減少57%；經營利潤只有106億元，銳減74%。

幸好還有利息收入和投資凈收益162億元貼補，最終阿里半季度凈利潤156億元，同比464億元，大約是原來1/3，同比下降66%。說到底，還是即時零售的“鍋”。

當季阿里的經營現金流凈額為360億元減少49%，自由現金流113億元，同比減少71%，同樣也是因為即時零售導致。至去年末，阿里員工總數大約12.82萬人，比9月末增加約1500人。

在3月19日港股交易中，阿里巴巴股價跌超過4%；在晚間美股交易中，一度跌至121美元，跌幅近10%，后有所收窄。