再融資“扶優扶科”需要正視的幾個問題

自從今年2月9日滬深北交易所推出優化再融資新政、支持再融資“扶優扶科”以來，“扶優扶科”就成了市場關注的熱門話題，包括在今年的“兩會”上，證監會主席吳清在答記者問時，也強調要優化再融資機制，進一步突出“扶優扶科”導向。這意味著“扶優扶科”將成為今后一個時期上市公司再融資的政策導向所在。
不論是交易所層面還是證監會層面，強調優化再融資機制、突出“扶優扶科”導向，這無疑是非常正確的一個決定。資本市場就是一個優勝劣汰的市場，股市資源就應該流向“優勝”的一方，而不是流向垃圾公司去填窟窿。因此，再融資加大對優質上市公司支持力度、提高對科技創新企業的包容性適應性（即“扶優扶科”），就是市場作出的優勝劣汰的選擇。
但“扶優扶科”必須正視這樣幾個問題。畢竟股市的資金屬于公共資源，任何一家上市公司都希望從中分一杯羹，將其占為己有。所以，提出再融資要求的不只是優質公司與科技創新企業，還有非優質公司與非科技創新企業。因此，要落實“扶優扶科”的導向，就必須注意這樣幾個問題。

首先，支持優質公司再融資就必須對非優質公司的再融資從嚴把關，嚴格控制非優質公司的再融資。如果非優質公司的再融資同樣可以在市場上暢通無阻，那么，“扶優”也就無從談起了。而從目前的現實情況來看，上市公司再融資的條件較為寬松，即便是一些非優質公司哪怕是虧損企業也都可以再融資。所以，要突出“扶優”的政策導向，就有必要提高再融資的門檻，對非優質公司的再融資要從多方面加以限制。
其次是在“扶科”的導向上，要更好適應科技創新企業再融資需求、提高對科技創新企業的包容性適應性，這需要重視兩個方面的問題。一是相關的上市公司要確實是“科技創新”公司，提高相關公司“科技創新”的含金量，讓“科技創新”名副其實。畢竟目前的上市公司中，披著“科技”外衣的公司很多，但在這些公司中，很多公司僅僅只是徒有“科技”之名，公司本身卻缺少核心的競爭力，公司產品并無多少科技含量。要把這類公司從“扶科”中清除開來。
二是“扶科”的再融資項目，必須要有較高的“科技”含量，能增加公司的核心競爭力。如果再融資項目“科技”含量不高，甚至掛羊頭賣狗肉，這樣的項目不應該納入到“扶科”的再融資項目中來。
其三，對于不差錢的公司，應將其從“扶優扶科”中排除開來，限制其再融資。再融資突出“扶優扶科”的政策導向，為的是支持優質企業、科技創新企業的發展。如果這類企業本身并不差錢，比如公司現金流充裕，甚至還有巨額的自有資金用于投資理財，那么，這類公司就不應列為“扶優扶科”的對象，因為這種不差錢公司的再融資，總體上是一種圈錢行為，這種行為是應該受到制止的，不能納入到“扶優扶科”中來。
而要正視與解決上述三方面的問題，就有必要做好這樣三方面的工作，以便將“扶優扶科”落到實處，避免“扶優扶科”成為某些公司“圈錢”的代名詞。
一是交易所層面要做好上市公司再融資的事前審核工作，將不符合“扶優扶科”要求的再融資項目及時地予以排除，將其擋在再融資的大門之外。
二是做好上市公司再融資項目的事后跟蹤工作。對于上市公司再融資項目，不能監管部門批準了，上市公司實施了，從此就完事了。關鍵還要做好事后監管。跟蹤再融資項目的進展情況，以及最終的效益情況，檢查再融資項目最終產生的效益是否符合招股書的要求。
三是對上市公司再融資要實行責任制。對于再融資項目存在弄虛作假等違法違規行為的，需要追究有關當事人的責任；再融資項目最終未如期推進，或最終結果不及預期的，都需要追究當事人的責任，上市公司再融資不能只向市場伸手要錢，卻不對投資者負責。