“人造太陽”分幾步？

四步！

“EAST→BEST→CRAFT→CFEDR”四步走，可控核聚變落地過程清晰。

EAST確定了核聚變發(fā)電的物理可行性，BEST負責發(fā)電演示，CRAFT側重系統(tǒng)化工程驗證。CFEDR則是可控核聚變從科研走向應用的關鍵節(jié)點，也是商業(yè)化部署階段。

合肥BEST項目工程總裝于2025年5月啟動，10月份完成杜瓦底座的安裝。可控核聚變已邁過“從零到一”的起步環(huán)節(jié)，當下處在“從一到十”的階段中。

當然，近水樓臺先得月。

總部位于安徽合肥的合鍛智能，已連續(xù)兩次中標核聚變訂單。

2024年6月，公司中標聚變新能發(fā)包的BEST真空室項目#1-4段，總項目中標金額高達2.09億。2026年1月，公司拿下“BEST屏蔽包層系統(tǒng)不銹鋼屏蔽塊采購項目”，中標價約0.37億。

BSET項目資本開支合計約145億，算是開胃小菜，CFEDR項目則擴大至千億規(guī)模。這兩次中標，為公司在后續(xù)項目的參與打下堅實基礎。

地理優(yōu)勢只是合鍛智能拿下訂單的一部分原因，更為重要的，則是公司在技術層面的前瞻布局。

1.卡位核聚變核心部件——真空層。

先看一下，可控核聚變中的重要裝置與其組成部分。

全球可控核聚變產業(yè)，不論是國外的ITER項目或是國內的BEST項目，目前均以托卡馬克磁約束聚變裝置為主流方案。托卡馬克裝置中的核心部件，有超導磁體、真空層、包層、偏濾器、低溫恒溫器等。

真空層環(huán)節(jié)看著不甚起眼，但技術壁壘相當高。

為什么這樣說？

聚變裝置能量轉化過程中，對環(huán)境條件要求很嚴苛。

氘氚等燃料被加熱到上億度后，形成能發(fā)生聚變反應的高溫等離子體，這些等離子體需要被約束在真空腔體內部，才能進行持續(xù)反應。

真空層需要提供近乎無雜質的環(huán)境，給聚變反應創(chuàng)造出空間。真空層還是聚變反應的第一道安全屏障，對材料和技術都有很高的要求。ITER項目中，真空室及內部組件在低溫超導托卡馬克中價值量占比約四分之一。

合鍛智能中標真空室項目，成功卡位可控核聚變技術難點與高價值量環(huán)節(jié)。

據(jù)中報表述，2025年5月19日，公司完成了“BEST真空室首批重力支撐”交付，首套真空值扇區(qū)制造進展也很順利，已經進入最終成環(huán)準備環(huán)節(jié)。

2.技術同源

IDER項目真空室重量在5200噸，結構緊湊且呈現(xiàn)雙曲型，焊接難度遠超普通真空容器。

但這恰好與公司“專業(yè)對口”，合鍛智能前身是合肥鍛壓總廠，二十多年來，聚焦高端成型機床和智能分選設備，是機床細分領域的單項冠軍企業(yè)，對機械精密制造有深厚理解。

多年技術積累和預研之后，公司打破壟斷，解決了真空層316L-BG雙曲厚板成型精度控制難、反彈量大、磁導率控制難等問題，把精度控制在2mm以內。不僅如此，合鍛智能啟動“聚變堆真空室精準成型及高性能焊接關鍵技術研究”項目，開發(fā)扇區(qū)變形控制工藝，解決了焊接變形問題。

另外，2021年合鍛智能就參與到可控核聚變研發(fā)當中，有著大量預研工作。合鍛智能董事長同為聚變新能董事長，聚變新能深度參與到BEST、CFEDR項目建設中。

多重因素下，保障公司持續(xù)中標國內可控核聚變設備訂單。

全球在建/待建的托卡馬克裝置約25臺，預計產能在三到五年內集中釋放。單臺裝置平均造價在百億附近，計算下來對應2500億以上市場空間。

新興產業(yè)發(fā)展中，上游材料及中游加工設備企業(yè)，將享受行業(yè)初期需求快速釋放的紅利。此前光伏、新能源汽車或半導體領域均是如此。行業(yè)導入期，賣鏟人將率先受益，中上游環(huán)節(jié)也具備較高的需求確定性。

龐大市場規(guī)模下，合鍛智能在手訂單充沛，合同負債相應也水漲船高，2020年公司合同負債僅1.22億，2025上半年末已經達到5.93億元。

在可控核聚變以外，合鍛智能新能源汽車與海外業(yè)務推進也比較順利。

首先，新能源汽車。

公司液壓機產品，包括汽車領域沖壓生產線、車門包邊液壓機和輕合金車輪鍛造液壓機等，均處于行業(yè)領先地位。

新能源汽車發(fā)展，加速了汽車輕量化進程，公司液壓機、鎂合金鈦合金鍛造生產線等產品得到廣泛應用，對接比亞迪、麥格納、奧聯(lián)鋼和飛榮達等汽車公司。

其次，海外業(yè)務。

海外市場，合鍛智能通過本地化代理和服務網絡降低運營成本。針對東南亞地區(qū)公司提供汽車輕量化產品、針對中東地區(qū)提供能源裝備，實施差異化解決方案。

但新能源汽車業(yè)務競爭加劇、費用管控粗放原因下，合鍛智能陷入虧損困境。

2024年，公司凈利潤為-0.9億元，后面虧損局面不僅沒改變，還出現(xiàn)愈演愈烈的情形。合鍛智能在業(yè)績預告中表述，預計2025年公司凈利潤虧損區(qū)間在-1.8億到-2.6億元，與上年相較，同比減少102.27%到192.17%。

但這種虧損局面后續(xù)有望改善。

國內可控核聚變正進行的BSET階段，市場規(guī)模約145億，但后續(xù)的CFEDR項目市場規(guī)模在千億。

合鍛智能作為高端精密制造龍頭，既有深厚技術積淀，又成功中標真空層建設這種難度高、價值量大的項目。將目光放得更遠來看，可控核聚變能為公司帶來不少業(yè)績釋放空間。

最后，總結一下。

風物長宜放眼量，雖說當下合鍛智能陷入利潤虧損泥潭中，但從公司在可控核聚變領域的中標和產品交付情況來看，業(yè)績扭虧為盈大概率是時間問題。