「投資者正從高估值成長(zhǎng)股，逐步轉(zhuǎn)向防御性資產(chǎn)與現(xiàn)金類(lèi)工具。」著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，地緣風(fēng)險(xiǎn)的抬升拖累美股連跌四周，投資者正從「情緒性?huà)伿邸罐D(zhuǎn)向「理性定價(jià)」。一方面，中東沖突推高油價(jià)和通脹預(yù)期，并對(duì)美股估值構(gòu)成壓制；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面未明顯惡化，加之就業(yè)和消費(fèi)仍具韌性，均對(duì)市場(chǎng)形成支撐。他認(rèn)為，美股尚未進(jìn)入「系統(tǒng)性熊市」，市場(chǎng)正處在不確定性定價(jià)階段，核心變量從「增長(zhǎng)預(yù)期」切換至「風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)」。

分析稱(chēng)，美股短期料呈現(xiàn)「高位震蕩、結(jié)構(gòu)分化」特點(diǎn)，建議布局防

（香港文匯報(bào)記者 倪巍晨 上海報(bào)道）美國(guó)總統(tǒng)特朗普「不想要停火」的言論，加劇市場(chǎng)恐慌情緒。截至上周五收盤(pán)，標(biāo)指、納指和道指分別收跌1.51%、2.01%和0.96%，全周計(jì)依次累跌1.9%、2.07%和2.11%，三大指數(shù)皆連跌四周。華爾街交易員指，美以伊沖突未見(jiàn)止戈跡象，疊加再通脹預(yù)期抬頭，投資者正重估美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)，金融條件趨緊環(huán)境中，標(biāo)指面臨從「可控回調(diào)」轉(zhuǎn)為「全面修正」的風(fēng)險(xiǎn)。分析稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面尚未顯著惡化，就業(yè)、消費(fèi)等指標(biāo)的韌性，將繼續(xù)對(duì)美股形成支撐。不過(guò)，中東沖突的持續(xù)演變，使市場(chǎng)不確定性進(jìn)一步加劇，美股短期料呈現(xiàn)「高位震蕩、結(jié)構(gòu)分化」特點(diǎn)，建議布局防御性板塊應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去一周，美股科技股走勢(shì)疲軟，貴金屬與礦業(yè)股受美元走強(qiáng)及美國(guó)高利率壓制，能源股逆勢(shì)走升，醫(yī)療保健與日常消費(fèi)股表現(xiàn)穩(wěn)健。盤(pán)面上，美股科技七巨頭（Mag 7）指數(shù)上周累跌2.57%。其中，特斯拉、英偉達(dá)、微軟、Meta、亞馬遜、蘋(píng)果和谷歌A分別累跌5.94%、4.19%、3.46%、3.18%、1.11%、0.85%和0.42%，市場(chǎng)對(duì)人工智能（AI）敘事情緒仍趨謹(jǐn)慎。當(dāng)周，存儲(chǔ)股走勢(shì)強(qiáng)勁，西部數(shù)據(jù)、閃迪和希捷科技全周分別累漲7.64%、7.27%和7.17%；美光科技雖累跌0.76%，但盤(pán)中曾創(chuàng)歷史新高。

美股尚未進(jìn)「系統(tǒng)性熊市」

宋清輝 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家

「投資者正從高估值成長(zhǎng)股，逐步轉(zhuǎn)向防御性資產(chǎn)與現(xiàn)金類(lèi)工具。」著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，地緣風(fēng)險(xiǎn)的抬升拖累美股連跌四周，投資者正從「情緒性?huà)伿邸罐D(zhuǎn)向「理性定價(jià)」。一方面，中東沖突推高油價(jià)和通脹預(yù)期，并對(duì)美股估值構(gòu)成壓制；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面未明顯惡化，加之就業(yè)和消費(fèi)仍具韌性，均對(duì)市場(chǎng)形成支撐。他認(rèn)為，美股尚未進(jìn)入「系統(tǒng)性熊市」，市場(chǎng)正處在不確定性定價(jià)階段，核心變量從「增長(zhǎng)預(yù)期」切換至「風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)」。

沖突擾亂「石油美元」循環(huán)

在宋清輝看來(lái)，美以伊沖突擾動(dòng)「石油美元」循環(huán)，部分原本回流美國(guó)資本市場(chǎng)的資金被截留或轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)，流動(dòng)性隨之邊際收緊。同時(shí)，高油價(jià)引發(fā)的通脹預(yù)期，壓制美聯(lián)儲(chǔ)降息空間，金融條件恐難明顯寬松。此外，規(guī)模約1.8萬(wàn)億美元的私募信貸市場(chǎng)若現(xiàn)違約或流動(dòng)性危機(jī)，可能放大信用風(fēng)險(xiǎn)，形成「流動(dòng)性收縮+信用收縮」的雙重壓力。他說(shuō)：「上述沖擊雖不會(huì)立即引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)，但會(huì)顯著提高美股市場(chǎng)波動(dòng)率，并對(duì)中小企業(yè)和高負(fù)債板塊形成持續(xù)壓力。」

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）提醒，地緣局勢(shì)緊張、市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，投資者通常傾向于「觀望」或者「退出」，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，保持多元投資組合并長(zhǎng)期持有，或是更優(yōu)的策略，「1989年若以100美元投資標(biāo)指并持有至2026年1月末，投資者的資產(chǎn)將增至3,617美元。」

市場(chǎng)波動(dòng)并不可怕。瑞銀CIO團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充說(shuō)，1981年以來(lái)，標(biāo)指年線僅有10年錄得下跌，平均最大回撤幅度約14%，且股票市場(chǎng)在劇烈波動(dòng)后大多表現(xiàn)良好。此外，1990年以來(lái)，當(dāng)美股VIX（波動(dòng)率）指數(shù)升見(jiàn)「27.5至30」區(qū)間時(shí)，標(biāo)指在此后12個(gè)月的平均回報(bào)率約11.5%，當(dāng)VIX升見(jiàn)「35至40」區(qū)間時(shí)，回報(bào)率甚至可達(dá)22.1%，均優(yōu)于其他時(shí)期10%的平均回報(bào)水平。

「市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)本輪『AI吞噬』沖擊，是否可能引發(fā)美國(guó)新一輪的金融危機(jī)。」申萬(wàn)宏源研究資產(chǎn)配置首席分析師金倩婧觀察到，年初以來(lái)在「AI吞噬」擔(dān)憂(yōu)下，去年末表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的美股金融股開(kāi)始補(bǔ)跌。一方面，以運(yùn)通為代表的信用卡中介服務(wù)商跌幅最早也最大，銀行股因信貸環(huán)境惡化蔓延壓力而加速走軟。高盛、貝萊德等為代表的資本市場(chǎng)個(gè)股，在脆弱的股票和信用債市場(chǎng)環(huán)境中加速補(bǔ)跌，「金融股下跌很大程度來(lái)自對(duì)未來(lái)估值的擔(dān)心。」

地緣危機(jī)未明 忌急于抄底

外電援引高盛One-Delta交易臺(tái)主管Rich Privorotsky的話(huà)說(shuō)，地緣政治危機(jī)期間，過(guò)早押注底部可能得不償失，投資者切忌急于抄底。參考俄烏沖突期間的市場(chǎng)規(guī)律，「停火消息公布后次日，往往是逢高減倉(cāng)的良機(jī)，而非追漲入場(chǎng)的窗口。」原標(biāo)題：美股科技股疲軟 防御板塊成避風(fēng)港

（來(lái)源：香港文匯報(bào)A08：要聞 2026/03/22）