倒賣二手手機(jī)，到底賺不賺錢？

對于這個問題，愛回收的母公司萬物新生（如無特殊說明，以下愛回收通常指萬物新生集團(tuán)），不久前交出了一份頗為硬氣的財報。2025年，他們不僅賣了210多個億，而且終于把賬本翻紅，實打?qū)嵉刭嵙?個多億的凈利潤。

在過去的普遍印象里，收二手是個又重又累的苦差事。現(xiàn)在愛回收似乎證明了，只要算盤打得精，二手買賣一樣能賺大錢。

但如果細(xì)看就會發(fā)現(xiàn)，這家門店開進(jìn)了各大商場、手機(jī)沖浪也不時能看見廣告的二手平臺，最近好像不怎么愛開新店了。原本的計劃是在2025年開出800家，實際情況卻是凈增長門店數(shù)僅334家。

北京朝陽某商場內(nèi)的愛回收門店。圖/梁婷婷

愛回收在擔(dān)心什么？

210億是怎么賺的？

要弄明白愛回收的算盤是怎么打的，得先看看它的錢是怎么賺的。

財報里把這210億分成了兩部分。

大頭是所謂“凈商品收入”，一年有將近194億，通過低買高賣來賺差價。具體來說，就是經(jīng)由愛回收這個耳熟能詳?shù)钠放疲€上線下收來大量產(chǎn)品，再從公司的銷售端，比如拍機(jī)堂、拍拍還有愛回收線下門店等渠道賣出去；

小頭則是收中介費(fèi)，即16.8億人民幣的“凈服務(wù)收入”，也就是在自家拍拍、拍機(jī)堂平臺上給別人賣貨，抽幾個點(diǎn)的傭金。

所以重點(diǎn)就又回到了愛回收，必須有足夠的門店和人員收夠了貨，才能做好賺差價這件事。

截至2025年末，萬物新生線下門店數(shù)達(dá)2195家，覆蓋全國298座城市。2000多家門店，加上龐大的質(zhì)檢工程師團(tuán)隊，成本聽起來十分可觀。

但財報卻給出了一個令人意外的答案，愛回收確實司如其名，很會省錢。

和全國遍地開花的咖啡茶飲店一樣，愛回收也搞聯(lián)營模式。全國一半以上的門店，都是拉著合作伙伴一起干的。合作伙伴出錢租場地、雇店員，這極大地減輕了愛回收自己掏腰包的壓力。

同時，面對回收過程中偶爾被消費(fèi)者質(zhì)疑的“壓價”問題，愛回收選擇了用機(jī)器替代人來做判斷。

愛回收相關(guān)人士表示，公司在全國運(yùn)營中心部署了自主研發(fā)的Matrix自動化質(zhì)檢流水線，自動完成手機(jī)的外觀、功能、屏幕等項目等質(zhì)檢。

更重要的是，自動化流程起到了降本增效等作用。據(jù)前述人士透露，整套系統(tǒng)自動化率高達(dá)90%以上，分揀失誤率小于0.01％，手機(jī)質(zhì)檢精準(zhǔn)度達(dá)99%以上。

從財報來看，包括養(yǎng)工程師、維護(hù)技術(shù)平臺在內(nèi)的技術(shù)研發(fā)費(fèi)用占營收的比例也在持續(xù)降低，從2021年的3.4%降至2025年的1.16%。隨著規(guī)模越來越大，處理一臺手機(jī)的綜合成本已經(jīng)從早年的13.7%，一路降到了現(xiàn)在的8.37%。

于是問題來了：既然開店壓力有人分?jǐn)偅\(yùn)營成本也降下來了，為什么愛回收反而不敢大手筆開店了？

收舊手機(jī)，越來越難了？

愛回收有關(guān)人士對有意思報告解釋道，在開店方面，公司不追求單純的數(shù)量，而是追求質(zhì)量。比如關(guān)掉一些不怎么賺錢的加盟店中店，集中精力在核心商圈開大店，同時多派工程師上門服務(wù)。

對此，百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，這其實是企業(yè)變理智的表現(xiàn)。開店太多太快，管理跟不上，很容易出現(xiàn)各種服務(wù)問題，現(xiàn)在停下來喘口氣，把每一家店的服務(wù)做好，才是長久之計。

但在產(chǎn)業(yè)評論人張書樂看來，這背后可能有更現(xiàn)實的問題。

高線城市的好地段早就被占得差不多了，而三四線城市顯然沒有那么多貨源，瘋狂開小店的結(jié)果很可能是點(diǎn)位過密，“自己人打自己人”。

說白了，靠精打細(xì)算好不容易賺到了錢，誰也不想再去盲目燒錢開店了。

更何況，市面上的好東西沒那么容易收了。

閑魚這樣的平臺，收容了很多保護(hù)得好、殘值極高的設(shè)備。很多個人賣家為了追求利益最大化，更愿意直接與個人買家交易，沒有門店租金和質(zhì)檢費(fèi)用，一臺手機(jī)通常能賣出令人滿意的價格。

而更讓愛回收頭疼的，當(dāng)然是直直對標(biāo)自己的同行。

2025年9月，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)宣布關(guān)停“自由市場”，個人賣家退出，平臺全面轉(zhuǎn)向官方驗?zāi)Ｊ健Ｒ簿鸵馕吨D(zhuǎn)轉(zhuǎn)變成了和愛回收一模一樣的C2B2C平臺，兩家要從同一個碗里搶飯吃。

張書樂也提到，雖然在供應(yīng)鏈底子上，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)可能還略遜于深耕多年的愛回收，但前者正以極其兇猛的營銷打法與愛回收形成正面競爭。

愛回收雖然手里握著京東“以舊換新”的穩(wěn)定流量，也把成本控制做到了極致，但門店和質(zhì)檢體系的運(yùn)轉(zhuǎn)成本仍舊不可忽略。這就注定其很難為了跟轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)或閑魚搶貨源而跑去打價格戰(zhàn)，一旦加價，財報很難好看。

資本市場的反應(yīng)往往誠實。2021年萬物新生頂著“中概股ESG第一股”的光環(huán)登陸紐交所時，市值一度超過38億美元，而如今只有10億美元左右。如今也是其在多季度虧損后，首次迎來GAAP準(zhǔn)則下全年全面盈利。

這個需要精打細(xì)算的二手生意，愛回收做得實在不算容易。

既然手機(jī)難收，那就收點(diǎn)別的？

既然核心3C產(chǎn)品越來越難收，為了讓2000多家門店不閑著，愛回收開始把目光投向別的地方，比如黃金、名表和大牌包袋。

圖/視覺中國

這也是財報里凈服務(wù)收入增長的主要原因之一。去年第四季度，愛回收回收黃金的交易額直接翻了一倍多。

從名目就能看出，和手機(jī)不同，在這些東西的回收過程中，愛回收賺的是和閑魚一樣的服務(wù)費(fèi)。

據(jù)愛回收有關(guān)人士透露，多品類業(yè)務(wù)以平臺模式展開，門店員工負(fù)責(zé)做樣品的清潔、拍照、上傳等標(biāo)準(zhǔn)化操作，真正拍板鑒定真假的，是背后的第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)。

莊帥對于這步棋頗為看好。在他看來，愛回收以3C產(chǎn)品為基礎(chǔ)建立起來的重度運(yùn)營和供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施是其拓展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是電商巨頭憑借流量優(yōu)勢在短期內(nèi)難以復(fù)制的核心能力。

但張書樂對此卻遠(yuǎn)沒有那么樂觀。在他看來，黃金回收的一時火熱與當(dāng)下黃金理財大熱高度相關(guān)，有其特殊性，因此無法套用到閑置包袋、手表等品類之上，要想在這些非標(biāo)品回收業(yè)務(wù)中站穩(wěn)腳跟、取得消費(fèi)者信任，還有很長的路要走。

在這個消費(fèi)者越發(fā)精打細(xì)算，電子產(chǎn)品越用越久，回收再利用物品習(xí)慣卻還沒形成的時代，即使學(xué)會了精打細(xì)算的愛回收，要面臨的問題顯然也不止這一點(diǎn)。

作者：梁婷婷

編輯：田納西

值班編輯：禮物

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