出品|公司研究室

文|展博

今天，A股市場遭遇“黑色星期一”。三大股指全線重挫，市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，上證指數(shù)開盤即失守3900點整數(shù)關(guān)口，收盤更是退守3800點附近，創(chuàng)下近期調(diào)整新低。

盤面上，恐慌情緒蔓延，兩市下跌個股數(shù)量超過5100只，其中跌停個股超百只，而上漲個股僅300余只，占比不足6%。成交額方面，滬深兩市今日合計成交額約2.45萬億元，較上一交易日放量超1400億元，顯示市場在下跌過程中有恐慌盤涌出。

在泥沙俱下的行情中，煤炭和石油石化板塊成為萬綠叢中一點紅，是申萬一級行業(yè)中僅有的兩個上漲板塊。這主要得益于國際油價的高位運行以及焦煤期貨主力合約的強勢漲停，資金圍繞“高油價”主線，涌向現(xiàn)金流穩(wěn)定的傳統(tǒng)能源領(lǐng)域?qū)で蟊幼o。

截至收盤，上證指數(shù)報收3813.28點，下跌3.63%；深證成指報收13345.51點，下跌3.76%；創(chuàng)業(yè)板指報3235.22點，下跌3.49%。

圖片來源：Wind

多重因素共振，市場承壓明顯

今日市場的深度調(diào)整是內(nèi)外多重利空因素共振的結(jié)果。

首先，地緣政治風(fēng)險升溫，全球避險情緒驟增。近期，中東地區(qū)的地緣沖突持續(xù)升級，霍爾木茲海峽的緊張局勢加劇了市場對能源供應(yīng)和全球通脹的擔(dān)憂。受此影響，國際原油價格大幅波動，布倫特原油一度突破每桶107美元，加劇了全球通脹預(yù)期。這種“戰(zhàn)爭長期化”的風(fēng)險定價，直接沖擊了全球風(fēng)險資產(chǎn)的偏好。

其次，外部流動性收緊預(yù)期壓制估值。美聯(lián)儲的鷹派傾向增強，市場對年內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期落空，導(dǎo)致美債收益率快速上行。10年期美債收益率已飆升至4.39%的高位，創(chuàng)下去年8月以來的最高水平，對全球成長股的估值形成了顯著壓制。上周五美股納斯達克指數(shù)重挫2.01%，直接影響了今日A股科技板塊的開盤情緒。

再次，內(nèi)部資金面短期承壓。盡管央行維持適度寬松的貨幣政策基調(diào)，但今日公開市場實現(xiàn)凈回籠1293億元，短期資金面的緊張在一定程度上加劇了市場的波動。

此時不必過度悲觀

面對今日的大陰線，投資者難免心生懼意。但理性分析當(dāng)下環(huán)境，我們有理由保持一份定力。

1. 基本面未變，盈利回升是核心支撐。當(dāng)前的下跌更多是情緒面和資金面的擾動，而非基本面的崩塌。2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，宏觀經(jīng)濟政策基調(diào)依然穩(wěn)固。央行已明確表態(tài)將維護金融市場穩(wěn)定，實施適度寬松的貨幣政策。更重要的是，隨著年報和一季報披露期的臨近，企業(yè)盈利回升的邏輯正在逐步驗證，這將為市場提供最堅實的底部支撐。

2.“黃金坑”往往是跌出來的。歷史經(jīng)驗表明，急跌往往是牛市或震蕩市中最佳的入場時機之一。今日的非理性殺跌，錯殺了許多具備長期競爭力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。當(dāng)市場被恐慌籠罩時，正是長線資金從容布局的窗口期。所謂的“底部”，從來不是在一片歡呼聲中形成的，而是在絕望和恐懼中孕育而生。

3.技術(shù)面存在強烈的修復(fù)需求。上證指數(shù)在短線下探至3800-3900點區(qū)間后，已觸及重要的技術(shù)支撐位3819點，且今日收盤已有小下影線，說明已經(jīng)有部分資金在低吸買入。另外，指數(shù)已接近年線3720點的重要支撐位，一旦權(quán)重股止跌企穩(wěn)，或者有利好消息催化，指數(shù)隨時可能迎來修復(fù)性陽線。

4.量在價先。盡管跌幅巨大，但兩市成交額仍維持在2.45萬億元的高位，這說明市場雖然恐慌，但承接盤依然存在，并未出現(xiàn)流動性枯竭導(dǎo)致的無量跌停潮，大資金仍在活躍換手，為后續(xù)行情保留了元氣。尤其是一些新能源及AI產(chǎn)業(yè)鏈估值合理，業(yè)績能見度很高的個股，如中際旭創(chuàng)等（甚至一度紅盤）。

面對市場的劇烈調(diào)整，多家券商發(fā)布研報，普遍認為短期市場仍將面臨震蕩，但對中期趨勢并不悲觀。

招商證券認為，當(dāng)前A股從技術(shù)形態(tài)與情緒指標(biāo)來看，已處于本輪下跌的后半段，繼續(xù)大幅下探的空間有限，但外部沖擊仍可能引發(fā)階段性的波動擾動，底部區(qū)間的確認需要時間換空間。

光大證券則相對樂觀，認為盡管外部因素存在壓制，但國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)“開門紅”、央行積極表態(tài)等因素仍是市場的“壓艙石”，預(yù)計市場將以震蕩為主，投資者無需過度悲觀。

對于當(dāng)下的市場，我們建議投資者可以考慮以下策略：

切忌盲目殺跌：在情緒冰點賣出，往往是投資大忌。如果您持有的是業(yè)績優(yōu)良、估值合理的核心資產(chǎn)，請忽略短期的噪音，堅守籌碼。

關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會：市場普跌之后必是分化。重點關(guān)注兩類方向：一是高股息、低估值的防御性板塊（如煤炭、公用事業(yè)等）；二是被錯殺的科技成長龍頭，特別是那些全球范圍內(nèi)都具有競爭力的公司，以及受益于國產(chǎn)替代、新質(zhì)生產(chǎn)力方向的優(yōu)質(zhì)個股，等待情緒回暖后的彈性回歸。

控制倉位，靈活應(yīng)對：在市場趨勢完全明朗之前，保持適度的倉位靈活性。不要滿倉博弈，也不要空倉踏空，利用市場的波動做適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮?，降低成本?/p>

投資是一場修心之旅。3月23日的市場雖然寒冷，但也讓我們看清了誰是真正的“硬骨頭”。請記住，沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的股市。今天的調(diào)整，是為了明天更好地出發(fā)。在地緣沖突與宏觀轉(zhuǎn)型的交織期，波動是常態(tài)，而信心比黃金更重要。

讓我們撥開情緒的迷霧，相信國運，相信周期，相信價值的力量。在這個充滿挑戰(zhàn)的時刻，保持冷靜，堅守初心，靜待花開。