伯恩斯坦能源團(tuán)隊(duì)圍繞封鎖時(shí)長構(gòu)建了三種情景模型：若封鎖維持一個(gè)月，布倫特峰值約100美元/桶；若延續(xù)至三個(gè)月，峰值攀升至140美元；若長達(dá)六個(gè)月，峰值可能觸及170美元/桶。伯恩斯坦將一個(gè)月封鎖視為基準(zhǔn)情景，但同時(shí)明確指出，三至六個(gè)月的封鎖情景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退將"不可避免"。

當(dāng)前市場(chǎng)整體仍傾向于"短暫沖突"情景。伯恩斯坦指出，油股定價(jià)隱含2026年油價(jià)約80至100美元、長期價(jià)格約70美元，市場(chǎng)尚未將衰退風(fēng)險(xiǎn)納入定價(jià)。"時(shí)間會(huì)告訴我們這是否正確，"伯恩斯坦寫道。

霍爾木茲海峽完全封閉對(duì)全球供應(yīng)的潛在沖擊規(guī)模巨大。據(jù)油輪追蹤數(shù)據(jù)，OPEC原油及凝析油裝載量已下降1380萬桶/日，疊加中東產(chǎn)區(qū)液化石油氣中斷約150萬桶/日，全面封鎖情景下日均供應(yīng)缺口高達(dá)1530萬桶。3月因僅有部分裝載受阻，實(shí)際沖擊約為1000萬桶/日。

面對(duì)如此規(guī)模的供應(yīng)斷層，現(xiàn)有緩沖機(jī)制難以完全填補(bǔ)。伯恩斯坦測(cè)算，波斯灣以外約2.5億桶浮動(dòng)儲(chǔ)量中，可快速動(dòng)用約1.5億桶；戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）可在180天內(nèi)釋放約4億桶，合計(jì)緩沖約5.5億桶。但該機(jī)構(gòu)判斷，這一規(guī)模仍不足以彌補(bǔ)長期封鎖所造成的累計(jì)供應(yīng)缺口。

伯恩斯坦依據(jù)封鎖時(shí)長建立了三個(gè)價(jià)格路徑差異顯著的情景。

盡管如此，伯恩斯坦認(rèn)為，鑒于長期封鎖對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻后果，"理性將占主導(dǎo)，解決方案有望在未來數(shù)日至數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)"。但該機(jī)構(gòu)坦言，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)尚未充分納入三至六個(gè)月封鎖及衰退的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

摩根大通Natasha Kaneva團(tuán)隊(duì)警告，支撐布倫特當(dāng)前穩(wěn)定的三大因素——區(qū)域庫存過剩、基準(zhǔn)定價(jià)結(jié)構(gòu)偏差與政策干預(yù)——本質(zhì)上均屬短期緩沖，無法持續(xù)掩蓋全球供應(yīng)的真實(shí)緊張程度。一旦大西洋盆地商業(yè)庫存加速去化，全球市場(chǎng)將在更為收緊的供應(yīng)條件下被迫重新出清，屆時(shí)布倫特將被迫向上重新定價(jià)，向中東現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。當(dāng)前逾55美元的布倫特與迪拜價(jià)差，將成為懸在全球油價(jià)頭頂?shù)淖畲笊闲酗L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

伯恩斯坦同樣指出，油股當(dāng)前定價(jià)所隱含的油價(jià)區(qū)間約為80至100美元，長期價(jià)格約70美元，與一至三個(gè)月封鎖情景相符，且未計(jì)入長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。"市場(chǎng)同樣沒有為衰退定價(jià)，"伯恩斯坦寫道。