2025年友邦保險內地新業務價值僅增2%

3月19日，友邦保險控股有限公司（以下簡稱“友邦保險”）2025年財報正式出爐。

當市場還在熱議其71億美元的稅后營運溢利、15%的新業務價值增速時，中國內地市場2%的新業務價值增長卻顯得格外刺眼。

一邊是香港市場28%的狂飆、股東分紅+回購的雙重利好，一邊是內地業務的“先抑后揚”、投資收益的同比下滑。這家深耕亞洲的跨國險企，在2025年交出了一份充滿反差感的成績單。

亮點突出：核心指標創新高

若單看整體業績，友邦2025年的表現足以讓市場滿意。

作為衡量保險企業長期價值的核心指標，新業務價值首次突破55億美元大關，達到55.16億美元，同比大漲15%，新業務價值利潤率也從54.9%提升至58.5%，意味著每賣出一份新保單，能為公司創造更多長期收益。

盈利端同樣穩健，稅后營運溢利達71.36億美元，按固定匯率同比增長7%；即便是受匯率變動影響，純利同比下降9%至62.34億美元，但其核心的保險服務業績仍增長18%，撐起了營運溢利的八成份額。

最讓投資者興奮的是“真金白銀”的回饋：全年每股股息193.08港仙，同比增長10%，同時公司批準了17.43億美元的股份回購計劃，遠超投行預期的13億美元。資本市場用腳投票，2025年友邦股價累計上漲41.92%，成為波動市場中的“穩健標的”。

支撐這份亮眼業績的，是兩大渠道的協同發力。代理分銷渠道貢獻了73%的新業務價值，同比增長13%，9.6萬名活躍代理人的生產力持續提升；銀行保險等伙伴渠道更是黑馬，增速高達22%，12個市場實現雙位數增長，成為新的增長引擎。

區域分化：香港“一騎絕塵”

如果說整體業績是“優等生”的門面，區域市場的表現則暴露了真實的發展失衡。

香港市場無疑是2025年的“最大贏家”：新業務價值同比激增28%至22.56億美元，總加權保費收入147.26億美元，同比增長18%。這背后，內地訪客客戶35%的高增長功不可沒——低利率環境下，不少內地中產選擇跨境投保，搶占多元貨幣配置的機會，這部分客戶貢獻了香港市場51%的新業務價值；而本地客戶21%的穩健增長，也夯實了其核心基本盤。

與之形成鮮明對比的是中國內地市場。友邦人壽全年新業務價值12.40億美元，僅同比增長2%，遠低于集團整體增速；年化新保費甚至微降0.16億美元，呈現“保費增長（14%）與價值增長脫節”的現象。

不過，內地業務并非“一蹶不振”。受年初利率下行、個險渠道“報行合一”政策調整影響，上半年新業務價值同比下滑4%，但下半年通過推出“分紅+重疾”的保障型產品，增速反彈至14%。

此外，區域擴張初見成效。2025年友邦人壽新增安徽、重慶等4個省級分公司，內地經營區域擴至14個，9個新區域的新業務價值同比增長45%，貢獻了整體9%的份額。

隱憂待解：投資承壓+盈利不均

光鮮業績背后，友邦的“隱憂”同樣值得關注。

首先是投資收益承壓。2025年扣除開支后的投資業績凈額31.33億美元，按固定匯率同比下降5%。核心原因是股份回購導致盈余資產減少，疊加境內外利率下行，拉低了投資回報——即便剔除這些因素，調整后增速也僅4%，遠低于業務增長水平。

其次是區域盈利不均衡。除了中國內地、香港、泰國等核心市場，澳洲、柬埔寨等11個其他市場的費用率顯著偏高，營運溢利率遠低于核心區域。這意味著，友邦的全球化布局中，部分市場仍處于“高投入、低產出”的狀態，資源配置效率有待提升。

再者，內地市場仍有短板。盡管下半年復蘇勢頭強勁，但全年2%的增速仍顯乏力，且銀保渠道僅貢獻15%的新業務價值，相較于行業內部分險企銀保渠道的爆發式增長，多元渠道的均衡性不足。

總結

友邦2025年的財報，是一份典型的“喜憂參半”的答卷。它既有核心市場穩固、股東回報豐厚、戰略布局清晰的亮點，也面臨著投資承壓、區域分化、渠道不均衡的挑戰。

在保險行業告別高速增長、進入高質量發展轉型期的背景下，友邦能否持續鞏固核心優勢，破解增長難題？新區域擴張如何穩步落地？這些問題，將決定它未來能否在激烈的市場競爭中持續領跑。