債務(wù)歸老公司后，手握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的新志高上演金蟬脫殼

文/劉工昌

2026年2月12日，佛山市南海區(qū)人民法院裁定受理廣東志高空調(diào)有限公司破產(chǎn)清算一案，標(biāo)志著這家扎根華南20多年的空調(diào)老牌巨頭，正式踏入司法破產(chǎn)程序。

我們來(lái)看其負(fù)債規(guī)模?：公司自行申報(bào)負(fù)債達(dá)?32億元?，另有?未執(zhí)行到位標(biāo)的超30億元?，省內(nèi)未執(zhí)結(jié)案件超100宗。

可處置資產(chǎn)方面?：公開(kāi)資料顯示，廣東志高空調(diào)有限公司注冊(cè)資本99614萬(wàn)元，目前核心資產(chǎn)包括佛山市南海區(qū)里水鎮(zhèn)3處合計(jì)8.23萬(wàn)平方米的不動(dòng)產(chǎn)，以及690枚商標(biāo)、271項(xiàng)專(zhuān)利，根據(jù)法院公告，這些資產(chǎn)將由管理人依法處置用于清償債務(wù)，但其估值遠(yuǎn)不足以覆蓋債務(wù)?。

本次破產(chǎn)清算申請(qǐng)人為上海櫟釤企業(yè)管理有限公司，法院已指定君合律師事務(wù)所上海分所與佛山市至順企業(yè)清算服務(wù)有限公司共同擔(dān)任管理人。

需要特別注意的是，正在進(jìn)行破產(chǎn)清算的是?舊主體“廣東志高空調(diào)有限公司”?，該主體主要承載歷史債務(wù)；而志高空調(diào)的?品牌、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等核心業(yè)務(wù)已于2021年剝離至新主體“廣東省志高格物科技有限公司”?，繼續(xù)正常運(yùn)營(yíng)。

因此，?原母公司確實(shí)已完全資不抵債?，但志高品牌并未消失，而是通過(guò)司法重整實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)與債務(wù)的切割。那么，志高空調(diào)為什么要這樣做呢？

從價(jià)格戰(zhàn)中脫穎而出

1994年志高空調(diào)投產(chǎn)時(shí)，正值行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，

面對(duì)當(dāng)時(shí)風(fēng)頭正盛的科龍的價(jià)格戰(zhàn)，李興浩的策略簡(jiǎn)單粗暴——比對(duì)手更低，哪怕虧本也要賣(mài)。為了活下去，他可以騎車(chē)兩小時(shí)去廣州倒賣(mài)零件。這種“有錢(qián)就滾大”的生存本能，讓他在巨頭擠壓下撕開(kāi)了一道口子。李興浩將分體式空調(diào)定價(jià)為?2980元/臺(tái)?，比當(dāng)時(shí)主流品牌便宜近20%，甚至低于成本價(jià)，以“虧本賺吆喝”的方式快速獲取用戶(hù)關(guān)注和銷(xiāo)量。

除了價(jià)格戰(zhàn)，在銷(xiāo)售策略上，聚焦下沉市場(chǎng)?：主動(dòng)避開(kāi)一二線(xiàn)城市與巨頭正面交鋒，?專(zhuān)攻三四線(xiàn)城市及農(nóng)村市場(chǎng)?，構(gòu)建“兩公里產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈”。為擺脫受制于人的局面，李興浩向上游延伸，建立了數(shù)十個(gè)配套廠，長(zhǎng)達(dá)兩公里的供應(yīng)鏈極大降低了成本，這是他“縱向一體化”戰(zhàn)略的核心。

主攻縣鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)：大品牌看不上、規(guī)則也不完善的農(nóng)村和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，是志高的樂(lè)土。他用“零配件終身免費(fèi)更換”這樣極大膽的承諾，贏得了最講究“實(shí)在”的消費(fèi)者的口碑。這些區(qū)域?qū)r(jià)格敏感、品牌忠誠(chéng)度低，志高的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品迅速贏得鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)銷(xiāo)商和消費(fèi)者青睞。這種從泥土里生長(zhǎng)出來(lái)的商業(yè)直覺(jué)，讓他堅(jiān)信“營(yíng)銷(xiāo)最重要的是產(chǎn)品沒(méi)做出來(lái)就先賣(mài)出去”。這種樸素的實(shí)用主義，是志高早期攻城拔寨的利器。?

綁定渠道利益?：與核心經(jīng)銷(xiāo)商簽訂?長(zhǎng)期甚至“終身合作”協(xié)議?，提供豐厚利潤(rùn)空間和穩(wěn)定供貨，構(gòu)建穩(wěn)固的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，形成“農(nóng)村包圍城市”的市場(chǎng)滲透路徑。

借勢(shì)政策紅利，志高2009年抓住國(guó)家“家電下鄉(xiāng)”和節(jié)能補(bǔ)貼政策窗口，推出?專(zhuān)為農(nóng)村設(shè)計(jì)的節(jié)能、耐用、低價(jià)空調(diào)?，進(jìn)一步放大價(jià)格優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)量激增。

此時(shí)的志高盡管價(jià)格低，但李興浩并未完全犧牲質(zhì)量或服務(wù)。他依托維修經(jīng)驗(yàn)積累的技術(shù)基礎(chǔ)，早年經(jīng)營(yíng)“興隆制冷維修中心”時(shí)，已掌握壓縮機(jī)等核心部件維修技術(shù)，對(duì)空調(diào)結(jié)構(gòu)和成本有深刻理解，有助于控制制造成本。

1996年臺(tái)商撤資，志高瀕臨破產(chǎn)。一無(wú)所有的李興浩憑著多年積攢的個(gè)人信譽(yù)，給供應(yīng)商打了一張800萬(wàn)元的“白條”，竟然在供應(yīng)商之間流通起來(lái)，為公司續(xù)了命。這種帶有江湖氣息的信用，是他作為農(nóng)民企業(yè)家最珍貴的無(wú)形資產(chǎn)。?

這一低價(jià)+渠道+政策組合拳，在中國(guó)家電行業(yè)最黃金的增量時(shí)代當(dāng)時(shí)隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)帶來(lái)的家電需求爆發(fā)，加上后來(lái)家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼的政策東風(fēng)，確實(shí)如魚(yú)得水，高歌猛進(jìn)。

圖源：志高空調(diào)

2004年，志高年銷(xiāo)量突破280萬(wàn)臺(tái)，躋身行業(yè)前五，出口網(wǎng)絡(luò)覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；2007年市占率沖到全國(guó)第四，坐穩(wěn)第二梯隊(duì)頭部；2009年，志高控股成功登陸香港聯(lián)交所主板，當(dāng)年?duì)I收逼近百億元，出口量位居行業(yè)第二，同時(shí)以7.6%的市場(chǎng)份額位居全國(guó)第四，僅次于格力、美的、海爾，穩(wěn)坐“空調(diào)四小龍”交椅。

2010年，志高銷(xiāo)量超過(guò)海爾，沖到行業(yè)第三，那時(shí)候的志高，終于抵達(dá)頂峰。

不搞研發(fā)設(shè)備外購(gòu)致虧退市

2011年，志高迎來(lái)上市后的首次虧損，成為當(dāng)年主流空調(diào)品牌中唯一虧損的企業(yè)，這也成了志高由盛轉(zhuǎn)衰的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

當(dāng)企業(yè)做大、行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)進(jìn)入精耕細(xì)作的時(shí)代，李興浩身上那些曾助他成功的“草莽氣”，開(kāi)始暴露其局限，憑直覺(jué)啥賺錢(qián)干啥，從冰棍、碎布到空調(diào)，快速切換。進(jìn)而開(kāi)始了戰(zhàn)略搖擺，主業(yè)未穩(wěn)就分心于金融、傳媒、地產(chǎn)，導(dǎo)致核心失焦。最終導(dǎo)致志高在黃金十年中唯一虧損。

2012年初，他將管理權(quán)交給技術(shù)出身的鄭祖義，自己轉(zhuǎn)身扎進(jìn)了資本的風(fēng)口，投資建筑裝飾企業(yè)、入股民營(yíng)銀行、布局傳媒教育，四處跨界。

在李興浩“不務(wù)正業(yè)”的背后，是志高對(duì)技術(shù)研發(fā)的長(zhǎng)期輕視。空調(diào)行業(yè)本是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，核心技術(shù)和品控是立足根本，可志高卻始終重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)。

2012年，志高研發(fā)成本同比減少6.3%至7700萬(wàn)元；2013年雖增至8500萬(wàn)元，仍不到銷(xiāo)售額的1%。而同期，格力、美的的研發(fā)投入占比均在3.6%以上，志高在行業(yè)技術(shù)升級(jí)的關(guān)鍵期選擇“低成本走量”路徑，研發(fā)投入長(zhǎng)期低于1%，2012–2018年年均研發(fā)費(fèi)用不足1億元，而同期格力研發(fā)投入超50億元/年，美的超40億元/年。

核心技術(shù)和壓縮機(jī)依賴(lài)外購(gòu)，研發(fā)投入的嚴(yán)重不足，直接導(dǎo)致志高產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、品控下滑，抽檢故障率是行業(yè)平均水平的3倍。

黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于志高的投訴累計(jì)超千起，不制冷、不制熱、售后推諉是常態(tài)，甚至多次出現(xiàn)空調(diào)自燃引發(fā)火災(zāi)的嚴(yán)重事故。

2012年，湖南東安一用戶(hù)家中因志高空調(diào)內(nèi)機(jī)起火引發(fā)火災(zāi)，家電、家具盡數(shù)燒毀，廠家卻僅同意賠償一臺(tái)新空調(diào)；2019年，又有網(wǎng)友爆料志高空調(diào)自燃導(dǎo)致房屋被燒，損失超30萬(wàn)元。產(chǎn)品力的全線(xiàn)潰敗，讓志高逐漸失去了消費(fèi)者的信任。

渠道的落后，更是讓志高在行業(yè)變革中被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)。死守線(xiàn)下?：2015年后電商滲透率突破40%，志高仍依賴(lài)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商壓貨模式，渠道周轉(zhuǎn)效率低于行業(yè)均值35%；

而在奧克斯、美的已推行“工廠直供零售商”模式，志高卻因渠道利益捆綁拒絕變革，線(xiàn)上份額長(zhǎng)期低于3%；等到它終于反應(yīng)過(guò)來(lái)想要發(fā)力線(xiàn)上時(shí)，市場(chǎng)早已被頭部品牌和小米等新玩家瓜分完畢，而線(xiàn)下渠道又被頭部品牌的下沉網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擠壓，志高腹背受敵，渠道體系全面崩盤(pán)。

當(dāng)格力推出自研變頻壓縮機(jī)、美的布局智能物聯(lián)平臺(tái)、海爾構(gòu)建無(wú)氟低碳產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)，志高仍依賴(lài)外購(gòu)核心部件，產(chǎn)品能效落后、噪音高、故障率高出行業(yè)均值20%以上。

2019年“史上最嚴(yán)”新能效標(biāo)準(zhǔn)（GB21455-2019）實(shí)施后，志高大量三級(jí)能效產(chǎn)品被強(qiáng)制淘汰，庫(kù)存積壓、渠道癱瘓，技術(shù)代差直接導(dǎo)致市場(chǎng)出清。

別讓成龍成虧損背鍋俠？

志高陷入“主業(yè)失血、副業(yè)虧損”的惡性循環(huán)。格力、美的、海爾通過(guò)“技術(shù)+渠道+品牌”三輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，2019年三者合計(jì)占中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)超70%份額，而志高線(xiàn)下份額跌至0.03%，徹底邊緣化。

混亂的家族式管理，更是成了志高的“致命傷”。李興浩的草莽氣，在創(chuàng)業(yè)初期是破局的利器，可企業(yè)做大后，這種缺乏制度制衡的管理模式，卻成了掘墓的鏟子。家族成員把持核心崗位，職業(yè)經(jīng)理人形同虛設(shè)，供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)、內(nèi)控全線(xiàn)失控。

2019年，志高空調(diào)執(zhí)行總裁張平在公開(kāi)活動(dòng)中哽咽反思，“組織風(fēng)氣污濁不堪，管理團(tuán)隊(duì)濫用職權(quán)屢禁不止，人才斷檔青黃不接，項(xiàng)目投資過(guò)于草率”，這番話(huà)，道盡了志高內(nèi)部的管理亂象。①

研發(fā)躺平、渠道潰敗、管理混亂，志高的業(yè)績(jī)一路滑坡。2014年、2015年、2018年、2019年，志高交替虧損，2019年更是巨虧14.08億元。到2020年上半年情況更糟：整個(gè)集團(tuán)收入才6.34億，虧損卻有7.22億，現(xiàn)金流徹底繃不住了。財(cái)務(wù)出問(wèn)題，很快就傳到了法務(wù)層面。

2020年9月，重慶二中院直接下了限制消費(fèi)令——因?yàn)橹靖咔妨思s3960萬(wàn)，不僅公司被盯上，李興浩作為法定代表人，也被列進(jìn)了失信名單。

資本市場(chǎng)也沒(méi)再給機(jī)會(huì)。

2022年3月，港交所的上市復(fù)核委員會(huì)直接判了：取消志高的上市資格；4月4號(hào)正式摘牌，這下志高連資本市場(chǎng)的大門(mén)都徹底關(guān)上了。

2023年的數(shù)據(jù)顯示，志高空調(diào)的線(xiàn)上市場(chǎng)份額僅0.2%，線(xiàn)下不足0.03%，市場(chǎng)排名跌至20名以后，徹底退出了主流市場(chǎng)。

2023年，創(chuàng)始人李興浩因涉嫌挪用資金被公安機(jī)關(guān)控制，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等多家媒體報(bào)道，涉案金額約4億元。截至目前，尚未有公開(kāi)的最終判決結(jié)果。

成龍代言真成魔咒？

志高破產(chǎn)的消息一出，網(wǎng)友們又提起了“成龍代言魔咒”。最風(fēng)光的時(shí)候，李興浩直接從格力手里搶下了成龍的代言，簽了十年。他還敢公開(kāi)叫板董明珠，說(shuō)“格力造空調(diào)也沒(méi)比志高強(qiáng)，就是營(yíng)銷(xiāo)做得好”，甚至喊出“十年做到千億規(guī)模，超過(guò)格力、美的”的大話(huà)，就連廣告口號(hào)也要蹭，他喊出“好空調(diào)，志高造”，對(duì)格力貼臉開(kāi)大。

志高空調(diào)沒(méi)有公開(kāi)成龍具體的代言費(fèi)用，可以從其他方面推測(cè)出大概。2014年志高接替格力成為成龍新代言人，據(jù)志高內(nèi)部人士透露，當(dāng)時(shí)代言費(fèi)超過(guò)格力時(shí)代代言費(fèi)用，每年代言費(fèi)或高于1500萬(wàn)元。成龍和志高空調(diào)簽的是十年長(zhǎng)約，即便是以每年1000萬(wàn)代言費(fèi)計(jì)算，也得花費(fèi)1億元。②

從愛(ài)多VCD、小霸王到霸王洗發(fā)水，成龍代言過(guò)的不少企業(yè)都“涼了”，如今志高也沒(méi)能幸免，甚至有人說(shuō)，志高從格力手里接過(guò)成龍代言，就注定要衰落。

說(shuō)實(shí)話(huà)，成龍真成了“背鍋俠”了！格力以前也請(qǐng)過(guò)成龍，董明珠合約到期就不續(xù)了，不是迷信魔咒，而是算明白了賬單。格力4年就花了6000萬(wàn)代言費(fèi)，董明珠說(shuō)不如把錢(qián)投去搞研發(fā)、做產(chǎn)品。

反觀志高，為了跟格力叫板，花更高的價(jià)錢(qián)簽了成龍十年，高昂的代言費(fèi)擠掉了研發(fā)的錢(qián)，陷入“重營(yíng)銷(xiāo)、輕產(chǎn)品”的死循環(huán)。③

好一出金蟬脫殼的算計(jì)

根據(jù)最新公開(kāi)資料，志高空調(diào)母公司?廣東志高空調(diào)有限公司?目前已?正式啟動(dòng)破產(chǎn)清算程序?，其存在已無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)必要。

破產(chǎn)清算已成定局。?法院已裁定受理?：2026年2月12日，佛山市南海區(qū)人民法院正式裁定受理廣東志高的破產(chǎn)清算申請(qǐng)?。

?資不抵債嚴(yán)重?：公司自行申報(bào)負(fù)債約?32億元?，未執(zhí)行到位標(biāo)的約?30億元?，涉及未結(jié)案件超100件，資產(chǎn)（如不動(dòng)產(chǎn)、商標(biāo)、專(zhuān)利）遠(yuǎn)不足以覆蓋債務(wù)。

?歷史包袱剝離完成?：自2021年起，志高已將核心品牌、生產(chǎn)線(xiàn)、海外渠道及售后團(tuán)隊(duì)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離至新公司“?志高格物科技?”，舊母公司僅承擔(dān)債務(wù)，不再運(yùn)營(yíng)。

?法律層面?：作為獨(dú)立法人主體，廣東志高仍在破產(chǎn)清算程序中，需完成債權(quán)申報(bào)、資產(chǎn)處置、債務(wù)清償?shù)确ǘ鞒蹋?暫時(shí)仍“存在”于法律形式上?，但?無(wú)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。

?品牌層面?：“志高”空調(diào)品牌并未消失，而是由?志高格物科技?繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，且2025年前三季度海外銷(xiāo)量增長(zhǎng)超50%，主要面向東南亞、中東和拉美市場(chǎng)?。

?廣東志高空調(diào)有限公司（母公司）已無(wú)繼續(xù)存在的經(jīng)營(yíng)必要?，其破產(chǎn)清算是為徹底隔離歷史債務(wù)，使品牌通過(guò)新主體輕裝上陣。正如業(yè)內(nèi)人士所言，此舉有助于“清理掉‘歷史包袱’”，對(duì)志高品牌長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展反而構(gòu)成利好。

值得一提的是，此次進(jìn)入破產(chǎn)清算的，只是廣東志高空調(diào)有限公司這一舊主體，其核心業(yè)務(wù)早已在2021年完成重組剝離，由新主體廣東省志高格物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新志高”）承接，與舊債務(wù)徹底切割。

圖源：首席商業(yè)評(píng)論

2025年，新志高的銷(xiāo)售逆勢(shì)增長(zhǎng)超45%，海外市場(chǎng)同比增長(zhǎng)超50%，看似有了“重生”的跡象。

但如今的空調(diào)市場(chǎng)，馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，格力、美的、海爾穩(wěn)占超70%的市場(chǎng)份額，第二梯隊(duì)的品牌尚且在激烈肉搏，留給志高的生存空間早已不多。

如果新志高不能徹底摒棄過(guò)去的低價(jià)思維，死磕核心技術(shù)、打磨產(chǎn)品力、重建渠道體系，即便卸下了債務(wù)包袱，終究還是難逃被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。

[引用]

①（一代空調(diào)巨頭暴雷！曾叫板格力，最終栽在自己手里花朵財(cái)經(jīng)2026-03-11）

②（志高空調(diào)破產(chǎn)清算負(fù)債超60億，成龍代言魔咒再引熱議作者夢(mèng)簫）

③（一代空調(diào)巨頭暴雷！曾叫板格力，最終栽在自己手里出品 花朵財(cái)經(jīng)觀察撰文 華見(jiàn)）