麗珠醫藥，營收120億，全線大爆發

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藥圈觀察局，最新觀察： ?

終于，3月24日，麗珠醫藥發布了2025年年度報告。

2025年全年，麗珠醫藥實現營業總收入120.20億元，同比2024年增長 1.76%，其中醫藥制造主業收入占比100%，主業聚焦度極高。盈利端，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.23億元，經營活動產生的現金流量凈額達31.45億元，同比增長5.58%，遠超凈利潤規模，反映出強大的盈利變現能力和卓越的運營管理水平。

在醫藥行業面臨集采常態化、醫保控費、創新回報周期延長等多重挑戰的高約束時代，麗珠醫藥憑借穩健的經營底盤、AI驅動的研發效率躍升以及體系化的國際化布局，展現出穿越周期的強大韌性。

從區域營收看，已實現體系出海

從區域布局來看，麗珠醫藥的市場結構持續優化，境內市場基本盤穩固，海外市場成為核心增長引擎。

2025年，麗珠醫藥境內實現營收100.90億元，同比微增0.02%，基本保持穩定，在國內醫藥市場競爭加劇的背景下，守住了核心終端市場，體現了其強大的渠道把控能力與終端服務能力。

海外市場則實現了跨越式增長，2025年麗珠醫藥境外營收達19.30億元，同比增長11.97%，增速遠超整體營收增速，占總營收的比重也從2024年的14.59%提升至16.06%，對其整體業績的貢獻度持續提升。

海外業務的高增長，一方面源于麗珠醫藥原料藥產品的全球競爭力，截至2025年末，麗珠醫藥已有34個原料藥及中間體產品在94個國家和地區完成202項國際注冊，取得32項國際認證證書，其中萬古霉素、替考拉寧、達托霉素等等13個高端抗生素產品全球市場占有率遙遙領先，原料藥出口收入占板塊營收的比重長期保持在60%以上。

另一方面，麗珠醫藥的海外布局已從單純的產品出口，轉向 “本土化生產 + 本土化運營” 的深度落地，2025年公司推進的越南IMP公司要約收購項目，已獲得越南國家證券委員會批復，交易總額最高達18.46億元，收購完成后將快速切入東南亞核心醫藥市場，同時公司在印尼的本地工廠建設、馬來西亞分公司運營也穩步推進，海外6個辦事處全面覆蓋核心市場，為后續海外營收的持續增長打開了長期空間。

從研發看

麗珠醫藥2025全年研發總投入達10.56億元，同比2024年增長 1.14%，研發投入占營業總收入的比例達8.79%，與上年基本持平，在行業內保持較高水平。研發人員規模持續擴大，2025年末公司研發人員達980人，同比增長7.93%，占員工總數的比例提升至11.04%。

其研發管線已進入收獲期，多個核心創新品種在2025年取得里程碑式進展。最受關注的IL-17A/F雙靶點抑制劑萊康奇塔單抗注射液，于2025年 12月正式向國家藥監局提交上市申請。消化領域的1類新藥JP-1366，片劑已完成III期臨床并提交上市申請，注射用JP-1366于2025年10月完成II期臨床試驗首例患者給藥，目前國內尚無P-CAB針劑獲批上市。抗癲癇1類新藥NS-041、抗真菌1類新藥SG1001均在2025年完成II期臨床試驗首例患者給藥。

AI深度賦能

據悉，AI已貫穿麗珠醫藥研發、生產質量、營銷全鏈條，如在四價流感疫苗研發中，將工藝優化周期從傳統半年以上壓縮至3個月；在微球制劑研發中，將關鍵檢測時間從10小時縮短至1分鐘。在生產環節，應用設備智能檢測機器人，實現質量管理的數據可視化與自動監測，重塑精益制造體系。營銷端通過打造患者依從性智能研判模型和市場需求前瞻預測模型，AI助力公司在精神神經、消化道等核心領域實現精準營銷，推動產品快速滲透市場。

于變革中重塑未來

2025-2026年的麗珠醫藥，正處在一個關鍵的換擋期。一方面，它面臨著營收增長乏力、核心產品承壓、研發投入強度相較于頭部藥企有差距的現實挑戰；另一方面，通過近16億元并購越南龍頭IMP的國際化大手筆、聚焦優勢領域的差異化創新管線步入收獲期，以及AI技術驅動研發效率的革命性提升，清晰地展示了其破局的方向與內在活力。

39歲總裁劉大平及其年輕化管理團隊的上任，也象征著麗珠醫藥治理與戰略執行層面的革新決心。他們肩負的使命，是將國際化、創新研發與AI賦能這三大戰略支柱深度融合，把并購獲得的海外渠道、創新管線即將產生的產品力、以及AI提升的運營效率，轉化為實實在在的、可持續的增長動能。

麗珠醫藥，依舊穩健，且找對了方向。

對了，同日麗珠醫藥官宣了2025年度利潤分配預案，每10股派發現金紅利14.30元（含稅），預計現金分紅總額約12.70億元。加上2025年度實施的股份回購金額5.80億元，年度現金分紅與股份回購總額合計18.49億元，占年度凈利潤的比例高達91.40%。