“港股信托第一股”山東國信凈利潤預降六成，業績已連續八年下滑

山東國信預計2025年凈利潤同比下降61%，創上市以來最大年度降幅。

文/每日財報 楚風

2025年股市走強，山東省國際信托股份有限公司（下稱“山東國信”）的業績卻保持下降趨勢。3月16日晚，山東國信在港股披露業績預警顯示，公司預計2025年實現凈利潤為5500萬元，較2024年同期下降約61%。

山東國信對此解釋稱，業績下降主要是由于資本市場波動影響，本公司持有的部分證券投資錄得收益同比下降，固有業務收入出現下滑。山東國信表示，本公司持續深化信托業務轉型，信托業務收入穩定。

《每日財報》注意到，山東國信并非一時業績下滑，而是長期都面臨增長困境。同花順iFinD數據顯示，山東國信自2018年起，凈利潤已連續8年減少，從曾經的8.72億元降至2025年的不足1億元。

自從2018年資管新規落地，傳統依賴的通道業務難以為繼，山東國信的信托資產規模大幅縮水。另一方面，山東國信訴訟纏身，包括踩雷地產項目，也給公司帶來沉重的負擔。

凈利潤預降六成，

信托資產規模下滑

2025年資本市場走強，上證指數站上4000點，股市賺錢效應顯現，卻有部分金融機構未能抓住市場風口。近日，山東國信預計2025年凈利潤同比下降61%，就將原因歸結于資本市場波動，部分證券投資業務收入下降。

從收入來源來看，山東國信主要有兩大業務，分別為固有業務和信托業務。固有業務是信托公司運用自有資金開展的各項業務活動，也是山東國信的主要收入來源。2025年中報顯示，固有業務實現收入為4.06億元，同比增長28%，占總營收比重64.06%。

也就是說，2025年上半年，山東國信的固有業務收入還是增長的；到2025年下半年，其固有業務收入出現下滑，導致整體收入承壓。

2025年中報顯示，固有業務收入增加主要是因為：一是公允價值變動收益為3.19億元，同比增長32.05%；二是投資收益為8400萬元，同比增長99.52%。

固有資產的配置總額為119.76億元，其中14.59億元用于投資貨幣資產，國債逆回購大幅增加200%；94.75億元用于投資證券，權益投資為23.57億元，占配置總額19.68%，較2024年同期有所增加。

《每日財報》注意到，山東國信的信托業務卻出現下滑。2025年中報顯示，其信托業務實現收入為2.28億元，同比下降15.87%。這主要是因為山東國信的信托資產規模下滑。

截至2025年中期，山東國信的信托資產規模為1746.69億元，較2024年末減少391.54億元，下降幅度為18.31%；信托總數為3183個，較2024年末增加2912個。

分類型來看，融資類信托、投資類信托和事務管理型信托的資產規模均有所減少。其中，投資類信托的資產規模為949.06億元，較2024年末下降25.24%。融資類信托的資產規模減少，卻貢獻主要收入。融資類信托收入為1.18億元，占信托業務收入比重51.8%。

此外，保險金信托規模為331.53億元，較2024年末增長25.82%。不過，保險金信托規模增加未能抵消其他類型信托規模減少。當期，山東國信管理的資產規模合計2078.22億元，較2024年末下降13.47%。

山東國信也在持續優化信托類型，深化信托業務轉型。當期，其累計設計家族信托、家族服務信托、保險金信托約5800單，續存規模約620億元，在行業中位居前列；綠色信托存續規模為42.29億元，同比增長22.4%。

凈利潤連降八年，

信托業務長期萎縮

如果將時間線拉長，那么山東國信的業績長期處于下降趨勢。資料顯示，山東國信是2017年12月登陸港股上市，成為“港股信托第一股”。不過，山東國信“上市即巔峰”，自2018年開始業績調頭往下，至今已連降八年。

2017年，山東國信實現凈利潤為8.95億元，到2020年降至6.28億元。2021年至2023年，其利潤降幅加大，當期實現凈利潤分別為6.28億元、4.69億元和2.80億元，降幅分別達到25.37%、40.15%和43.43%。2025年，山東國信預計凈利潤將跌破1億元。

山東國信的業績從2018年開始下滑，背后是資管新規落地的結果。隨著監管推動信托行業去通道和去杠桿，傳統依賴通道業務的“躺賺”模式難以為繼，這導致山東國信的信托資產規模一度大幅下降。

事務管理型信托包括傳統的通道業務。2020年，山東國信的事物管理型信托規模達到1587.15億元，到2021年驟降至830.29億元。這主要是山東國信按照監管政策要求，實現同業通道業務“清零”，并完成了融資類業務壓降指標。

盡管山東國信持續推動信托業務轉型，但是未能扭轉收入下降趨勢。2020年，其信托業務收入尚為11.55億元；2021年至2023年，信托業務收入分別降至9.48億元、9.92億元和7.67億元。2024年，信托業務收入更是大降至4.66億元。

此外，山東國信訴訟纏身，給經營發展帶來沉重負擔。《每日財報》查詢歷年財報注意到，2021年，山東國信作為原告涉及訴訟或仲裁金額達到51.73億元，主要為向相關交易對手客戶就未能償還信托授予的貸款而提起的訴訟或仲裁。

2022年，山東國信作為原告涉及訴訟或仲裁金額降至22.55億元，到2024年進一步降至16.31億元。2025年中期，山東國信作為原告涉及的訴訟及仲裁金額大幅反彈，達到54.31億元；作為被告涉及的訴訟金額也達到7.67億元。

山東國信作為原告的訴訟金額高企，其中一大因素是踩雷房地產項目。例如，山東國信發布的“山東信托·恒碩159號集合資金信托計劃”續存規模為4.748億元，自2023年四季度開始逾期，借款方云南龍宇房地產開發有限公司未償還到期本金1.382億元和利息。

2025年5月，金科地產披露公告顯示，金科地產旗下3家控股子公司被山東國信提起訴訟。被告之一的咸陽嘉潤房地產開發有限公司向山東國信取得信托貸款，但是在償還部分貸款本息后，未能按照約定繼續履行后續還款義務。山東國信在訴訟請求中提出，判令該被告產幻本金4.98億元及利息1.3億元。

《每日財報》注意到，山東國信投入房地產的借款已明顯下降，但是仍然有較大存留。2020年，其信托資產分布中，有596.26億元投入房地產領域；2021年投入房地產的資金驟降至338.57億元。2024年，其投入房地產的信托資產仍有138.09億元。

總結來看，山東國信的凈利潤連續8年下降，2025年預計凈利潤僅為5500萬元，再創歷史新低。山東國信將原因歸結于固有業務收入下降，但是從長期來看，信托業務收入持續減少對公司業績影響更深。

丨每財網&每日財報聲明

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