今年1月29日，國際金價一度觸及5626美元高位，但新高之后，金價卻持續(xù)走低。國際金價從5626美元跌至近期低點4100美元，累計跌幅高達27%。按照技術(shù)性熊市的定義，當價格自高位下跌超過20%，則確立為技術(shù)性熊市。換言之，4501美元附近為黃金的牛熊分界線。

當國際金價有效失守4500美元，屬于技術(shù)性熊市位置。當國際金價繼續(xù)維持在4500美元上方，則仍然以多頭作為主導。按照最新的收盤價計算，目前國際金價正處于牛熊分界線位置，勉強處于牛市行情。

金價重回4500美元，是否意味著這一輪黃金拋售潮將告一段落？

在這一輪中東地緣沖突爆發(fā)以來，黃金并未展現(xiàn)出它的避險優(yōu)勢，反而在中東局勢緊張的背景下，出現(xiàn)了加速下行的走勢，黃金避險屬性卻被意外弱化。

實際上，黃金的避險屬性并沒有發(fā)生實質(zhì)性的改變，只是與地緣局勢變化相比，黃金價格更容易受到美元指數(shù)的波動影響。

在這一輪中東地緣局勢爆發(fā)以來，美元指數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)走強的走勢。作為全球資產(chǎn)價格的重要錨定，美元上漲，將會對全球大多數(shù)資產(chǎn)價格構(gòu)成一定的沖擊影響。其中，黃金最容易受到美元指數(shù)的波動影響，當美元指數(shù)開始出現(xiàn)強勢上漲的行情時，黃金價格最容易承壓。

自今年3月份以來，全球資產(chǎn)價格的波動率顯著提升，在強勢美元回歸的影響下，多數(shù)資產(chǎn)價格也深受沖擊，面臨著深度調(diào)整的走勢。

從負相關(guān)程度分析，黃金與美元的負相關(guān)性最強，也是最容易受到強勢美元的影響。緊隨其后的是新興市場股市。

至于石油價格，雖然歷史上多數(shù)時間與美元指數(shù)呈現(xiàn)出負相關(guān)的關(guān)系，但在少數(shù)時間里，也會出現(xiàn)與美元齊漲的走勢。在這一次中東地緣局勢里，油價高歌猛進，與美元指數(shù)呈現(xiàn)出齊漲的行情。但是，在歷年來的市場行情中，這種情況發(fā)生的概率非常低。

雖然黃金屬于傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，但在強勢美元回歸的影響下，地緣局勢變化對金價的影響遠低于美元走強對黃金價格的影響。所以，從影響優(yōu)先級的角度考慮，美元是影響金價走勢的核心因素，緊隨其后才是地緣局勢、通脹預(yù)期以及供需關(guān)系等因素。

當美元指數(shù)出現(xiàn)階段性觸頂，那么對金價和新興市場股市而言，將會構(gòu)成有利的影響。于是，在美元短期調(diào)整的背景下，我們看到黃金價格與新興市場股市開始出現(xiàn)觸底回升的走勢，這些資產(chǎn)價格與美元走向有著較強的負相關(guān)性。

金價重回4500美元之上，勉強守在了牛熊分界線之上。但是，這并不意味著黃金熊市已經(jīng)結(jié)束。接下來，仍需要觀察美元指數(shù)是否有再度走強的趨勢。一旦美元指數(shù)呈現(xiàn)出清晰的上升通道，那么對金價的沖擊影響，仍然具有持續(xù)性。

在過去五十多年時間里，黃金市場的牛市運行周期比較清晰。在此期間，國際金價走出了三輪清晰的牛市上漲周期，但每一輪上漲周期基本上是十年左右，至今尚未打破牛市十年上漲周期的魔咒。

從2016年開始計算，這一輪黃金牛市已經(jīng)運行了十年時間，2026年或?qū)潜据嘃S金牛市的重要拐點。由此可見，在金價處于歷史高位的背景下，一旦美元指數(shù)開始確立新一輪上升周期，那么對未來黃金價格走向?qū)沓掷m(xù)性的沖擊影響。